Index S&P 500 nedávno dosáhl nového historického maxima, a mnoho akcií se tak pohybuje na nebo velmi blízko svých 52týdenních maxim. Přesto to neznamená, že jsou všechny investiční příležitosti vyčerpány. Ve světě ETF fondů zůstává řada možností, které vypadají stále atraktivně, i když hlavní indexy rostou. Důležité je uvědomit si dvě skutečnosti. Zaprvé, ne všechny ETF kopírují tento vývoj – některé za svými předchozími maximy stále zaostávají o více než 10 %. Zadruhé, dosažení nového maxima automaticky neznamená, že je daný fond drahý. Právě naopak – některé z nich jsou stále oceněny velmi rozumně, a to i při rekordních úrovních trhu. Realitní sektor může znovu nabrat dech Jeden z těchto fondů, který zůstává pod svým maximem, je Vanguard Real Estate ETF (VNQ). V uplynulých deseti letech tento fond dosáhl celkového výnosu 73 %, zatímco index S&P 500 vzrostl o 264 %. Tento rozdíl však nemusí být nutně známkou slabosti – realitní sektor totiž čelil řadě překážek, které měly výrazný dopad na jeho výkon. Mezi tyto faktory patří zejména dva cykly zvyšování úrokových sazeb ze strany americké centrální banky a pandemie, která zásadně omezila provoz komerčních nemovitostí. Nemovitostní sektor je navíc obecně velmi citlivý na vývoj sazeb – vyšší úroky zvyšují náklady na úvěry a zároveň snižují tržní hodnotu aktiv, která generují stabilní příjem. Přesto však samotné REIT společnosti, které VNQ zahrnuje, vykazují stabilní výkonnost a solidní základy. Pokud se naplní očekávání o budoucím poklesu sazeb, měl by právě realitní sektor začít znovu růst. Proto může být VNQ aktuálně atraktivní volbou pro dlouhodobé investory, kteří hledají podhodnocené příležitosti v době, kdy se většina trhu nachází na historických maximech. Mezinárodní dividendy za rozumnou cenu Zcela jiný, ale stejně zajímavý je Vanguard International High Dividend Yield ETF (VYMI). Tento fond v den publikace článku dosáhl historického maxima, přesto však zůstává podle mnoha měřítek levný – zejména ve srovnání s americkými protějšky. Fond drží portfolio přibližně 1 550 zahraničních společností s nadprůměrnými dividendovými výnosy. Nejde přitom o neznámé firmy – mezi největší podíly patří například Toyota (TM) nebo Nestlé (NESN.SW), tedy globálně etablované značky. V době psaní článku měl fond dividendový výnos 4,1 %, což je nadprůměrná hodnota v kontextu dnešního trhu. Ještě důležitější je však ocenění. Průměrná akcie ve fondu vykazovala roční růst zisku 13,7 % za posledních pět let a obchoduje se pouze za 12násobek zisku. To je pozoruhodné číslo, zvláště když srovnáme americký fond Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM), jehož akcie se obchodují za více než 19násobek zisku a přitom rostou pomaleji. VYMI tak představuje příležitost investovat do stabilních, dividendových titulů mimo USA, které jsou zároveň atraktivně oceněné. Je však třeba mít na paměti rizika, která s sebou mezinárodní investice přinášejí – například měnové fluktuace a geopolitickou nejistotu. Přesto rozdíl v ocenění může být natolik výrazný, že tato rizika vyvažuje. Klíčem je dlouhodobý horizont Oba zmíněné ETF fondy jsou podle autora nejen podhodnocené, ale také perspektivní pro dlouhodobé investování. Nejde o sázky na krátkodobý zisk během příštích několika týdnů, ale o příležitosti, které by se měly vyplatit v horizontu několika let. Právě takový přístup by měl být základem investiční strategie, pokud je cílem budování hodnoty a nikoli spekulace. Zatímco trhy se pohybují na historických maximech, zůstává důležité rozlišovat mezi tím, co je drahé a co je jen v kurzu. Mnohé ETF, které jsou aktuálně přehlíženy, mohou nabídnout lepší výnosy než ty, které jsou momentálně nejviditelnější. Pokud se trhy přehodnotí nebo změní trend sazeb, mohou právě tyto méně sledované fondy výrazně překvapit.