Klíčové body

Akcie Arm Holdings (ARM) vzrostly o 159 % od IPO v roce 2023
Navzdory silným výsledkům firmu zasáhl výprodej kvůli slabému výhledu
Umělá inteligence zůstává hlavním tahounem dlouhodobého růstu společnosti

Od své vstupní veřejné nabídky (IPO) na burze Nasdaq v září 2023 si její akcie připsaly více než 159 % zhodnocení. Přestože se akcie po zveřejnění posledních výsledků krátce propadly, aktuálně opět rostou. Zůstává ale otázkou, zda současná cena odpovídá reálnému potenciálu této technologické firmy, zejména v kontextu vývoje v oblasti umělé inteligence a mezinárodního obchodu.

Začátek května přinesl akcionářům Arm (ARM) studenou sprchu – akcie se po zveřejnění výsledků za čtvrté fiskální čtvrtletí propadly o 6 %. Důvodem byl výhled, který investory zklamal. Ačkoli tržby meziročně vzrostly o 34 % a zisk dokonce o 53 %, očekávání analytiků byla nastavena výš. Výhled na aktuální čtvrtletí ukazoval pouze 11% růst tržeb a dokonce 15% pokles zisku.

Zklamání z výhledu bylo podpořeno obavami z dopadů celních opatření, která by mohla negativně ovlivnit prodej čipů a tím i příjmy z licencí, jež tvoří více než polovinu celkových tržeb společnosti. Finanční ředitel Jason Child uvedl, že přímý dopad cel na příjmy z licencí by měl být omezený, ale připustil nejistotu ohledně nepřímého dopadu na poptávku.

Reakce trhu však nebyla dlouhodobě negativní – akcie během několika dní od propadu vzrostly o 13 %, což signalizuje, že investoři i přes krátkodobé riziko vidí v Arm dlouhodobý potenciál.

Umělá inteligence jako hlavní růstový motor

Jedním z důvodů optimismu je stále silnější pozice společnosti Arm v segmentu AI serverů. Generální ředitel Rene Haas během konferenčního hovoru upozornil, že až 50 % nových serverových čipů v datových centrech hyperscalerů bude letos využívat architekturu Arm. Velké technologické firmy jako Nvidia (NVDA), Google (GOOG) (GOOGL) a Microsoft (MSFT) již navrhují čipy na základě novější architektury Armv9, která přináší významný nárůst příjmů z licenčních poplatků.

Armv9 totiž podle analytiků přináší dvojnásobné poplatky oproti starším verzím, a její podíl na celkových licenčních příjmech společnosti rychle roste – z 25 % na začátku roku na odhadovaných 60–70 % v blízké budoucnosti. Tím by se měl zlepšit i maržový profil společnosti, který už v minulém roce vzrostl o 3 procentní body na bázi non-GAAP provozní marže.

Analytici očekávají, že zisk Arm v aktuálním fiskálním roce poroste o 10 % a v následujícím roce o dalších 33 %. To vše naznačuje, že i přes vysoké ocenění může firma své postavení na trhu dlouhodobě obhájit.

Vysoké ocenění – riziko nebo přiměřená cena?

Akcie společnosti Arm se aktuálně obchodují za 177násobek zisku za poslední rok a očekávaný poměr ceny k zisku na příští rok činí 72. To je vysoká hodnota i na poměry růstových technologických firem. Právě kvůli těmto hodnotám část investorů po zveřejnění výsledků vybírala zisky. Otázkou tedy zůstává, zda dokáže Arm tento násobek ospravedlnit.

Situaci komplikuje geopolitické napětí a obchodní politika. Rizika spojená s novými cly mezi USA a Čínou sice momentálně ustupují, protože obě země se dohodly na snížení obchodních bariér, ale zůstávají faktorem, který může ovlivnit celosvětovou poptávku po čipech – a tedy i výnosy Arm z licencí.

Zajímavé ale je, že dovoz polovodičů do USA zůstává osvobozen od cel, a Čína k témuž přistoupila podobně. I to může pomoci společnosti Arm překonat konzervativní výhled a potenciálně příjemně překvapit při zveřejnění výsledků v dalších čtvrtletích.

ARM

Arm Holdings plc

NasdaqGS

$156.50

$5.42

3.35%

Arm má potenciál, ale vstup není bez rizika

Společnost Arm Holdings bezpochyby zaujímá klíčové místo v globálním čipovém ekosystému, a to zvlášť v oblasti umělé inteligence, kde se očekává dlouhodobý růst. Její technologické partnerství s předními firmami a přechod na novou architekturu s vyššími poplatky dává silný základ pro budoucí ziskovost.

Zároveň je ale třeba brát v úvahu vysokou valuaci, která z ní činí spíše investici pro investory s dlouhodobým horizontem a vyšší tolerancí k riziku. Výsledky společnosti jsou velmi dobré, ale současné ocenění předpokládá bezchybnou exekuci i příznivé vnější podmínky, které nejsou samozřejmostí.

