Americký dolar v pondělí zaznamenal posílení, které přišlo po měsících výkyvů způsobených obavami z obchodních válek. Přestože se situace na poli mezinárodního obchodu začíná stabilizovat díky uzavřeným dohodám mezi Spojenými státy a klíčovými partnery, analytici varují, že skutečný test síly dolaru teprve přijde. Hlavní pozornost se nyní obrací k Federálnímu rezervnímu systému (Fed), který by mohl zaujmout měkčí postoj k úrokovým sazbám. Stratégové banky Standard Chartered upozorňují, že jakékoli další oslabování dolaru bude zřejmě výsledkem rychlejšího uvolňování měnové politiky, než jaké očekávají trhy. Samotné uklidnění obchodních vztahů totiž už do značné míry ztratilo svou schopnost ovlivnit tržní sentiment. „Dobré zprávy o obchodních dohodách jsou již téměř plně zohledněny,“ uvedli analytici banky. Měnový kurz tak nyní spíše reaguje na signály z Fedu než na vývoj celních sporů. Zmírnění obchodního napětí přináší pouze krátkodobý efekt V posledních týdnech se objevila řada zpráv o pokroku v obchodních jednáních mezi Spojenými státy a jejich partnery. Zazněla ujištění o rámcových dohodách s Evropskou unií, Japonskem a některými rozvíjejícími se trhy. Tyto informace sice utlumily největší obavy investorů, ale podle Standard Chartered není důvod k přehnanému optimismu. Bankovní analytici zdůrazňují, že slabost dolaru v uplynulém měsíci byla do značné míry způsobena ulehčením po odeznění nejhorších scénářů obchodních konfliktů. Trh zkrátka přestal očekávat eskalaci celních sporů, a to se okamžitě promítlo do posílení měny. V tuto chvíli se ale pozornost obrací jinam – konkrétně na další kroky americké centrální banky. Fed může změnit hru, klíčový bude tón Powella Standard Chartered upozorňuje, že trhy podceňují možnost měnové akce Fedu již na nadcházejícím zasedání FOMC. Pro zasedání 30. července nejsou v tržních cenách započítána žádná očekávání změny sazeb a pro září jen velmi mírné. To však může být zavádějící, pokud předseda Fedu Jerome Powell zaujme výrazně měkčí tón. Ve svých předchozích vystoupeních – například před Kongresem nebo na konferenci Evropské centrální banky – Powell uvedl, že Fed by mohl sazby snížit, pokud by neexistovala nejistota ohledně dopadu cel na inflaci. To by mohlo signalizovat připravenost k akci v případě, že se inflační tlak skutečně ukáže jako přechodný. Rozdíly mezi jednotlivými členy výboru FOMC se podle analytiků zúžily na jediný klíčový aspekt – vliv cel na ekonomiku. Zatímco někteří členové chtějí přehlížet krátkodobé výkyvy cen, jiní, včetně Powella, zůstávají opatrní. Pokud ale obchodní nejistoty ustoupí, může to otevřít prostor pro změnu měnové politiky směrem k uvolnění. Makrodata mohou rozhodnout o směru dolaru Zásadní roli v dalším vývoji kurzu dolaru mohou sehrát také ekonomická data, zejména blížící se zpráva o zaměstnanosti. Standard Chartered v tomto směru varuje, že riziko poklesu zaměstnanosti je vyšší, než jaké naznačuje tržní konsenzus. Ten aktuálně očekává nárůst o 109 tisíc pracovních míst. Skutečný výsledek by ale mohl být horší, a to zejména v případě, že se projeví ztráty pracovních míst ve veřejném sektoru nebo negativní dopady přísnější imigrační politiky. Takový vývoj by zvýšil tlak na Fed, aby snížil sazby, což by se odrazilo i na vývoji dolaru. Navzdory těmto rizikům banka Standard Chartered nečeká výrazný pád americké měny. Spíše hovoří o období mírného, ale pozvolného oslabení v horizontu několika měsíců. Fundamentální faktory, jako je relativní síla americké ekonomiky a postavení dolaru jako rezervní měny, totiž stále přetrvávají. Investoři sledují každý signál Pro investory zůstává klíčové sledovat nejen oficiální rozhodnutí Fedu, ale i jazyk použitý ve vyjádřeních předsedy Powella. I drobná změna formulace může naznačit posun v postoji centrální banky a ovlivnit měnové trhy. Pokud se navíc přidají slabší makroekonomická čísla, může dojít k výraznějšímu výkyvu kurzu dolaru. Zatímco obchodní politika byla v posledních měsících hlavním rizikem, nyní se na první místo dostává měnová politika a inflační výhled. Investoři by proto měli svou pozornost přesunout od cel a dohod k detailní analýze výstupů ze zasedání Fedu a ekonomických ukazatelů. Stabilita dolaru v nejbližších týdnech bude záviset především na těchto faktorech.