Americký okresní soudce Amit Mehta totiž v loňském roce rozhodl, že Google skutečně zneužil své monopolní postavení na trhu „obecného vyhledávání“, a nyní se očekává, jaká nápravná opatření budou přijata. Spekulace, že by mohla být společnosti nařízena povinnost odprodat prohlížeč Chrome, přitom vyvolaly mezi investory silné obavy.

Podle analytiků Barclays by takový krok mohl způsobit propad akcií Alphabetu až o 25 %, což by představovalo jednu z největších otřesů v historii technologického sektoru. Analytik Ross Sandler z Barclays upozornil, že ačkoli pravděpodobnost této extrémní varianty zůstává nízká, „výrazně se zvýšila“. Soudní spor s ministerstvem spravedlnosti se tak dostal do fáze, která může zásadně změnit strukturu jednoho z nejmocnějších hráčů v oblasti digitální reklamy, umělé inteligence a mobilních služeb.

Google pod tlakem regulace

V srpnu minulého roku soudce Mehta uznal, že Google monopolizoval trh s vyhledáváním tím, že využíval své dominantní postavení k zajištění exkluzivních dohod, které prakticky znemožňují konkurenci. Týkalo se to například smluv s výrobci mobilních telefonů, které stanovují Google jako výchozí vyhledávač nebo poskytovatele dat pro hlasové asistenty.

V pátek právníci ministerstva spravedlnosti a Google uzavřeli závěrečné řeči. Ministerstvo požaduje, aby byl Alphabet donucen k několika krokům – včetně prodeje webového prohlížeče Chrome, zákazu exkluzivních smluv a povinnosti sdílet některá vyhledávací data s konkurencí.

Chrome přitom není jen běžným prohlížečem – jde o klíčový nástroj, který propojuje Google se čtyřmi miliardami uživatelů po celém světě. Podle Sandlera přináší Chrome až 35 % příjmů z vyhledávání, a jeho ztráta by tedy znamenala nejen dramatický pokles tržeb, ale i zásadní narušení obchodního modelu celé skupiny.

Hypotetický kupující? AI firmy

Zajímavou spekulací, kterou Barclays ve své analýze zmiňuje, je možnost převzetí Chrome jinou technologickou firmou. Jako možní kandidáti se jeví společnosti působící v oblasti umělé inteligence – například OpenAI, Anthropic nebo Perplexity. Takový krok by nejen narušil stabilitu Google, ale zároveň by otevřel prostor pro novou konkurenční rovnováhu v oblasti prohlížení a vyhledávání na internetu.

Podle Sandlera by odprodej Chrome vedl k poklesu zisku na akcii Alphabetu až o 30 %, což by výrazně ovlivnilo hodnotu celé firmy. Akcie společnosti už nyní čelí tlaku – od začátku roku klesly o 10,6 %, a i v úterý byly v předobchodní fázi v červených číslech, navazujíc na pondělní pokles o 1,4 %.

Nejistota a reakce trhu

Analytik připouští, že nelze s jistotou předpovědět, jak soudce rozhodne. V pondělní zprávě přiznává, že během závěrečných řečí se jeho tým střídal mezi pesimismem a mírným optimismem, v závislosti na argumentaci obou stran. I proto Barclays doporučuje zachovat rating „nadvážené“, i když zároveň upozorňuje na riziko tzv. „černé labutě“, tedy nepředvídatelné a zásadní události, která může trh významně zasáhnout.

Alphabet Inc. (GOOGL)

Soudce Mehta má o případných nápravných opatřeních rozhodnout v srpnu, přičemž Google již avizoval, že se proti rozsudku odvolá. Znamená to, že se celý proces může táhnout měsíce, ne-li roky – a investoři budou muset počítat s výrazným právním rizikem.

Alphabet reaguje – změna compliance struktury

V jiném právním případě oznámil Alphabet v pondělí, že vyčlení 500 milionů dolarů na úpravu své interní struktury pro dodržování předpisů, aby urovnal spor s akcionáři. Ti tvrdili, že firma porušila antimonopolní pravidla a tím poškodila své investory. Tento krok ukazuje, že společnost je si vědoma regulatorního tlaku a snaží se alespoň v některých oblastech jednat vstřícně.

Vzhledem k pokračujícímu rozšiřování pravomocí regulačních orgánů v USA i EU lze očekávat, že právní a strukturální výzvy budou dál přibývat, a investoři se tak budou muset připravit na období zvýšené volatility.