Na globálních trzích se rýsuje potenciálně zásadní změna. Investoři, kteří po léta vsázeli na americké akcie jako bezpečný a výnosný přístav, začínají přehodnocovat své strategie. Důvodem je nejen zhoršující se fiskální situace Spojených států, ale také rostoucí atraktivita rozvíjejících se trhů, které vykazují znaky nového býčího trendu. Vlivné instituce jako Bank of America nebo JPMorgan už otevřeně doporučují přesunout pozornost právě tímto směrem. Změna nálady se naplno projevila poté, co agentura Moody’s snížila úvěrový rating Spojených států. Tento krok otřásl důvěrou v americká aktiva a spustil vlnu výprodejů státních dluhopisů, akcií i dolaru. V kontrastu s tím začal růst index MSCI Emerging Markets, který zahrnuje společnosti z 24 rozvíjejících se ekonomik. Zatímco od začátku roku vzrostl o 8,55 %, americký S&P 500 přidal pouhé 1 %. Rozdíl se ještě prohloubil po 2. dubnu, kdy prezident Donald Trump oznámil nová „vzájemná“ cla – tehdy americké akcie padaly, zatímco rozvíjející se trhy rostly. Bank of America ve své zprávě označila rozvíjející se trhy za „další býčí trh“. Podle jejího hlavního stratéga Michaela Hartnetta stojí za tím kombinace slabšího dolaru, vrcholu výnosů amerických dluhopisů a oživení čínské ekonomiky. Tato konstelace podle něj nevytváří pro investory nic atraktivnějšího než právě akcie z rozvíjejících se zemí. Podobně JPMorgan zvýšil své hodnocení těchto trhů z neutrálního na nadváhu a poukázal na uvolnění obchodního napětí mezi USA a Čínou i na příznivější valuace. Zatímco S&P 500 mezi 9. a 21. dubnem poklesl o více než 5 %, MSCI Emerging Markets posílil o 7 %. Tento vývoj potvrzuje narůstající trend geografické diverzifikace, o které mluví i Malcolm Dorson z Global X ETFs. Podle něj většina amerických investorů drží v rozvíjejících se trzích pouze 3 % až 5 % svých portfolií, zatímco globální index MSCI doporučuje expozici až 10,5 %. Navíc jsou tyto trhy výrazně podhodnocené – aktuálně se obchodují za zhruba 12násobek očekávaných zisků, což představuje znatelnou slevu oproti rozvinutým ekonomikám. Optimismus investorů nepohání jen krátkodobé katalyzátory. Podle Dorsona i portfoliomanažerky společnosti VanEck Oly El-Shawarby je tentokrát rally založená na strukturálních změnách. Mnohé rozvíjející se země totiž procházejí vnitřními reformami a vykazují trvalejší růstové faktory. Typickým příkladem je Indie, která profituje z domácí poptávky a digitální transformace. Naopak Argentina se stává zajímavou právě kvůli velmi nízkému ocenění. Své renomé si navíc vylepšily i země jako Řecko nebo Brazílie, které si připsaly zvýšení ratingu. Otázkou zůstává, zda současná vlna zájmu vydrží, nebo zůstane jen přechodnou epizodou. V minulosti už několikrát došlo k podobnému přílivu optimismu, ale nakonec vyprchal kvůli přehnaným očekáváním a nepříznivému vývoji v USA. Tentokrát však může být situace jiná – kombinace levných valuací, historicky nízkého podílu investic a slabého dolaru může přinést nový investiční cyklus. Jak poznamenal správce fondu Mohit Mirpuri ze SGMC Capital, po dlouhém období nadvýkonnosti amerických aktiv konečně nastal čas pro novou rotaci. Dalším podpůrným faktorem je slábnoucí americký dolar, jehož oslabování historicky zvyšuje příliv kapitálu do rozvíjejících se zemí a přispívá ke stabilizaci měnových kurzů. Důvody pro slabší dolar jsou přitom jasné – vysoký veřejný dluh, fiskální deficity a nejistota ohledně hospodářské politiky Spojených států. A právě tato kombinace podporuje investory v hledání alternativ mimo USA. Závěr je jasný – rozvíjející se trhy nabízejí v současnosti atraktivní poměr rizika a výnosu. Jejich valuace jsou nízké, strukturální reformy pokračují a geopolitické i měnové prostředí hraje v jejich prospěch. Pokud tento trend vydrží, může znamenat zásadní změnu v globálním investičním směřování. Investoři by proto neměli zůstávat u pouhého pozorování – včasná expozice může přinést nadprůměrné výsledky.