Akcie Berkshire klesají, zatímco se Warren Buffett chystá odstoupit

Akcie Berkshire klesají, Warren Buffett se chystá k odchodu

Akcie investičního giganta Berkshire Hathaway (BRK-A) (BRK-B) procházejí jedním z nejslabších období posledních let. Od 2. května, kdy 94letý Warren Buffett oznámil svůj záměr předat vedení společnosti manažerovi Gregu Abelovi, akcie třídy A klesly o 14 %. Ve stejném období přitom index S&P 500 zaznamenal růst o 11 %, včetně dividend. Tato výrazná divergence je druhá největší od roku 1990, jak upozorňuje analýza Financial Times.

Buffett, který stál v čele Berkshire téměř šest desetiletí, během své kariéry proměnil původně upadající textilní firmu v rozsáhlý konglomerát s expozicí v pojišťovnictví, energetice, infrastruktuře či maloobchodu. Jeho investiční strategie zaměřená na dlouhodobé držení hodnotových akcií přinesla výnosy, které za 60 let překonaly index S&P 500 o více než 5 milionů procentních bodů.

Výjimečný výkon a obavy z nástupnictví

Navzdory tomuto historickému úspěchu se investoři nyní obávají období po Buffettovi. Analytici i trh si uvědomují, že „Buffettova prémie“, tedy důvěra investorů v jeho schopnosti, nemusí automaticky přejít na jeho nástupce. Greg Abel sice patří mezi důležité postavy současného vedení, ale jeho schopnost vyvolat stejnou důvěru zůstává otevřenou otázkou.

Podle FT je aktuální zaostávání akcií Berkshire za indexem výjimečné. Větší rozdíl byl zaznamenán jen během počáteční fáze pandemie, kdy došlo k prudkému propadu finančních trhů a zvláště tvrdě byly zasaženy sektory, ve kterých má Berkshire silné zastoupení – tedy pojišťovnictví a finanční služby. To naznačuje, že nejde pouze o technickou korekci, ale o širší reakci trhu na blížící se změnu vedení.

Akcionáři zvažují odchod, Buffett snižuje pozice

Zatím není zřejmé, kdo stojí za prodejem akcií třídy A, které jsou spojeny s vysokým hlasovacím právem a často se dědí v rámci rodin, jež s Buffettovou vizí investují po generace. V květnu se tyto akcie obchodovaly za rekordních 812 855 USD za kus. Informace o aktivitách velkých institucionálních investorů, jako jsou hedgeové fondy, budou zveřejněny až koncem srpna.

Co je však známo, je to, že i přes pokles ceny zůstávají provozní výsledky Berkshire silné. Divize jako železniční společnost BNSF, energetické podniky a výrobní segmenty zaznamenaly ve druhém čtvrtletí růst zisku. Celkový provozní zisk firmy vzrostl meziročně o 8 %, pokud se očistí o vlivy měnových kurzů. Přesto akcie na výsledky reagovaly poklesem – v pondělí po květnovém oznámení klesly o téměř 5 %.

Zároveň Buffett pokračuje v omezování investiční expozice. Již 11 kvartálů po sobě je Berkshire čistým prodejcem akcií, přičemž v loňském roce prodala značnou část podílu ve společnosti Apple (AAPL). Tím se hotovost firmy vyšplhala na rekordních 344 miliard dolarů, což podle některých analytiků ukazuje na konzervativní strategii v prostředí vysokých valuací.

Ocenění a výhled do budoucna

Poměr ceny akcií Berkshire k účetní hodnotě společnosti – jedno z klíčových metrik pro hodnotové investory – dosáhl v květnu 1,8násobku. To je nejvyšší úroveň od října 2008, tedy od období globální finanční krize. Buffett přitom sám stanovil pravidla pro zpětný odkup akcií Berkshire – provádí je pouze tehdy, když jsou akcie podhodnocené vůči vnitřní hodnotě firmy. Tento mechanismus byl v květnu 2024 pozastaven, což naznačuje, že i podle Buffetta byly akcie v té době nadhodnocené.

Investiční ředitel společnosti Glenview Trust Bill Stone poznamenal, že se investoři po poklesu obav z recese vrátili k růstovým technologickým akciím, kde Berkshire tradičně nemá silnou pozici. Připomněl také, že podobná situace nastala během internetové bubliny na konci 90. let, kdy Buffett ignoroval přehřátý trh a čelil kritice – než trh dramaticky korigoval a potvrdil správnost jeho přístupu.

Buffettova filozofie se vždy opírala o dlouhodobý investiční horizont, a tomu odpovídá i jeho chování na trhu. Dnešní pokles proto nemusí být signálem ke znepokojení, ale spíše příležitostí. Vzhledem k tomu, že se akcie Berkshire i přes nedávný pokles obchodují pod historickým průměrným oceněním, mohlo by jít o atraktivní vstupní bod pro investory, kteří věří ve stabilitu a rozmanitost portfolia Berkshire – bez ohledu na to, kdo bude firmu řídit v příštích letech.

