Obrat v regulaci pod taktovkou Trumpovy administrativy

Nový předseda Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) Paul Atkins signalizoval zásadní změnu směru, jakým se bude americký regulační orgán pro kapitálové trhy ubírat. Ve svém prvním významném rozhodnutí zrušil 14 pravidel navržených svým předchůdcem Garym Genslerem, který v čele SEC působil během administrativy prezidenta Joea Bidena.

Tento krok přichází v době, kdy Trumpova administrativa sází na deregulaci, a sám Atkins je známý jako zastánce mírnějšího dohledu a větší volnosti pro finanční trhy. Zrušená pravidla se týkala například zveřejňování informací o klimatu, regulace kryptoměnových burz nebo využití umělé inteligence ve finančním poradenství.

Podle Johna Coffeeho, profesora na Columbia Law School, jde o neobvyklý krok, který je „záměrně navržený jako odmítnutí Genslera“. Jeho rozsáhlá regulační agenda byla terčem ostré kritiky ze strany průmyslu i soudů. Coffee uvedl, že Atkinsovy kroky lze vnímat jako systematické rozvolnění regulací, které Gensler v rámci své mise prosazoval.

Průmysl jásá, obhájci investorů varují

Zatímco finanční sektor rozhodnutí vítá, skupiny zastupující zájmy investorů bijí na poplach. Podle Benjamina Schiffrina z iniciativy Better Markets je zrušení navržených pravidel potenciálně velmi škodlivé pro běžné investory, protože omezuje ochranu spotřebitelů právě v oblasti, kde technologie a trhy postupují rychleji než regulace.

Jedním z nejkontroverznějších zrušených opatření byl návrh, který měl regulovat používání umělé inteligence při poskytování investičního poradenství. Kritici tvrdí, že algoritmy mohou zvýhodňovat poradce na úkor klienta. Průmysl však tvrdil, že ochrana je zajištěna existujícími předpisy a nové pravidlo bylo příliš složité na praktickou implementaci.

Další zrušená pravidla zahrnovala i požadavky na kybernetickou bezpečnost, transparentnost derivátových obchodů nebo zveřejňování ESG faktorů – environmentálních, sociálních a správních kritérií – v investičních rozhodnutích. Tyto reformy byly populární mezi demokraty, ale republikáni je často kritizovali jako přehnané.

Regulace kryptoměn a digitálních aktiv dostává nový rámec

Zvláštní pozornost vzbudil Atkinsův přístup k digitálním aktivům. Oproti Genslerovi, který trval na tom, že kryptoměny by měly být regulovány podle současných zákonů o cenných papírech, Atkins otevřeně podporuje vytvoření samostatného rámce pro digitální trhy. Zrušil návrh, který by definoval decentralizované burzy jako „burzy cenných papírů“, čímž vyvolal pozitivní reakce mezi zastánci blockchainu.

Laura Sanders z Blockchain Association uvedla, že předchozí administrativa se snažila naroubovat zastaralé právní koncepty na nové technologie, aniž by se řádně konzultovala s odborníky z oboru. Nový přístup SEC pod Atkinsovým vedením podle ní otevírá prostor pro „realistickou a konstruktivní regulaci“ moderních digitálních platforem.

Zástupci kryptoprůmyslu a obchodních skupin z Wall Street uvítali i zrušení pravidla o zveřejňování podílů v derivátových obchodech, které podle nich hrozilo zbytečnou byrokracií. Aktivističtí investoři, jako je společnost Elliott Management, proti tomuto návrhu dlouhodobě lobbovali.

Co bude dál? Trh očekává nový směr

V současné chvíli se trh i odborná veřejnost ptají, jaký bude Atkinsův regulační směr do budoucna. Ačkoli se očekává, že některá z Genslerových pravidel mohou být přepracována a předložena v nové formě, není jasné, která z nich a kdy.

Aaron Schlaphoff z právní kanceláře Paul Weiss připomněl, že zatím neexistuje konkrétní plán nové regulace. Očekává se však, že SEC pod Atkinsovým vedením se zaměří více na podporu inovací a menší zásahy do fungování trhu.

Vývoj bude klíčový pro investory i firmy působící v oblastech jako jsou ESG fondy, digitální burzy nebo kyberbezpečnostní infrastruktura. Souběžně s tím bude SEC muset čelit politickému tlaku – nejen ze strany demokratů, ale i z řad konzervativců, kteří očekávají, že orgán bude chránit investory, aniž by dusil růst trhu.

Přestože Atkinsův přístup znamená výrazný odklon od předchozí regulační linie, budoucnost ukáže, zda tato strategie přinese rovnováhu mezi podporou inovací a ochranou investorů. Klíčové bude, jak SEC sladí své kroky s rychle se měnícím prostředím finančních technologií a kapitálových trhů.