Klíčové body

Moody’s (MCO) snížila USA rating, všechny tři agentury už odebraly AAA
Investoři opět reagují odlivem z amerických aktiv, roste zájem o zlato
Trumpova daňová politika a cla vyvolávají obavy z nové krize důvěry
Wall Street čelí hrozbě „Sell America 2.0“ v prostředí rekordního dluhu

Reakce trhů byla okamžitá. Futures na indexy Dow, S&P 500 a Nasdaq zaznamenaly prudké poklesy a výnosy amerických státních dluhopisů vyskočily na 4,5 %. Investoři se rychle přesunuli ke zlatu, které se vyšplhalo na nové maximum – 3 232 dolarů za unci. Tento vývoj znovu rozdmýchal obavy z toho, že Spojené státy ztrácejí důvěru investorů právě ve chvíli, kdy jejich fiskální politika čelí stále většímu tlaku.

Americký dluh ve světle Trumpovy politiky

Moody’s ve svém oznámení výslovně poukázala na rostoucí zadlužení USA a neschopnost politických představitelů ve Washingtonu efektivně řešit rozpočtový deficit. Poměr amerického dluhu k HDP podle údajů ministerstva financí již přesáhl 123 %, zatímco v roce 2011 při prvním snížení ratingu ze strany S&P činil „pouze“ 92 %. Tento trend naznačuje, že situace je nejen vážná, ale i strukturální.

Ministr financí Scott Bessent se snažil trhy uklidnit a označil krok Moody’s za neaktuální a přehnaný, podobně jako v minulosti učinila Janet Yellenová. Tvrdí, že Trumpův nový daňový zákon (přezdívaný „velký, krásný zákon“) podpoří ekonomický růst a tím zlepší poměr dluhu k HDP. Mnoho ekonomů však varuje, že očekávané příjmy z růstu nemusejí kompenzovat rozsah daňových škrtů, které pravděpodobně deficit ještě zhorší.

Obavy z návratu jevu „Sell America“

Snížení ratingu přichází ve chvíli, kdy trhy čelí výrazné volatilitě. Po počátečním nadšení z Trumpovy pro-byznysové politiky v únoru vystřídala náladu panika z obchodní války. Výsledkem byla masivní likvidace amerických aktiv – akcií i státních dluhopisů. Jev, který tržní pozorovatelé nazvali „Sell America“, posílil poptávku po zlatě a zahraničních aktivech.

Například index S&P 500 se mezi únorem a začátkem dubna propadl téměř o 20 %, čímž se přiblížil k medvědímu trhu. Ačkoli dubnové zmírnění obchodního napětí přineslo dočasné oživení, páteční zpráva od Moody’s [MCO] opět rozkolísala důvěru. Investoři tak znovu zvažují, zda není na čase z amerického trhu ustoupit.

Podle Chrise Rupkeyho z FwdBonds může Moody’s krok spustit řetězovou reakci, i když první snížení ratingu v roce 2011 mělo mnohem silnější dopad. Tehdy indexy v pondělí po oznámení ztratily až 7 %, zatímco trhy reagovaly na rozhodnutí Fitch v roce 2023 s menší intenzitou. Nyní však trojitá ztráta AAA vytváří novou psychologickou bariéru.

Dvojitá hrozba: dluh a cla

Snížení ratingu přichází v době, kdy hrozí další vlna obchodní války. Pokud se více než 40 zemí zasažených Trumpovými „vzájemnými cly“ nedohodne s USA, mohou od července čelit tarifům až ve výši 50 %. Bessent v nedělním rozhovoru pro CNN uvedl, že pokud jednání neproběhnou „v dobré víře“, Trump se vrátí ke clům oznámeným v rámci „Dne osvobození“ z 2. dubna.

To jen zvyšuje tlak na americká aktiva. Kombinace rozpočtového chaosu a agresivní obchodní politiky vytváří toxické prostředí pro dlouhodobé investice, přičemž dolar, akcie i dluhopisy jsou zranitelné. Investoři nyní čelí dvojí nejistotě: zpochybněné fiskální důvěryhodnosti a možného zpomalení globálního obchodu.

Trh hledá alternativy: zlato a zahraniční aktiva

Jak naznačil vývoj z března, investoři se při rostoucích obavách uchylují ke klasickým bezpečným přístavům. Ceny zlata tehdy poprvé překročily hranici 3 000 USD za unci a nyní se opět zvedají. Zahraniční akcie se stávají lákavější volbou, zejména v prostředí, kde se americký politický systém jeví jako paralyzovaný a fiskálně neodpovědný.

Michael Peterson z Peter G. Peterson Foundation pro fiskální odpovědnost prohlásil, že varování od Moody’s je „jasným signálem“, že je čas přestat ignorovat zadlužení. Podle něj je neakceptovatelné, aby země jako Spojené státy dobrovolně poškodily svůj vlastní kreditní profil.

