Po dvou dnech poklesu tak ropa zaznamenala mírné zotavení – ropa Brent se obchodovala za přibližně 69 USD za barel a americká lehká ropa West Texas Intermediate (WTI) se pohybovala kolem hranice 67 USD. Přestože se nejedná o výrazný skok, v kontextu širšího vývoje na trhu jde o signál, že obchodníci začínají vnímat krátkodobé napětí mezi nabídkou a poptávkou.

Tržní struktura naznačuje napětí

Jedním z klíčových ukazatelů, které obchodníci sledují, je tzv. spotový spread – rozdíl mezi cenou nejbližšího a následujícího futures kontraktu. U ropy Brent se tento spread drží nad 90 centy za barel, což je známka tzv. backwardation. Tato tržní struktura nastává tehdy, když jsou ceny okamžitých dodávek vyšší než ty budoucí, což značí, že trh je napjatý a obchodníci jsou ochotni platit prémii za okamžité dodávky suroviny. Tento jev je většinou spojován s vyšší poptávkou nebo obavami z nedostatku.

Vzhledem k tomu, že backwardation přetrvává již několik týdnů, tržní účastníci začínají spekulovat, zda nejde o hlubší strukturální problém na trhu, který může přerůst ve vyšší cenovou volatilitu.

Zásoby v USA pod drobnohledem

Napětí na trhu je umocněno nejistotou ohledně zásob. Průmyslový odhad v USA naznačil mírný nárůst celkových zásob ropy, nicméně obchodníci budou se zvýšenou pozorností sledovat zejména vývoj u destilátů, jako je nafta. Jejich zásoby totiž v nedávné době klesly na nejnižší úroveň od roku 2005. To je alarmující signál, protože destiláty hrají klíčovou roli v logistice, dopravě i průmyslu. Jejich nedostatek tak může vést nejen ke zvýšení jejich cen, ale také k přímému ovlivnění ekonomické aktivity.

Oficiální data od amerického Úřadu pro energetické informace (EIA), která mají být zveřejněna ve středu, mohou situaci buď potvrdit, nebo korigovat. V případě, že se potvrdí pokles zásob destilátů, může to podpořit růst cen nejen v tomto segmentu, ale i celkově u ropy.

Ropa roste navzdory geopolitickým nejistotám

Zajímavé je, že cena ropy zůstává relativně stabilní, přestože globální geopolitické prostředí je napjaté. Prezident Donald Trump pokračuje v přetváření globálního obchodního systému pomocí cel a obchodních dohod, což zvyšuje nejistotu na trzích. Zároveň skupina OPEC+ postupně zvyšuje produkci, čímž přispívá ke globálnímu růstu zásob. Obvyklá logika by naznačovala, že tyto faktory by měly vést ke snižování cen ropy – místo toho ale ropa během července mírně posiluje, což ukazuje na složitější tržní dynamiku.

Podle odborníků ze společnosti Goldman Sachs Group Inc. je ve střednědobém horizontu stále prostor pro růst cen. Banka zvýšila svou prognózu pro cenu ropy Brent v první polovině roku, i když pro delší horizont – například rok 2026 – zůstává opatrná. Westpac Banking Corp. rovněž varuje před tím, že rizika růstu cen v blízké budoucnosti převažují. Jejich analytik Robert Rennie ale upozorňuje, že zvýšená produkce se začíná odrážet ve vyšších zásobách, což bude působit proti dalšímu výraznému růstu nad 70 USD za barel.

Nerovnoměrné rozložení zásob

Morgan Stanley upozorňuje, že i když globální zásoby ropy v posledních měsících narostly, jejich geografické rozložení hraje důležitou roli. Většina nárůstu totiž nastala v regionech, které mají jen malý vliv na ceny futures. Analytici v čele s Martijnem Ratsem poznamenali, že zatímco zásoby rostly například v oblasti Tichomoří, klíčová cena ropy Brent je určována v Atlantiku – a právě tam zůstává nabídka omezenější.

Tento nesoulad mezi regionálními zásobami a globálním cenovým vývojem vytváří další vrstvu nejistoty, která může trh v příštích týdnech ovlivnit. Strukturální backwardation v prvních čtyřech až šesti měsících futures křivky podle Morgan Stanley jasně ukazuje, že trh i nadále vnímá krátkodobou nedostatečnost nabídky.

Závěrem lze říci, že vývoj cen ropy je v tuto chvíli výsledkem napětí mezi růstem zásob a strukturálními signály trhu, které naznačují vyšší poptávku. V krátkodobém horizontu budou klíčové především data o zásobách v USA, zejména u destilátů, a další kroky producentů v rámci OPEC+. Bez ohledu na globální nejistoty ropa zatím odolává poklesům, což může být předzvěstí dalšího cenového pohybu.