Vztah mezi prezidentem Donaldem Trumpem a Jeromem Powellem, předsedou amerického Federálního rezervního systému, nabírá na obrátkách. Trump a jeho viceprezident J.D. Vance otevřeně kritizují současnou měnovou politiku Fedu, která ponechává krátkodobé úrokové sazby na úrovni 4,25–4,5 %. Podle nich tato restriktivní politika dusí ekonomický růst. Powell a jeho tým však trvají na tom, že ekonomické podmínky si snižování sazeb momentálně nezasluhují – a mají k tomu jasné důvody. Nejzásadnější z nich je fakt, že se žádné známky očekávaného ekonomického útlumu neprojevují v dlouhodobých úrokových sazbách. Kdyby trh věřil, že politika Fedu je příliš restriktivní, výnosy z desetiletých státních dluhopisů by měly klesat. Místo toho však rostou – aktuální výnos je 4,39 %, což je více než před loňským listopadovým zvolením Trumpa a Vance. Trh tím vysílá jasný signál: s politikou Fedu souhlasí. Zdroj: Getty images Inflační očekávání a nejistota trhu Dalším klíčovým faktorem, který Powell často zmiňuje, jsou inflační očekávání. Pokud by Fed skutečně chyboval, inflační očekávání by byla hluboko pod oficiálním dvouprocentním cílem. Jenže v realitě se stále drží kolem 2,35 %, což naznačuje, že investoři se zvýšené inflace nadále obávají – a považují proto aktuální nastavení sazeb za přiměřené. Powell navíc připomněl, že Trumpova nová cla na importované zboží se velmi pravděpodobně negativně promítnou do spotřebitelských cen. Fed proto nebude jednat na základě politického tlaku, ale pouze v návaznosti na zřetelné signály z trhu. Powell jasně řekl, že ke změně sazeb dojde teprve tehdy, až bude zřejmé, že inflace klesá – a současná data tomu neodpovídají. Trump a Vance však svůj tlak zesilují. Prezident dokonce žertoval, že by se měl stát šéfem Fedu, a opakovaně označil politiku centrální banky za „katastrofální“. Vance šel ještě dál a prohlásil, že jde o „měnové pochybení“. Powell ale na tyto výroky nereaguje přímo. Místo toho využívá klidný, profesionální tón, jímž vysílá ostré vzkazy – bez jediného zvednutého hlasu. Trumpova cla, inflace a zpomalení růstu Jedním z hlavních Powellových argumentů proti snižování sazeb je dopad Trumpových cel na inflaci a růst spotřeby. Cla na dovoz zboží zvyšují náklady firem, které je přenášejí na spotřebitele. Výsledkem je vyšší inflace a zároveň snížená poptávka. Powell uvedl, že ekonomická nálada po zavedení cel zůstává „depresivní“, a přestože trh práce zatím působí stabilně, za touto stabilitou je vidět pokles nabídky práce – způsobený masivní deportací imigrantů. Powell upozornil, že právě vyhošťování imigrantů ze strany administrativy může vytvářet falešný dojem silného trhu práce. Zatímco poptávka po práci slábne, snižuje se i nabídka pracovní síly, což udržuje míru nezaměstnanosti zdánlivě stabilní. Tato dynamika však není zdravá – jde o strukturální posun, ne důkaz odolnosti ekonomiky. Fed odhaduje, že inflace poroste kvůli celní politice a snížená ekonomická aktivita bude patrná již v následujících měsících. „Bez cel by se naše jistota ohledně vývoje inflace zvyšovala,“ řekl Powell, a jasně tak poukázal na přímou odpovědnost Bílého domu za současné problémy. Musk, propouštění a profesionální kontrast Jedním z nejvýraznějších momentů Powellovy tiskové konference bylo srovnání stylu řízení organizací. Fed aktuálně plánuje snížit počet zaměstnanců o 10 %, v rámci zvyšování efektivity. Powell však zdůraznil, že tento proces bude postupný, dobře řízený a profesionální – „tak, jak to dělají dospělí.“ Nepřímo tak narážel na Elona Muska, jehož tým DOGE v minulosti opakovaně propouštěl klíčové pracovníky, aby je následně znovu najímal. Powell se vůči takovému chaosu ostře vymezil, aniž by Muska jmenoval. Zdůraznil své zkušenosti z Wall Street a popsal přesný plán, jak ve Fedu dosáhnout úspor bez narušení kritických funkcí. Zároveň tím posílil svou image důvěryhodného technokrata, který jedná s chladnou hlavou a nenechá se zatáhnout do politických přestřelek. Zatímco Powell se drží dat a trhu, administrativa Trumpa pokračuje ve slovních útocích. Prezident znevažuje každého, kdo se jeho návrhům postaví – a nevyhnul se tomu ani senátor Rand Paul, který zpochybnil rozsah Trumpových daňových škrtů. Výsledkem bylo Trumpovo prohlášení, že „lidé v Kentucky ho nesnášejí“. Paul přitom v posledních volbách zvítězil ve 117 ze 120 okresů. Jerome Powell se v červnu 2025 ukazuje jako klíčová protiváha Trumpovy ekonomické politiky. Fed nesnižuje sazby, protože inflační očekávání zůstávají vysoká, výnosy z dluhopisů rostou a trh práce je uměle vyrovnáván poklesem migrace. Trumpovy cla jen zvyšují tlak na inflaci, a pokud nebude situace stabilnější, Fed svou politiku nezmění. Zdroj: Getty images