Zlato, které je tradičně považováno za bezpečné útočiště v dobách geopolitického napětí nebo ekonomické nestability, tentokrát výrazněji nereagovalo ani na obnovení Trumpových cel, které ve čtvrtek podpořil odvolací soud. Namísto růstu se trh s drahými kovy dostal pod tlak odolného amerického dolaru, který znovu posílil v návaznosti na stabilizující se americkou ekonomiku a komentáře Fedu naznačující, že úrokové sazby zůstanou zvýšené déle, než trh doufal.Spotová cena zlata klesla o 0,7 % na 3 293,44 USD za unci, zatímco futures s dodáním v srpnu ztratily 0,8 % a obchodovaly se za 3 316,67 USD za unci. Pokles cen je součástí širšího trendu – zlato se během tohoto týdne propadlo o více než 1 %, čímž prohloubilo ztráty z předchozích dní, přestože část investorů doufala, že zvýšená nejistota spojená s celními opatřeními by mohla podpořit zájem o bezpečná aktiva. Ve čtvrtek sice zlato krátce posílilo, když soud znovu obnovil Trumpova cla, ale tato reakce byla jen krátkodobá a nepřinesla výrazné oživení.Na cenu zlata doléhá především síla dolaru, který v posledních dnech těží z několika pozitivních ekonomických signálů. Údaje o americkém HDP ukázaly, že ekonomika v prvním čtvrtletí poklesla méně, než se očekávalo, a současně trh s dluhopisy nevykazuje známky paniky. Dolar je navíc podporován postojem Federálního rezervního systému, jehož představitelé zatím nevidí prostor pro brzké snižování úrokových sazeb. Tyto faktory oslabují atraktivitu zlata, které jakožto aktivum nenese úrok, ztrácí v prostředí vyšších reálných výnosů na atraktivitě.Vedle toho se na trhu začala šířit i skeptická nálada vůči Trumpově ochotě skutečně zavést tvrdá celní opatření, přestože jeho rétorika zůstává ostrá. Na sociálních sítích se rozšířila ironická zkratka TACO – Trump Always Chickens Out, která naznačuje, že i přes tvrdé hrozby bývalý prezident nakonec vždy couvne. Tato klesající důvěra ve skutečné naplnění jeho plánů dále snižuje ochotu investorů sázet na zlato jako pojistku proti obchodní válce, protože trh sází spíše na další zvraty a kompromisy než na eskalaci.Kromě zlata oslabily i ostatní drahé a průmyslové kovy. Futures na platinu klesly o 0,6 % na 1 074,85 USD za unci, zatímco stříbro ztratilo 1 % a obchodovalo se za 33,075 USD za unci. Měď rovněž oslabila – na londýnské burze klesla o 0,1 % na 9 564,40 USD za tunu, zatímco americké futures na měď ztratily 0,4 % a obchodovaly se za 4,6535 USD za libru. Tento vývoj potvrzuje, že tlak dolaru doléhá nejen na drahé kovy, ale i na suroviny spojené s průmyslem a stavebnictvím, kde silný dolar zvyšuje ceny pro zahraniční kupce.Pozornost investorů se nyní soustředí na očekávaná data o cenovém indexu PCE, který je pro Federální rezervní systém hlavním indikátorem inflace. Zpráva za duben by měla ukázat, zda inflace zůstává vytrvalá a zda jádrový index PCE překračuje 2% inflační cíl Fedu. Pokud se tato čísla potvrdí, může to dále posílit dolar a oslabit vyhlídky na snižování sazeb, což by bylo dalším negativním signálem pro zlato a další kovy.Zlato je tak sevřeno mezi dvěma sílícími tlaky – na jedné straně právní a politickou nejistotou, která by za jiných okolností mohla ceny podpořit, a na straně druhé sílu dolaru, stabilizaci ekonomiky a pevné sazby, které hovoří proti výraznějším ziskům. Investoři, kteří hledají ochranu před rizikem, tak zůstávají rozdělení – zatímco někteří stále spoléhají na zlato, jiní se přesouvají k jiným aktivům, případně vyčkávají na další vývoj makroekonomických údajů.