Rok 2025 přináší novou zlatou horečku. Cena zlata se v červnu vyšplhala nad 3 420 dolarů za unci a od začátku roku vzrostla téměř o 30 %. Tento růst překonal výkonnost akcií, dluhopisů, většiny komodit – a dokonce i bitcoinu. Investoři se zjevně obracejí ke zlatu jako k bezpečnému přístavu v době nejistoty. Pohled na vývoj trhu ale není jednoznačný. Zatímco jedni ve zlatě vidí stále silný potenciál, jiní začínají spekulovat, že aktuální růst může být blízko svého vrcholu. Hnacím motorem posledního růstu byly obavy z eskalace napětí mezi Izraelem a Íránem, která by mohla otřást ropným trhem a způsobit řetězovou reakci v globální ekonomice. Zlato tradičně posiluje v obdobích strachu, nejistoty a geopolitických krizí. Nejinak je tomu i letos. Investoři hledají stabilitu a ochranu před možnými otřesy, což žene cenu žlutého kovu vzhůru. Podle Jima Paulsena, bývalého tržního stratéga ze společností Leuthold Group a Wells Fargo, který nyní působí jako komentátor na Substacku, je zlato symbolem přetrvávající globální nejistoty. „V posledních několika letech bylo zlato řešením všeho, co vás děsilo,“ uvedl Paulsen. Podle něj za růstem stojí „rozšiřující se a zesilující strach“, který však může dosáhnout svého vrcholu. Jak dodává, v minulosti cena zlata často kulminovala v okamžicích, kdy důvěra spotřebitelů dosáhla extrémně nízkých úrovní – tedy podobně jako dnes. To by mohlo naznačovat, že zlato již dosáhlo nebo se blíží svému maximu. Trh ale, jako vždy, zůstává nepředvídatelný. Trhy se stabilizují, nejistota slábne Základní ukazatele strachu na trzích momentálně oslabují. Index volatility VIX, který bývá považován za „index strachu“ Wall Streetu, klesl pod hranici 20. Přitom ještě začátkem dubna – po oznámení recipročních cel prezidenta Trumpa – vystřelil až nad 50. Akciové trhy se mezitím vrátily blízko svých historických maxim. Trh práce ve Spojených státech sice začíná vykazovat určité známky zpomalení, ale zůstává relativně stabilní. Inflace se drží pod kontrolou, což zvyšuje šance, že Federální rezervní systém přistoupí ke snížení úrokových sazeb ještě v průběhu tohoto roku. Vylepšuje se i spotřebitelská důvěra. Přestože Američané stále nevnímají ekonomiku příliš optimisticky, v souvislosti s obchodní politikou a celními hrozbami panuje znatelně lepší nálada než dříve. To by mohlo zmírnit tlak na zlato jako krizové aktivum. Různorodé názory odborníků Názory analytiků na další vývoj ceny zlata se liší. Mona Mahajanová ze společnosti Edward Jones označila současný růst za „obchod s momentální dynamikou“. Podle ní nemusí zůstat dlouhodobě udržitelný. Chris Brightman, výkonný a investiční ředitel společnosti Research Affiliates, šel ještě dál. Zlato podle něj není skutečným uchovatelem hodnoty, jak se často tvrdí. „Je to spekulativní aktivum, velmi volatilní. Pokud ho považujete za bezpečné útočiště, přicházíte o příležitosti jinde,“ uvedl v rozhovoru pro Barron’s. Z opačného pohledu k situaci přistupuje Ed Yardeni z Yardeni Research. Ten považuje zlato za jednoznačného vítěze, pokud by došlo k dalším geopolitickým otřesům. Yardeni odhaduje, že do konce letošního roku by cena zlata mohla vystoupat až na 4 000 dolarů za unci, a do konce roku 2026 až na 5 000 dolarů, což by znamenalo nárůst o více než 45 %. Navzdory geopolitickému napětí trhy nadále vykazují sílu Současný vývoj ukazuje, že zlato stále hraje významnou roli v investičních portfoliích – zejména v době, kdy není jisté, kam se ekonomika bude ubírat. Není jasné, zda se konflikt mezi Izraelem a Íránem rozšíří, zda dojde k omezení dodávek ropy, ani jak na případné otřesy zareagují akciové trhy nebo centrální banky. Právě v takovém prostředí získává zlato na přitažlivosti jako nástroj diverzifikace. Investoři si uvědomují, že jistota neexistuje, a proto hledají cesty, jak se zajistit proti nejistotě. Ať už bude mít pravdu Paulsen, Brightman, nebo Yardeni, jedno je jisté – zlato má momentálně silnou dynamiku, která ho vynesla vysoko nad úroveň většiny ostatních tříd aktiv. Otázkou zůstává, zda je to udržitelný růst, nebo jen odraz aktuálních obav, které se mohou rychle změnit.