Na první pohled se může zdát, že Verizon ]VZ] s vyšším dividendovým výnosem 6,2 % oproti 4% u giganta AT&T [T] je jasným vítězem. Ale výkonnost akcií a fundamentální trendy naznačují, že AT&T v posledních letech Verizonu jasně utekl – a zatím to vypadá, že v roce 2025 bude v růstu i nadále pokračovat. AT&T má jasnější růstovou trajektorii AT&T během posledních tří let dosáhl nárůstu ceny akcií o téměř 50 % a při započtení dividend přinesl investorům více než 75% celkový výnos. Naproti tomu Verizon klesl o 5 % a celkový výnos činil jen 15 %. Důvodem je především silnější růst bezdrátových služeb u AT&T, který přilákal více nových zákazníků a pomohl udržet stabilní růst zisku. AT&T se úspěšně zbavil vedlejších mediálních aktivit, jako jsou DirecTV a WarnerMedia, aby se plně zaměřil na 5G a optické připojení. Díky tomu přidal: 1,7 milionu nových postpaid zákazníků v letech 2023 a 2024, a 324 000 v Q1 2025, přes 2 miliony nových fiber připojení od roku 2023. Tato čísla potvrzují, že AT&T dokázal zefektivnit své zaměření a přetavit to ve stabilní růst klíčových segmentů. Zdroj: Reuters Verizon ztrácí zákazníky a bojuje s konkurencí Verizon naopak ztratil v Q1 2025 289 000 postpaid zákazníků, čímž zcela vymazal přírůstky z předchozích dvou let. Firma sice přidává nové zákazníky ve své Fios broadband službě, ale ne tak rychle, aby kompenzovala pokles v bezdrátovém segmentu. Navíc nedávné zvýšení cen a ztráty zákazníků přisuzované konkurenci (zejména agresivní cenové politice AT&T a T-Mobile) upozorňují na zranitelnější pozici Verizonu na trhu. Výnosy a dividendová udržitelnost Verizon má sice vyšší dividendový výnos, ale AT&T má zdravější poměr výplaty dividend k volnému cash flow. Obě společnosti sice očekávají mírný pokles FCF v roce 2025 kvůli investicím do 5G a vyšším daním, ale AT&T má stále dostatečný prostor pro udržení výplat. Verizon se chlubí 18 lety nepřetržitého zvyšování dividend, ale jeho závislost na cenových úpravách namísto růstu zákaznické báze naznačuje, že tato trajektorie by mohla být ohrožena, pokud se mu nepodaří otočit negativní vývoj ve své klíčové oblasti. Ocenění a výhled Obě společnosti se obchodují za relativně nízké ocenění (AT&T za 6,8× EBITDA, Verizon za 6,4×), což ukazuje, že investoři očekávají omezený růst. Ale AT&T má viditelnější cestu k expanzi a pozitivní impulzy díky akvizicím zákazníků a expanzi do nových trhů. Verizon bude muset vsadit především na úspory nákladů a zvyšování cen, což není udržitelná strategie dlouhodobého růstu, zejména v konkurenčním prostředí, kde zákazníci citlivě reagují na ceny. Tato čísla naznačují, že investoři zůstávají vůči oběma firmám opatrní a diskontují jejich schopnost dosáhnout silného růstu v příštích letech. Přesto právě v tomto prostředí může AT&T vyniknout. Jeho štíhlejší provozní model po odprodeji mediálních aktiv mu umožňuje lépe zaměřit kapitál na expanzi v oblasti 5G sítí a optického internetu. Tyto investice by se měly pozitivně projevit nejen v růstu tržeb, ale i v posílení marží a ziskovosti. Oproti tomu Verizon čelí větší potřebě obhajovat své tržní postavení, což si může vyžádat pokračování cenových pobídek a tlak na marže. Navíc zvýšená citlivost zákazníků na ceny po letech inflace zvyšuje riziko, že Verizon bude muset volit mezi růstem a ziskovostí. AT&T tak nabízí nejen zdravější růstovou trajektorii, ale i jasnější výhled pro investory hledající udržitelný výnos. Pokud dokáže pokračovat v získávání zákazníků a udrží kontrolu nad náklady, může si nadále udržet náskok před Verizonem v klíčových metrikách i investorské důvěře. Zdroj: Getty Images