Kdo hledá růstovou expozici na trhu s umělou inteligencí a má trpělivost, pro toho může být Arm zajímavým kandidátem. Pro konzervativnější investory však může být lepší si počkat, zda se cena po dalším výsledkovém období neupraví směrem dolů.

Od své vstupní veřejné nabídky na burze Nasdaq v září 2023 si její akcie připsaly více než 159 % zhodnocení. Přestože se akcie po zveřejnění posledních výsledků krátce propadly, aktuálně opět rostou. Zůstává ale otázkou, zda současná cena odpovídá reálnému potenciálu této technologické firmy, zejména v kontextu vývoje v oblasti umělé inteligence a mezinárodního obchodu.Začátek května přinesl akcionářům Arm studenou sprchu – akcie se po zveřejnění výsledků za čtvrté fiskální čtvrtletí propadly o 6 %. Důvodem byl výhled, který investory zklamal. Ačkoli tržby meziročně vzrostly o 34 % a zisk dokonce o 53 %, očekávání analytiků byla nastavena výš. Výhled na aktuální čtvrtletí ukazoval pouze 11% růst tržeb a dokonce 15% pokles zisku.Zklamání z výhledu bylo podpořeno obavami z dopadů celních opatření, která by mohla negativně ovlivnit prodej čipů a tím i příjmy z licencí, jež tvoří více než polovinu celkových tržeb společnosti. Finanční ředitel Jason Child uvedl, že přímý dopad cel na příjmy z licencí by měl být omezený, ale připustil nejistotu ohledně nepřímého dopadu na poptávku.Reakce trhu však nebyla dlouhodobě negativní – akcie během několika dní od propadu vzrostly o 13 %, což signalizuje, že investoři i přes krátkodobé riziko vidí v Arm dlouhodobý potenciál.Umělá inteligence jako hlavní růstový motorJedním z důvodů optimismu je stále silnější pozice společnosti Arm v segmentu AI serverů. Generální ředitel Rene Haas během konferenčního hovoru upozornil, že až 50 % nových serverových čipů v datových centrech hyperscalerů bude letos využívat architekturu Arm. Velké technologické firmy jako Nvidia , Google a Microsoft již navrhují čipy na základě novější architektury Armv9, která přináší významný nárůst příjmů z licenčních poplatků.Armv9 totiž podle analytiků přináší dvojnásobné poplatky oproti starším verzím, a její podíl na celkových licenčních příjmech společnosti rychle roste – z 25 % na začátku roku na odhadovaných 60–70 % v blízké budoucnosti. Tím by se měl zlepšit i maržový profil společnosti, který už v minulém roce vzrostl o 3 procentní body na bázi non-GAAP provozní marže.Analytici očekávají, že zisk Arm v aktuálním fiskálním roce poroste o 10 % a v následujícím roce o dalších 33 %. To vše naznačuje, že i přes vysoké ocenění může firma své postavení na trhu dlouhodobě obhájit.Vysoké ocenění – riziko nebo přiměřená cena?Akcie společnosti Arm se aktuálně obchodují za 177násobek zisku za poslední rok a očekávaný poměr ceny k zisku na příští rok činí 72. To je vysoká hodnota i na poměry růstových technologických firem. Právě kvůli těmto hodnotám část investorů po zveřejnění výsledků vybírala zisky. Otázkou tedy zůstává, zda dokáže Arm tento násobek ospravedlnit.Situaci komplikuje geopolitické napětí a obchodní politika. Rizika spojená s novými cly mezi USA a Čínou sice momentálně ustupují, protože obě země se dohodly na snížení obchodních bariér, ale zůstávají faktorem, který může ovlivnit celosvětovou poptávku po čipech – a tedy i výnosy Arm z licencí.Zajímavé ale je, že dovoz polovodičů do USA zůstává osvobozen od cel, a Čína k témuž přistoupila podobně. I to může pomoci společnosti Arm překonat konzervativní výhled a potenciálně příjemně překvapit při zveřejnění výsledků v dalších čtvrtletích. Arm má potenciál, ale vstup není bez rizikaSpolečnost Arm Holdings bezpochyby zaujímá klíčové místo v globálním čipovém ekosystému, a to zvlášť v oblasti umělé inteligence, kde se očekává dlouhodobý růst. Její technologické partnerství s předními firmami a přechod na novou architekturu s vyššími poplatky dává silný základ pro budoucí ziskovost.Zároveň je ale třeba brát v úvahu vysokou valuaci, která z ní činí spíše investici pro investory s dlouhodobým horizontem a vyšší tolerancí k riziku. Výsledky společnosti jsou velmi dobré, ale současné ocenění předpokládá bezchybnou exekuci i příznivé vnější podmínky, které nejsou samozřejmostí.Kdo hledá růstovou expozici na trhu s umělou inteligencí a má trpělivost, pro toho může být Arm zajímavým kandidátem. Pro konzervativnější investory však může být lepší si počkat, zda se cena po dalším výsledkovém období neupraví směrem dolů.