Akcie v Hongkongu zažívají nejlepší období za téměř dvě desetiletí ve srovnání s trhem pevninské Číny. Referenční index Hang Seng letos vzrostl o 16,4 %, zatímco index CSI 300 pevninské Číny zaznamenal pokles o 1,2 %. Jedná se o největší rozdíl ve výkonnosti od roku 2008. Tento vývoj je výsledkem rekordního přílivu kapitálu z pevninské Číny do hongkongských akcií, které lákají investory především díky technologickému sektoru a příznivějšímu mezinárodnímu prostředí.

Obavy o čínskou ekonomiku, slabý trh s nemovitostmi a obchodní napětí s USA vedly mnoho investorů k tomu, že hledají bezpečnější a likvidnější alternativy – a právě Hongkong se v tomto prostředí ukázal jako atraktivní cíl. Důležitou roli sehrálo i uvolnění obchodního napětí mezi Čínou a USA, které zklidnilo situaci na trzích a podpořilo návrat investorů k rizikovějším aktivům.

Technologie táhnou růst: DeepSeek a umělá inteligence

Klíčovou roli v letošním růstu sehrál čínský start-up DeepSeek, který tvrdí, že dosáhl významného pokroku v oblasti umělé inteligence s nižšími náklady na výpočetní výkon než americká konkurence. To podnítilo vlnu nadšení okolo AI akcií, které mají v indexu Hang Seng mnohem větší váhu než v pevninské Číně. Podle Jamese Wanga z UBS byla většina letošního růstu hongkongského trhu tažena právě „toky směrem na jih“, tedy z pevniny do Hongkongu, přičemž „velkou část toho poháněl obchod s umělou inteligencí“.

Také Wei Li z BNP Paribas upozorňuje, že výkonnost Hang Sengu odráží strukturální výhody, protože má vyšší podíl akcií v globálně likvidních sektorech jako jsou technologie a finance. Právě tyto sektory těží z očekávání, že americká centrální banka Fed zmírní svou měnovou politiku a sníží sazby, což obecně podporuje růst rizikových aktiv.

Politika a přístupnost: Výhody hongkongského trhu

K pozitivnímu sentimentu přispěla i politika. Setkání prezidenta Si Ťin-pchinga s technologickými firmami v únoru bylo investory vnímáno jako známka podpory pro sektor, který byl v předchozích letech pod tlakem regulačních zásahů. Změna atmosféry a signály o znovuotevření prostoru pro růst tech firem vedly ke zvýšenému zájmu o akcie v Hongkongu, kde jsou kótovány velcí hráči jako Tencent a Alibaba.

Zásadní roli v růstu hrála i likvidita a přístupnost hongkongského trhu pro zahraniční investory. Jak uvádí Tai Hui z JPMorgan (JPM), Hongkong je pro zahraniční investory snazší vstupní bránou do čínských akcií než pevninské burzy, které jsou více regulované a hůře přístupné. Současně Hongkong těží z přesunu kapitálu z USA, kde růstová dynamika některých segmentů ochladla a investoři hledají nové příležitosti.

Krátkodobý kapitál dominuje, dlouhodobá důvěra chybí

Navzdory silné výkonnosti však někteří odborníci upozorňují, že současný růst je tažen především krátkodobým kapitálem. James Wang z UBS poznamenává, že většina peněz proudících do Hongkongu pochází od hedgeových fondů a krátkodobých investorů, nikoliv od tradičních institucionálních investorů, jako jsou penzijní fondy. „Neřekl bych, že se na čínský trh vrací obrovský příliv dlouhodobých peněz,“ uvedl. Tento poznatek naznačuje, že zatímco krátkodobá dynamika je silná, fundamentální důvěra v čínský trh jako celek zůstává oslabená.

Důvodem je především nevyřešená situace s realitním sektorem a nejistota kolem obchodní politiky USA, která se může kdykoliv opět vyostřit. Investoři si tak sice všímají příležitostí, které nabízí specifické sektory – jako AI – ale celková nálada vůči Číně zůstává opatrná.