Americký dolar na začátku týdne mírně zpevnil, když investoři upírají pozornost k nadcházejícím jednáním o ukončení války na Ukrajině a zároveň k sympoziu Federálního rezervního systému v Jackson Hole. Dolarový index, který sleduje vývoj americké měny vůči koši šesti hlavních měn, se v pondělí ráno pohyboval o 0,2 % výše na 97,890. To je kontrast oproti předchozímu týdnu, kdy dolar naopak oslabil o 0,4 %. Pohyb naznačuje určitou nervozitu na trzích, které vnímají geopolitické události i budoucí měnovou politiku Fedu jako klíčové faktory dalšího vývoje. Politické napětí kolem Ukrajiny Pozornost se nyní obrací na setkání amerického prezidenta Donalda Trumpa a ukrajinského prezidenta Volodymyra Zelenského ve Washingtonu. Ukrajina dlouhodobě odmítá jakékoli ústupky Rusku, avšak spekulace o tlaku na Zelenského, aby souhlasil s kompromisem včetně možných ztrát území, přidávají jednáním na napětí. Trump prohlásil, že válku by bylo možné „téměř okamžitě“ ukončit, pokud by Kyjev přijal požadavky Moskvy. Analytici upozorňují, že otázka územní integrity Ukrajiny je zcela zásadní a její řešení bude pro obě strany obtížné. Jakékoli vyjádření, které by naznačilo cestu k bezpečnostním zárukám, by však mohlo trhy uklidnit a poskytnout krátkodobou podporu rizikovým aktivům. Jackson Hole v centru pozornosti Vedle geopolitických jednání se investoři soustředí na symposium Fedu v Jackson Hole, kde vystoupí předseda Jerome Powell s projevem o ekonomickém výhledu. Trhy aktuálně počítají s pravděpodobností 85 %, že Fed v září sníží sazby o čtvrt procentního bodu. Podle analytiků ING by Powell musel zvolit výrazně jestřábí tón, aby tržní očekávání zásadně změnil. Vzhledem k vývoji na trhu práce se ale předpokládá, že pro potvrzení dalšího kroku bude chtít Fed více dat. Investoři tak zůstávají v očekávání, zda Powell nabídne jasnější signály o směru měnové politiky v druhé polovině roku. Vývoj hlavních měnových párů Na devizových trzích se euro pohybovalo v úzkém pásmu a kurz EUR/USD klesl o 0,2 % na 1,1671. Jednotná měna čeká na výsledky jednání ve Washingtonu a také na předběžné srpnové PMI, které budou zveřejněny ve čtvrtek. Podle ING by se euro vůči dolaru mělo držet v rozmezí 1,1650–1,1750, ale případný holubičí signál Powella by mohl posunout kurz až k 1,1830. Britská libra oslabila jen mírně, když se GBP/USD obchodoval na 1,3540, a to po zhruba 0,8% růstu z minulého týdne. Bank of England nadále komunikuje spíše opatrný přístup k měnovému uvolňování, což posiluje její jestřábí rétoriku. Také v Asii zůstalo obchodování klidné. USD/JPY se posunul na 147,22 poté, co data ukázala vyšší než očekávaný růst japonské ekonomiky. Čínský jüan se držel v užším pásmu kolem 7,1803, zatímco investoři vyhodnocovali slabší výsledky čínské průmyslové výroby a maloobchodu. Australský dolar mírně posílil na 0,6516. Tyto pohyby naznačují, že investoři vyčkávají na jasnější signály z Washingtonu a Jackson Hole, které by mohly udávat směr měnovým trhům v nadcházejících týdnech. Další vývoj bude do značné míry záviset na kombinaci geopolitických faktorů a kroků centrálních bank. Investoři bedlivě sledují, zda se podaří dosáhnout posunu v jednáních mezi Washingtonem, Kyjevem a Moskvou. Jakékoli náznaky dohody či alespoň rámce pro budoucí mírový proces by mohly zvýšit ochotu investorů riskovat, a tím oslabit dolar. Naopak eskalace napětí by mohla posílit poptávku po americké měně jako bezpečném přístavu. Trhy rovněž očekávají, že sympozium v Jackson Hole přinese více než jen tradiční rétoriku o „datově závislém“ přístupu. Powell bude muset pečlivě balancovat mezi snahou udržet inflaci pod kontrolou a podporou ekonomického růstu. Pokud se rozhodne naznačit agresivnější uvolnění, mohlo by to posílit akcie i dluhopisy, ale zároveň zatížit dolar. Opačný postup by znamenal, že měnový pár EUR/USD či GBP/USD zůstane pod tlakem a investoři se opět obrátí k dolaru. Důležitou roli hrají také komoditní trhy. Cena energií v posledních týdnech kolísá a jakékoli výraznější změny mohou rychle přenést volatilitu na měny. Vyšší ceny ropy tradičně podporují měny exportérů, jako je kanadský nebo norský dolar, zatímco americká měna může být krátkodobě zatížena vyššími náklady na dovoz. Pokud se však zároveň zvýší nejistota, dolar se znovu ocitne v pozici bezpečného přístavu. Závěr týdne tak může být pro investory velmi dynamický. Kombinace geopolitického napětí a očekávání ohledně kroků Fedu dává předpoklady k vyšší volatilitě. Jakékoli Powellovo překvapení v podobě jasnějších signálů směrem k dalšímu snižování sazeb by mohlo způsobit prudší pohyby napříč trhy. Naopak opatrná, spíše vyčkávací rétorika by ponechala prostor pro postupné uklidnění a obchodování v užších pásmech. V každém případě se zdá, že dolar se i nadále bude pohybovat mezi tlakem na oslabení a rolí bezpečného útočiště.