Dubnová zpráva o indexu spotřebitelských cen (CPI) v USA naznačuje mírné zrychlení inflace oproti předchozímu měsíci. Podle průzkumu agentury Bloomberg vzrostly ceny ve srovnání s březnem o 0,3 %, přičemž podobný nárůst se očekává i u jádrové inflace, která nezahrnuje volatilní složky jako potraviny a energie. Tento růst následuje po překvapivém ochlazení inflace v březnu a přichází v době, kdy se ekonomové i investoři snaží odhadnout skutečný dopad celních opatření prezidenta Trumpa na americkou ekonomiku. Podle analytiků Bloomberg Economics jsou první známky dopadu vyšších cel na čínské zboží patrné, ale jejich krátkodobý dopad zůstává omezený. Většina dovozů totiž dorazila do Spojených států ještě předtím, než nová cla vstoupila v platnost. To platí zejména pro zboží jako hračky, obuv a oblečení, které tvoří důležitou část dovozního spotřebního sortimentu. Analytici upozorňují, že maloobchodníci se zdráhají přenášet vyšší náklady na zákazníky, protože se obávají poklesu poptávky. Tento tlak je pro firmy reálný, ale zároveň to znamená, že celkový dopad na inflaci může být slabší, než se původně očekávalo. Zároveň se zvažuje možný dopad nedávné dohody mezi USA a Čínou o dočasném 90denním snížení cel, která by mohla vést k takzvané „doháněcí fázi“. Během ní by se obchodníci mohli snažit rychle doplnit zásoby, což by mohlo krátkodobě vyvolat tlak na růst spotřebitelských cen v některých segmentech trhu. Zdroj: Shutterstock Slabý růst cen u zboží i služeb Podle odhadů Bank of America vzrostla v dubnu inflace zboží bez započítání potravin a energií pouze o 0,1 %, což představuje jen mírné zotavení po březnovém poklesu. Zčásti za tímto růstem mohou stát vyšší ceny automobilů, jejichž nákupní poptávka se zřejmě zvýšila v očekávání vyšších cen způsobených novými cly. Nicméně jiní analytici, například z Barclays Private Bank, upozorňují, že nová cla oznámená začátkem dubna se do cen ještě plně nepropsala. Zboží, na které se vztahují výjimky, bylo již na cestě do USA, a tak většina maloobchodních a firemních nákupů byla uskutečněna ještě před účinností nových opatření. Pohled směrem k Federálnímu rezervnímu systému (Fed) naznačuje, že centrální banka a investoři budou muset vyčkat na další data, aby mohli přesně posoudit skutečný dopad obchodní nejistoty na inflaci. V tuto chvíli se tak rozhodování ohledně měnové politiky může ještě nějakou dobu odkládat. Cenové tlaky polevují, Fed by mohl uvolnit politiku V oblasti potravin analytici z Morgan Stanley a Pantheon Macroeconomics upozornili na pokles cen vajec, které byly v předchozích měsících hlavním tahounem inflace v segmentu potravin. Tento pokles je částečně způsoben ústupem ptačí chřipky, která předtím snižovala nabídku a zvyšovala ceny. Vývoj v sektoru služeb, který je klíčový pro odhad spotřebitelského chování, vykazuje známky slábnoucí poptávky. Ceny v oblastech spojených s cestováním – například letenky a pronájem aut – klesly druhý měsíc v řadě. Tento trend naznačuje ochlazení v oblasti diskrečních výdajů, tedy těch, které nejsou nezbytné pro každodenní život, ale souvisejí s volnočasovými a komfortními aktivitami. Zpomalení cenového růstu se očekává také u nájemného, které je největší složkou indexu CPI. Po silném březnovém růstu se očekává částečné ochlazení této kategorie, což by mohlo pomoci mírnit celkový cenový tlak. Ekonomové z Pantheon Macroeconomics navíc dodávají, že cla pravděpodobně nezabrání postupnému zpomalování inflace ve službách, což by mohlo umožnit Fedu zahájit uvolňování měnové politiky ve druhé polovině roku. Inflační výhled zůstává nejistý, klíčová bude zpráva o CPI Vzhledem k aktuálním údajům zůstává celkový inflační výhled smíšený. Krátkodobé efekty celních opatření se zatím do spotřebitelských cen nepropsaly v plné síle, ale jejich vliv může ještě zesílit, pokud obchodníci v dalších měsících začnou promítat vyšší náklady do finálních cen. Na druhé straně slabší poptávka v klíčových segmentech, jako jsou služby nebo zboží dlouhodobé spotřeby, může omezovat růst inflace. Fed tak bude pravděpodobně sledovat především vývoj jádrové inflace a inflace ve službách, aby vyhodnotil správný moment pro další kroky. Vzhledem k těmto okolnostem zůstává otázkou, zda se dubnové zrychlení inflace ukáže jako krátkodobý výkyv, nebo jako počátek nového trendu. Každopádně bude úterní zpráva o CPI klíčovým vodítkem pro trhy i centrální banku při určování dalšího vývoje měnové politiky. Zdroj: Getty images