Klíčová pozornost se upírá na vývoj tržeb z datových center, zpomalení růstu a především na dopady amerických exportních omezení vůči Číně. Vzhledem k mimořádnému významu čínského trhu a nejistotám ohledně prodeje pokročilých čipů bude interpretace výsledků klíčová pro další směřování akcií společnosti.

Podle konsenzu analytiků oslovených společností FactSet by Nvidia (NVDA) měla za čtvrtletí končící v dubnu vykázat tržby ve výši 43,3 miliardy dolarů a upravený zisk 73 centů na akcii. Tržby z oblasti datových center, která tvoří klíčovou složku příjmů firmy, by měly dosáhnout 39,4 miliardy dolarů, což sice představuje meziroční nárůst o 74 %, ale zároveň signalizuje zpomalení tempa růstu – v předchozím čtvrtletí činil tento růst 93 %.

Na další čtvrtletí končící v červenci analytici očekávají tržby 45,9 miliardy dolarů, ale řada z nich upozorňuje na rizika, která by mohla tento výhled oslabit. Mezi klíčové negativní faktory patří především dopad omezení vývozu čipů do Číny, kde Nvidia ztratila podstatnou část svých obchodních příležitostí. Tyto výpadky by se mohly projevit právě v nižší dynamice tržeb v následujících obdobích.

Dopady Trumpovy politiky a nové strategie pro Čínu

Administrativa prezidenta Donalda Trumpa v dubnu zakázala společnosti Nvidia prodávat speciálně navržené čipy H20 do Číny. Tento krok označil generální ředitel Nvidia Jensen Huang v rozhovoru pro Stratechery za „hluboce bolestivý“. Dodal, že firma tím ztratila potenciální prodeje ve výši 15 miliard dolarů a daňové příjmy v objemu 3 miliard.

Navzdory těmto omezením Nvidia podle informací agentury Reuters neopouští čínský trh, ale připravuje se na uvedení levnějšího, méně výkonného čipu založeného na platformě Blackwell AI. Tento nový čip by měl být cenově dostupnější než původní H20 a jeho sériová výroba by mohla být zahájena již během příštího měsíce. Zatímco H20 se prodával za cenu mezi 10 000 a 12 000 dolary, nový model má stát mezi 6 500 a 8 000 dolary. Tento krok může pomoci částečně kompenzovat ztráty způsobené zákazem vývozu.

Analytici z Jefferies v této souvislosti uvedli, že růst akcií Nvidia v posledních týdnech odráží ochlazení obchodního napětí a zrušení tzv. pravidla šíření AI, které bylo zavedeno za předchozí administrativy a výrazně omezovalo export pokročilých technologií.

Nová očekávání, marže a potenciál platformy Blackwell

Podle analytika Viveka Aryi z Bank of America zůstává Nvidia „nejlepší volbou v sektoru“ díky své jedinečné pozici v rámci globálního zavádění umělé inteligence. Arya očekává, že firma mírně překoná výsledky za první čtvrtletí, ale upozorňuje, že náklady na výrobu dosahující 5,5 miliardy dolarů mohou snížit hrubou marži na 58 %, přičemž původní odhad počítal se 71 %.

Investorům nyní nezbývá než čekat, zda Nvidia dokáže obnovit důvěru a navrátit marže k hranici 70 % v druhé polovině roku, což by naznačovalo úspěšný náběh nové čipové platformy Blackwell. Právě její přijetí v datových centrech by mohlo výrazně posílit růstový příběh firmy. Analytik C.J. Muse z Cantor Fitzgerald považuje nadcházející výsledky za možnou „očistnou událost“, která by mohla odhalit sílu nové platformy a pomoci investorům přenastavit očekávání.

Podle Muse je poptávka po výpočetním výkonu Blackwellu v oblasti datových center stále velmi silná, což by mělo být pozitivním signálem pro dlouhodobé investory. Jefferies k tomu dodává, že situace v dodavatelském řetězci se zlepšuje a čísla pro čipy GB200 zřejmě podceňují skutečný zájem zákazníků. To podle analytiků může být náznakem, že se Nvidia konečně vymanila z výrobních omezení.

Výhled: Růstový potenciál zůstává, přesto s otazníky na obzoru

Vzhledem k aktuálním okolnostem je jasné, že výsledky za první čtvrtletí budou zkoumány s mimořádnou pečlivostí. Zatímco mezičtvrtletní růst by mohl uklidnit investory, celkový sentiment bude ovlivněn hlavně komentáři vedení ohledně marží, výrobních kapacit a vývoje v Číně.

Jefferies kvůli nejistotám snížil své odhady tržeb pro čtvrtletí červenec a říjen na 45,3 miliardy a 51,1 miliardy dolarů (z původních 47,5 mld. a 52,8 mld.). Zároveň ale uvedl, že rozvoj platformy Blackwell by měl podpořit růst i v segmentu síťových řešení, což by mohlo čelit obavám z možného poklesu tržního podílu v této oblasti.

Závěrem lze říci, že Nvidia má stále silné technologické základy a konkurenční výhodu, ale čelí krátkodobým výzvám souvisejícím s geopolitikou a regulací. Zítřejší výsledky tak mohou nabídnout nejen obraz současného výkonu, ale i náznaky budoucího směrování společnosti.