I když se legendární investor a současný generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway (BRK-A) (BRK-B) chystá na konci roku 2025 odstoupit z funkce, jeho rozhodnutí o nákupu a prodeji akcií zůstávají středem zájmu. Každý kvartál investoři napjatě čekají na formulář 13F, ve kterém společnost zveřejňuje své aktuální akciové pozice. Ten za druhé čtvrtletí bude dostupný během srpna. Zatímco se zatím pouze spekuluje, které akcie Buffett koupil, existuje jedna, u které máme naprostou jistotu: Berkshire Hathaway sama sebe nekoupila.

Spekulace, koho Buffett nekoupil

Na základě informací z veřejně dostupné zprávy 10Q lze s poměrnou jistotou říct, že Buffett nekoupil zpět akcie vlastní firmy. Ale to není vše. S vysokou pravděpodobností se do nákupního seznamu nedostaly ani společnosti, jejichž ocenění výrazně přesahuje hodnotu, jakou Buffett považuje za rozumnou. Příkladem může být Palantir Technologies s extrémně vysokým poměrem ceny k zisku. Stejně tak se jeví jako nepravděpodobné, že by Buffett znovu nakoupil akcie firem, které v minulosti opustil – například Citigroup nebo Nu Holdings.

Dalším kandidátem, který byl podle některých indicií vyloučen z nákupního seznamu, je Kraft Heinz. Berkshire v tomto čtvrtletí zaúčtovala ztrátu pět miliard dolarů z hodnoty této investice. Přestože Buffett již dříve ukázal ochotu zvyšovat investice i do firem, které přinesly ztráty, v tomto případě to příliš pravděpodobné není. U American Express se pozice meziročně téměř nezměnila, což také naznačuje, že se do portfolia příliš nezasahovalo.

Proč Buffett nekoupil ani Berkshire Hathaway

Překvapivé je především to, že Buffett ve druhém čtvrtletí nespustil ani zpětný odkup akcií vlastní společnosti. Ve zprávě Berkshire se píše jasně: „Během prvních šesti měsíců roku 2025 nedošlo k žádnému zpětnému odkupu akcií.“ Přitom program zpětného odkupu mu to umožňuje – podmínkou je pouze to, že hotovostní rezervy firmy neklesnou pod 30 miliard dolarů. Berkshire má přitom k dispozici impozantních 344 miliard dolarů v hotovosti a obdobných aktivech.

Důvodem může být vysoké ocenění akcií. I když akcie firmy letos ztratily více než 10 % ze svého maxima, stále se obchodují za 23,4násobek očekávaných zisků, což je výrazně nad úrovněmi, na kterých Buffett v minulosti odkup aktivně prováděl. Navíc od roku 2023 platí 1% spotřební daň na zpětné odkupy, kterou Buffett opakovaně kritizoval – naposledy během výroční valné hromady v květnu, kde uvedl, že daň „značně poškozuje“ investované společnosti a že by investoři raději měli akcie kupovat sami.

Co to znamená pro běžné investory?

I když Buffett sám nyní nekupuje akcie Berkshire, nemusí to být varovný signál. Spotřební daň na zpětný odkup se běžných investorů netýká a dlouhodobý potenciál firmy zůstává zachován. Navzdory tomu, že se Buffett chystá odstoupit z postu generálního ředitele, bude dál působit jako předseda představenstva. Důležitější ale je, že Greg Abel, jeho vybraný nástupce, má plnou důvěru Buffetta, který veřejně prohlásil, že v rukou Abela budou vyhlídky Berkshire možná ještě lepší.

Buffett také zdůraznil, že neplánuje prodat ani jednu akcii. Tato zpráva byla mezi akcionáři vnímána jako velmi pozitivní, protože potvrzuje důvěru zakladatele firmy v její budoucnost. Berkshire Hathaway tak i nadále zůstává relevantní investiční příležitostí, a to i přesto, že firma momentálně neprovádí zpětné odkupy. Buffettova zdrženlivost tak možná více vypovídá o jeho konzervativním přístupu než o skutečné hodnotě firmy.