Burzovně obchodovaný fond Vanguard S&P 500 ETF [VOO] se začátkem letošního roku stal největším ETF na světě. Předběhl tak dosavadního lídra SPDR S&P 500 ETF Trust, přestože oba fondy sledují identický referenční index S&P 500. Důvodem úspěchu je především silná reputace společnosti Vanguard, která je dlouhodobě vnímána jako průkopník v oblasti nízkonákladového pasivního investování. V kombinaci s nižšími poplatky a důvěrou investorů získal její ETF prvenství mezi globálními investičními nástroji. Vzhledem k rostoucí tržní nejistotě a volatilitě akciových trhů si však někteří investoři začínají klást otázku, zda je stále vhodné, aby tento ETF tvořil základ jejich dlouhodobého portfolia. Nejčastější výtka se týká složení samotného indexu S&P 500, který je čím dál více závislý na výkonnosti několika velkých technologických společností. Stále větší váha technologií a koncentrace portfolia Postupem času se ukázalo, že index S&P 500 se začal více koncentrovat. Technologický sektor v něm dnes tvoří více než 30 % hodnoty, přičemž toto číslo ani nezahrnuje společnosti jako Amazon [AMZN] a Tesla [TSLA], které jsou zařazeny do jiných sektorů, ale svým charakterem patří také k technologickým gigantům. Pět největších pozic ve fondu VOO – Apple [AAPL], Microsoft [MSFT], Nvidia [NVDA], Amazon a Alphabet [GOOGL] [GOOG] – dohromady představují více než čtvrtinu celého portfolia ETF. Tyto firmy mají jedno společné: všechny se silně angažují v oblasti AI, která se stává jedním z klíčových motorů současného růstu. Z deseti největších pozic fondu se až osm firem podílí na vývoji nebo nasazení AI technologií. To zvyšuje nejen expozici fondu vůči jednomu trendu, ale i riziko související s případným výkyvem v tomto segmentu. Z tohoto důvodu někteří analytici, například z Goldman Sachs [GS], doporučují zvážit alternativní přístup k indexovému investování prostřednictvím fondů, které sledují rovnoměrně vážený index S&P 500. V těchto fondech mají všechny akcie stejné zastoupení, bez ohledu na jejich tržní kapitalizaci. To znamená, že žádná jednotlivá společnost nemá dominantní váhu a fond je rozložen rovnoměrněji mezi všechny sektory. Diverzifikace vs. síla tržní kapitalizace Příkladem ETF s rovnoměrným vážením je Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), kde žádná pozice nepřesahuje 0,25 %. To má za následek odlišné sektorové složení: největší váhu zde mají průmyslové podniky a finanční instituce, zatímco technologie klesly na třetí místo. Přestože tento přístup nabízí vyšší diverzifikaci, nelze přehlížet výhody, které přináší vážení podle tržní kapitalizace, jaké používá klasický index S&P 500. Díky této metodice automaticky roste váha úspěšných společností, zatímco ty, které zaostávají, z indexu postupně mizí nebo se jejich vliv snižuje. Tím se index přirozeně přizpůsobuje vývoji trhu bez nutnosti aktivní správy. Studie J.P. Morgan [JPM] ukázala, že dlouhodobá výkonnost trhu je do značné míry tažena malým počtem „megavítězů“. Mezi lety 1980 a 2020 více než 40 % akcií v indexu Russell 3000 [^RUA] zaznamenalo pokles o 70 %, ze kterého se již nikdy nezotavily. Navíc přes 40 % akcií přineslo záporné výnosy a dvě třetiny zaostaly za indexem. Přesto si široké indexy, jako S&P 500, udržely dlouhodobý růst díky rostoucímu vlivu těch několika málo firem, které trh skutečně táhnou. VOO jako stabilní základ portfolia ETF Vanguard S&P 500 tak i nadále představuje rozumnou volbu pro dlouhodobé investory, kteří hledají stabilní a nákladově efektivní nástroj. Fond má za posledních deset let průměrný roční výnos 12,3 %, což je nadprůměrné zhodnocení v porovnání s jinými investičními strategiemi. Jeho transparentní struktura, nízké náklady a likvidita z něj dělají vhodný stavební kámen pasivních portfolií. V období zvýšené volatility mohou investoři využít strategii průměrné ceny (dollar-cost averaging), kdy pravidelně investují pevnou částku bez ohledu na aktuální tržní cenu. Tím sníží dopad výkyvů na svou průměrnou nákupní cenu a vyhnou se riziku špatného načasování vstupu na trh. Ačkoliv jsou alternativní ETF, které snižují závislost na velkých technologických firmách, smysluplnou volbou pro některé investory, přínos fondů vážených tržní kapitalizací je dlouhodobě podložen výsledky. Ty největší společnosti mají prostředky, znalosti a pozici k tomu, aby určovaly budoucí směřování trhu. Proto i přes koncentraci portfolia zůstává VOO vhodným nástrojem pro ty, kteří věří v sílu amerického trhu a výkonnost jeho lídrů.