Ratingová agentura Moody’s v pátek večer snížila úvěrový rating USA z nejvyššího stupně AAA na Aa1, čímž završila sérii kroků tří nejvýznamnějších agentur – S&P a Fitch už své snížení provedly dříve. Jde o událost historického významu, protože Spojené státy poprvé od roku 1917 ztratily u všech tří agentur status bezrizikového dlužníka.Reakce trhů byla okamžitá. Futures na indexy Dow, S&P 500 a Nasdaq zaznamenaly prudké poklesy a výnosy amerických státních dluhopisů vyskočily na 4,5 %. Investoři se rychle přesunuli ke zlatu, které se vyšplhalo na nové maximum – 3 232 dolarů za unci. Tento vývoj znovu rozdmýchal obavy z toho, že Spojené státy ztrácejí důvěru investorů právě ve chvíli, kdy jejich fiskální politika čelí stále většímu tlaku.Americký dluh ve světle Trumpovy politikyMoody’s ve svém oznámení výslovně poukázala na rostoucí zadlužení USA a neschopnost politických představitelů ve Washingtonu efektivně řešit rozpočtový deficit. Poměr amerického dluhu k HDP podle údajů ministerstva financí již přesáhl 123 %, zatímco v roce 2011 při prvním snížení ratingu ze strany S&P činil „pouze“ 92 %. Tento trend naznačuje, že situace je nejen vážná, ale i strukturální.Ministr financí Scott Bessent se snažil trhy uklidnit a označil krok Moody’s za neaktuální a přehnaný, podobně jako v minulosti učinila Janet Yellenová. Tvrdí, že Trumpův nový daňový zákon podpoří ekonomický růst a tím zlepší poměr dluhu k HDP. Mnoho ekonomů však varuje, že očekávané příjmy z růstu nemusejí kompenzovat rozsah daňových škrtů, které pravděpodobně deficit ještě zhorší.Obavy z návratu jevu „Sell America“Snížení ratingu přichází ve chvíli, kdy trhy čelí výrazné volatilitě. Po počátečním nadšení z Trumpovy pro-byznysové politiky v únoru vystřídala náladu panika z obchodní války. Výsledkem byla masivní likvidace amerických aktiv – akcií i státních dluhopisů. Jev, který tržní pozorovatelé nazvali „Sell America“, posílil poptávku po zlatě a zahraničních aktivech.Například index S&P 500 se mezi únorem a začátkem dubna propadl téměř o 20 %, čímž se přiblížil k medvědímu trhu. Ačkoli dubnové zmírnění obchodního napětí přineslo dočasné oživení, páteční zpráva od Moody’s [MCO] opět rozkolísala důvěru. Investoři tak znovu zvažují, zda není na čase z amerického trhu ustoupit.Podle Chrise Rupkeyho z FwdBonds může Moody’s krok spustit řetězovou reakci, i když první snížení ratingu v roce 2011 mělo mnohem silnější dopad. Tehdy indexy v pondělí po oznámení ztratily až 7 %, zatímco trhy reagovaly na rozhodnutí Fitch v roce 2023 s menší intenzitou. Nyní však trojitá ztráta AAA vytváří novou psychologickou bariéru.Dvojitá hrozba: dluh a claSnížení ratingu přichází v době, kdy hrozí další vlna obchodní války. Pokud se více než 40 zemí zasažených Trumpovými „vzájemnými cly“ nedohodne s USA, mohou od července čelit tarifům až ve výši 50 %. Bessent v nedělním rozhovoru pro CNN uvedl, že pokud jednání neproběhnou „v dobré víře“, Trump se vrátí ke clům oznámeným v rámci „Dne osvobození“ z 2. dubna.To jen zvyšuje tlak na americká aktiva. Kombinace rozpočtového chaosu a agresivní obchodní politiky vytváří toxické prostředí pro dlouhodobé investice, přičemž dolar, akcie i dluhopisy jsou zranitelné. Investoři nyní čelí dvojí nejistotě: zpochybněné fiskální důvěryhodnosti a možného zpomalení globálního obchodu.Trh hledá alternativy: zlato a zahraniční aktivaJak naznačil vývoj z března, investoři se při rostoucích obavách uchylují ke klasickým bezpečným přístavům. Ceny zlata tehdy poprvé překročily hranici 3 000 USD za unci a nyní se opět zvedají. Zahraniční akcie se stávají lákavější volbou, zejména v prostředí, kde se americký politický systém jeví jako paralyzovaný a fiskálně neodpovědný.Michael Peterson z Peter G. Peterson Foundation pro fiskální odpovědnost prohlásil, že varování od Moody’s je „jasným signálem“, že je čas přestat ignorovat zadlužení. Podle něj je neakceptovatelné, aby země jako Spojené státy dobrovolně poškodily svůj vlastní kreditní profil.

Tagy: USA