Technologický gigant Alphabet posiluje svou pozici na trhu umělé inteligence, a to díky nově oznámené spolupráci s OpenAI a výraznému růstu své cloudové divize Google Cloud. Přestože se akcie firmy obchodují se slevou oproti trhu, současný vývoj naznačuje, že by si mohly zasloužit přehodnocení. OpenAI, průkopník generativní umělé inteligence a tvůrce ChatGPT, dlouhodobě spolupracuje se společností Microsoft (MSFT). Tato vazba je široce známá, ale o to větší pozornost vzbudilo oznámení, že část výpočetních úloh ChatGPT bude nově probíhat i na infrastruktuře Google Cloud. Pro Alphabet (GOOG) (GOOGL) se jedná o významný průlom, který by mohl urychlit růst cloudu i celé společnosti. Z hlediska technologické strategie OpenAI tento krok dává smysl. Diverzifikace infrastruktury přináší větší spolehlivost a flexibilitu, a Alphabet se tím stává partnerem i tam, kde dříve dominoval jeho rival. Na straně Alphabetu to ale není jen marketingový úspěch – jde o důkaz technologické konkurenceschopnosti, který může vést ke zvýšenému zájmu dalších klientů, včetně těch největších v oblasti AI. Pro investory je to signál, že společnost může dál těžit z růstu trhu s umělou inteligencí – nejen skrze produkty, ale i skrze infrastrukturu. Zdroj: Shutterstock Google Cloud roste rychle, ale potenciál má stále nevyužitý Google Cloud je jednou z klíčových divizí Alphabetu, přesto často zůstává ve stínu reklamního byznysu a vyhledávání. Jenže právě Google Cloud vykázal ve 2. čtvrtletí 2025 růst tržeb o 32 % meziročně a dosáhl provozní marže 21 %. To je velký posun oproti stejnému období v roce 2024, kdy marže činila jen 11 %. Pro srovnání, lídr trhu Amazon Web Services (AWS), dosáhl v prvním čtvrtletí provozní marže 39 %. To ukazuje, že Google Cloud má stále rezervy v efektivitě, ale zároveň i potenciál k dalšímu růstu. Jak se bude zvyšovat objem zakázek a zlepšovat škálování, marže mohou dále růst. Důležité je také vnímat, že cloudová infrastruktura je základní páteří AI boomu. A pokud Alphabet dokáže stabilně získávat klienty jako OpenAI, může to mít zásadní dopad na tržby v příštích čtvrtletích i letech. Akcie se obchodují se slevou Navzdory solidním výsledkům zůstávají akcie Alphabet podhodnocené. Index S&P 500 se obchoduje za přibližně 23,8násobek budoucích zisků, zatímco akcie Alphabet jen za 20násobek forwardového P/E. Přitom finanční výkonnost firmy tomu neodpovídá. Ve druhém čtvrtletí 2025 vzrostly tržby Alphabetu meziročně o 14 % a zředěný zisk na akcii (EPS) o 22 %. Takový růst by si běžně vyžádal vyšší tržní ocenění, ale zatím k němu nedošlo. Důvodem může být obava trhu o dlouhodobé postavení Google Search v éře generativní AI. Investoři spekulují, že pokud lidé přejdou z tradičního vyhledávání na AI asistenty, může to poškodit dominantní postavení Googlu v reklamě. Tato obava se však zatím nepotvrzuje. Ve druhém čtvrtletí vzrostly tržby z vyhledávání o 12 %, což je zrychlení oproti 10 % v prvním kvartálu. Data tedy naznačují, že Google Search zůstává silným tahounem příjmů a žádné dramatické oslabení neprobíhá. Ocenění Alphabetu může být příležitostí Při pohledu na celkový obraz se ukazuje, že Alphabet má před sebou kombinovaný růstový potenciál: silný vývoj v cloudu, přetrvávající dominance ve vyhledávání a nyní i nové vazby s nejdůležitějšími hráči AI ekosystému. Přesto se firma obchoduje za násobky, které zdaleka neodrážejí její výkon ani potenciál. Trh si možná teprve zvyká na novou roli Alphabetu jako infrastrukturního hráče v AI, nikoliv jen jako lídra v reklamě. Tento posun v percepci může chvíli trvat – ale právě v takovém období vznikají investiční příležitosti. Pokud se spojení s OpenAI ukáže jako strategicky významné, a pokud Google Cloud udrží nebo zrychlí své tempo růstu, mohl by se růstový potenciál firmy konečně promítnout i do jejího ocenění. V současnosti tak Alphabet může patřit mezi nejzajímavější investice v rámci velkých technologických společností. Zdroj: Shutterstock