Společnost UnitedHealth Group se v posledních měsících ocitla pod silným tlakem. Rostoucí náklady na zdravotní péči, zvýšený vládní dohled nad úhradami a vyšetřování možných podvodů v systému Medicare způsobily, že investoři začali akcie hromadně prodávat. Situaci ještě zhoršilo stažení celoročního finančního výhledu a rezignace generálního ředitele. Výsledkem byl propad akcií o více než 40 % během druhého čtvrtletí, což byl nejhorší výsledek od finanční krize v roce 2008. Právě v této chvíli přišla zpráva, která vzbudila na Wall Street pozornost: Berkshire Hathaway (BRK.B, BRK.A) vedená Warrenem Buffettem nakoupila 5,04 milionu akcií UnitedHealth (UNH) v hodnotě 1,57 miliardy dolarů. Tento krok okamžitě oživil debatu o investiční strategii „věčného hodnotového investora“. Podle tržního stratéga Mikea O'Rourka šlo o „klasický Buffettův tah“ – nákup kvalitní společnosti, kterou trh krátkodobě považuje za poškozené zboží. Zdroj: Shutterstock Nejhorší časy jako nejlepší příležitost Buffett dlouhodobě preferuje blue chip společnosti s pevnou pozicí na trhu a stabilními dividendami. UnitedHealth patří mezi členy indexu Dow Jones Industrial Average už 13 let a dividendový výnos jejích akcií při současných cenách dosahuje 2,91 %, tedy výrazně více než průměrný výnos indexu S&P 500, který činí 1,21 %. Když UnitedHealth ohlásila revizi výhledu, byl to pro trh negativní signál. Ale Buffett se řídí logikou, že zdravotní pojišťovny mají cyklický charakter a cenová síla se dříve či později vrátí. Berkshire Hathaway má navíc vlastní zkušenost s pojišťovnictvím – vlastní GEICO, United States Liability Insurance Group a další firmy působící v oblasti zdravotní péče. To dává Buffettovi jistotu, že rozumí fundamentům podnikání UnitedHealth a že pokles ceny akcií může představovat atraktivní vstupní bod. Signál pro celý sektor zdravotnictví Po zveřejnění nákupu Berkshire akcie UnitedHealth posílily o 12 % a uzavřely na ceně 304,01 USD. Šlo o největší jednodenní zisk od března 2020, kdy během pandemické paniky vzrostly o 12,8 %. Nákup UnitedHealth zároveň podnítil zájem o celý zdravotnický sektor, který byl letos dosud nejhorším z 11 sektorů indexu S&P 500. ETF Health Care Select Sector SPDR (XLV) v pátek posílil o 1,7 % a mezi největšími zisky byly akcie konkurentů UnitedHealth. Centene Corp. (CNC) přidala 5,8 %, Elevance Health (ELV) vzrostla o 4,8 % a Molina Healthcare (MOH) o 4,9 %. Tyto společnosti se navíc obchodují s oceněním nižším než jejich pětiletý průměr, což ukazuje na podhodnocení celého odvětví. Podle J.P. Morgan se zdravotnictví nyní obchoduje se „značnou slevou“ vůči indexu S&P 500, což je situace, která nebyla k vidění od počátku tisíciletí. Zároveň data o zaměstnanosti ukazují, že zdravotnictví je hlavním zdrojem nových pracovních míst v USA, což podtrhuje jeho dlouhodobý růstový potenciál. Buffettův tah a dlouhodobý výhled Phil van Doorn z MarketWatch upozorňuje, že poměr ceny a zisku (P/E) UnitedHealth činí pouze 90 % pětiletého průměru. Podobné slevy vykazují i konkurenti Centene (89 %) či Elevance (88 %). To je pro hodnotového investora, jakým je Buffett, jasný signál, že trh mohl firmy přecenit směrem dolů více, než odpovídá realitě. O'Rourke ale varuje, že investoři by neměli očekávat, že Buffett vybírá akcie přesně na dně. I po jeho nákupu mohou přicházet negativní zprávy, které cenu znovu stlačí dolů. Buffettův podíl v UnitedHealth tvořil ke konci června pouze 0,6 % hodnoty portfolia Berkshire Hathaway, což naznačuje, že mohl jít spíše o „ochutnávku“ s možností dalšího navyšování. A skutečně – akcie UnitedHealth 1. srpna spadly na pětileté minimum 237,77 USD. Od té doby sice vzrostly o téměř 28 %, ale stále jsou níže než na konci června. Buffett tak má prostor k dalším nákupům, pokud by se cena opět dostala pod tlak. Nákup UnitedHealth je ukázkou Buffettova přístupu: hledat kvalitní společnosti v sektorech, které trh krátkodobě odepsal, ale jejichž fundamenty zůstávají pevné. Zdravotnictví je odvětví, které se vymyká cyklickým výkyvům a dlouhodobě roste spolu s demografickými změnami. A pokud se akcie obchodují se slevou vůči historickým průměrům, je to příležitost, kterou Buffett jen těžko ignoruje. Investoři by proto měli vnímat nejen UnitedHealth, ale i celý sektor řízené péče a zdravotních služeb jako potenciálně atraktivní oblast. Buffettův krok je nejen signálem důvěry v tuto společnost, ale také připomínkou, že i v největší bouři lze najít hodnotu – pokud víte, kde hledat. Zdroj: Bloomberg