Evropské akcie čelí podle BCA náročnému prostředí pro dlouhodobé investory

Evropské akcie čelí letos v létě náročnému prostředí, které je podle BCA Research obzvláště nemilosrdné pro dlouhodobé investory. „Euro Stoxx 50 je svázán vyrovnanými příznivými a nepříznivými vlivy; přes léto očekáváme kolísavý vývoj v rozmezí 4750–5500, což je pro investory, kteří nakupují a drží akcie, velmi nepříznivé prostředí,“ uvedl Mathieu Savary, hlavní evropský stratég BCA Research. Investiční výzkumná společnost zdůrazňuje, že evropské akcie jsou sice ve srovnání s Wall Street relativně levné, ale ve srovnání s vlastní historií vypadají drahé. MSCI Euro Area se obchoduje poblíž horní hranice svého forwardového poměru cena/zisk na úrovni 13,6, přičemž prognózy zisků nemají velkou rezervu. BCA také varuje, že forwardové marže jsou „téměř na rekordní úrovni 8,7 %“ a existují rizika poklesu v důsledku zvyšování cel v USA, silného EUR/CNY a oslabení cenové síly. Nepříznivý vliv má také širší globální úrokové prostředí. „Fed zaostává za růstovou křivkou,“ říká Savary a poukazuje na riziko tvrdého přistání v USA a rostoucí globální výnosy, které by mohly stlačit valuace. Evropské akcie, které mají vysoké beta koeficienty vůči globálním trhům, jsou obzvláště citlivé na výprodej vedený dluhopisy. „Největší tlak je však v USA, ale evropské akcie mají vysoké beta, které bude rezonovat s jakýmkoli globálním poklesem akcií vyvolaným nervózním dluhopisovým trhem,“ uvedl Savary. Vzhledem k tomu, že index EURO STOXX 50 se obchoduje blízko horní hranice svého předpokládaného rozpětí, stratég doporučuje omezit přímé expozice a soustředit se místo toho na příležitosti s relativní hodnotou.