Evropské akcie vstupují do výsledkové sezóny za druhé čtvrtletí s velkou nejistotou. Podle stratégů banky UBS se nadcházející období ponese ve znamení nízkých očekávání, odlišností mezi jednotlivými sektory a napětí ohledně budoucího vývoje spotřebitelské poptávky. Celkově se růst zisků v Evropě odhaduje na nulu, což samo o sobě vypovídá o zdrženlivém sentimentu napříč trhem. Přesto UBS upozorňuje, že někteří hráči mohou pozitivně překvapit – zatímco jiní budou čelit zklamání a možnému poklesu hodnoty akcií. Cla, kurzy a nejistota: Nejvíce zasažené sektory UBS upozorňuje, že v letošním roce silně působí faktory jako obchodní cla, volatilita měnových kurzů a geopolitické nejistoty, které doléhají na evropské exportně orientované sektory. Podle týmu stratégů bude právě tato skupina firem čelit „výraznému snížení ratingů“. Nejvíce ohrožené jsou především odvětví jako automobilový průmysl, doprava, technologický hardware, luxusní zboží a potravinářství. Tato odvětví jsou obzvláště citlivá na změny obchodních bariér a měnové výkyvy, což snižuje jejich ziskovost i důvěru investorů. Na druhé straně se však rýsuje skupina firem, které mají šanci výsledky za druhé čtvrtletí zvládnout velmi dobře a případně i trh příjemně překvapit. UBS vyzdvihuje Antofagastu, Poste Italiane a švédského výrobce obranné techniky SAAB, kteří podle aktuálních dat zůstávají silně shortovaní, ale zároveň procházejí pozitivními revizemi zisků. Tento rozpor by v případě pozitivních výsledků mohl vést k rychlému růstu cen akcií díky tzv. short-squeeze efektu. EBIT jako vodítko k překvapením UBS se také zaměřila na skupinu firem, jejichž výsledky EBIT za první čtvrtletí výrazně předčily nebo naopak zaostaly za očekáváním. Právě EBIT (provozní zisk před úroky a daněmi) je v období nejistoty často přesnější měřítko výkonnosti než čistý zisk, který může být ovlivněn jednorázovými položkami. Společnosti, které již v prvním kvartálu dosáhly více než 30 % celoročního odhadu EBIT, mohou podle UBS zlepšit výhled na celý rok. Na tomto seznamu se objevují například Boliden, Adidas, Iberdrola, BMW, Galp Energia a Orsted. Tyto firmy mohou mít dostatečný provozní polštář k tomu, aby trhy přesvědčily o své síle navzdory širší nejistotě. Pokud ve druhém čtvrtletí výsledky navážou na silný první kvartál, mohou si zajistit důvěru investorů i pozitivní reakci trhu. Opačná situace však platí pro firmy jako Lufthansa, H&M, IAG a Nokia, které se naopak s výsledky za první čtvrtletí trápily. Pokud tyto společnosti nedokážou v druhém kvartálu výpadek dohnat, budou pravděpodobně nuceny revidovat své výhledy směrem dolů, což by mohlo vést ke korekci ceny akcií a oslabení jejich pozice v očích investorů. Rok 2026 důležitější než 2025 I přesto, že se pozornost upíná k bezprostředním výsledkům, UBS upozorňuje na význam výhledů, zejména těch dlouhodobějších. Jakékoli pozitivní komentáře týkající se roku 2026 mohou být investory odměněny, i když výsledky za rok 2025 zůstávají nevýrazné. Podle stratéga Gerryho Fowlera z UBS „jsou výhledy důležitější než samotné zisky“, což potvrzuje i současné nastavení trhu, který hledá známky budoucího oživení. UBS je ohledně roku 2025 nadále opatrná, zejména kvůli slabé spotřebitelské poptávce a riziku nových obchodních bariér. Nicméně v roce 2026 očekává oživení, a to především v cyklických odvětvích spojených s vládními stimuly a rostoucí spotřebou. Investoři by proto měli sledovat především dlouhodobé indikátory a připravit se na možné přeskupení trhu ve prospěch těchto odvětví. PMI a rozdělený trh Pohled na indikátory PMI (indexy nákupních manažerů) potvrzuje rozdělený obraz evropského trhu. Na jedné straně stojí sektory jako software, stavební materiály, obchodní služby a průmysl, které vykazují zdravé trendy a odolnost. Na opačném konci spektra UBS identifikuje banky, automobilový průmysl a těžbu jako odvětví, která ztrácejí dynamiku a mohou čelit větším problémům, než se původně očekávalo. UBS v tomto ohledu upozorňuje, že ačkoli banky byly v posledních letech výkonnostně silné, aktuální PMI data naznačují křehčí výhled a možné zpomalení jejich růstu. Tato změna by mohla znamenat rotaci investorů z defenzivních a finančních titulů zpět k cyklickým firmám, které budou v roce 2026 těžit z ekonomického oživení.