Akcie investičního giganta Berkshire Hathaway procházejí jedním z nejslabších období posledních let. Od 2. května, kdy 94letý Warren Buffett oznámil svůj záměr předat vedení společnosti manažerovi Gregu Abelovi, akcie třídy A klesly o 14 %. Ve stejném období přitom index S&P 500 zaznamenal růst o 11 %, včetně dividend. Tato výrazná divergence je druhá největší od roku 1990, jak upozorňuje analýza Financial Times. Buffett, který stál v čele Berkshire téměř šest desetiletí, během své kariéry proměnil původně upadající textilní firmu v rozsáhlý konglomerát s expozicí v pojišťovnictví, energetice, infrastruktuře či maloobchodu. Jeho investiční strategie zaměřená na dlouhodobé držení hodnotových akcií přinesla výnosy, které za 60 let překonaly index S&P 500 o více než 5 milionů procentních bodů.Výjimečný výkon a obavy z nástupnictvíNavzdory tomuto historickému úspěchu se investoři nyní obávají období po Buffettovi. Analytici i trh si uvědomují, že „Buffettova prémie“, tedy důvěra investorů v jeho schopnosti, nemusí automaticky přejít na jeho nástupce. Greg Abel sice patří mezi důležité postavy současného vedení, ale jeho schopnost vyvolat stejnou důvěru zůstává otevřenou otázkou.Podle FT je aktuální zaostávání akcií Berkshire za indexem výjimečné. Větší rozdíl byl zaznamenán jen během počáteční fáze pandemie, kdy došlo k prudkému propadu finančních trhů a zvláště tvrdě byly zasaženy sektory, ve kterých má Berkshire silné zastoupení – tedy pojišťovnictví a finanční služby. To naznačuje, že nejde pouze o technickou korekci, ale o širší reakci trhu na blížící se změnu vedení.Akcionáři zvažují odchod, Buffett snižuje poziceZatím není zřejmé, kdo stojí za prodejem akcií třídy A, které jsou spojeny s vysokým hlasovacím právem a často se dědí v rámci rodin, jež s Buffettovou vizí investují po generace. V květnu se tyto akcie obchodovaly za rekordních 812 855 USD za kus. Informace o aktivitách velkých institucionálních investorů, jako jsou hedgeové fondy, budou zveřejněny až koncem srpna.Co je však známo, je to, že i přes pokles ceny zůstávají provozní výsledky Berkshire silné. Divize jako železniční společnost BNSF, energetické podniky a výrobní segmenty zaznamenaly ve druhém čtvrtletí růst zisku. Celkový provozní zisk firmy vzrostl meziročně o 8 %, pokud se očistí o vlivy měnových kurzů. Přesto akcie na výsledky reagovaly poklesem – v pondělí po květnovém oznámení klesly o téměř 5 %.Zároveň Buffett pokračuje v omezování investiční expozice. Již 11 kvartálů po sobě je Berkshire čistým prodejcem akcií, přičemž v loňském roce prodala značnou část podílu ve společnosti Apple . Tím se hotovost firmy vyšplhala na rekordních 344 miliard dolarů, což podle některých analytiků ukazuje na konzervativní strategii v prostředí vysokých valuací.Ocenění a výhled do budoucnaPoměr ceny akcií Berkshire k účetní hodnotě společnosti – jedno z klíčových metrik pro hodnotové investory – dosáhl v květnu 1,8násobku. To je nejvyšší úroveň od října 2008, tedy od období globální finanční krize. Buffett přitom sám stanovil pravidla pro zpětný odkup akcií Berkshire – provádí je pouze tehdy, když jsou akcie podhodnocené vůči vnitřní hodnotě firmy. Tento mechanismus byl v květnu 2024 pozastaven, což naznačuje, že i podle Buffetta byly akcie v té době nadhodnocené.Investiční ředitel společnosti Glenview Trust Bill Stone poznamenal, že se investoři po poklesu obav z recese vrátili k růstovým technologickým akciím, kde Berkshire tradičně nemá silnou pozici. Připomněl také, že podobná situace nastala během internetové bubliny na konci 90. let, kdy Buffett ignoroval přehřátý trh a čelil kritice – než trh dramaticky korigoval a potvrdil správnost jeho přístupu.Buffettova filozofie se vždy opírala o dlouhodobý investiční horizont, a tomu odpovídá i jeho chování na trhu. Dnešní pokles proto nemusí být signálem ke znepokojení, ale spíše příležitostí. Vzhledem k tomu, že se akcie Berkshire i přes nedávný pokles obchodují pod historickým průměrným oceněním, mohlo by jít o atraktivní vstupní bod pro investory, kteří věří ve stabilitu a rozmanitost portfolia Berkshire – bez ohledu na to, kdo bude firmu řídit v příštích letech.