Klíčové body

Akcie dosáhly nových maxim díky silnému technologickému sektoru
Trhy čekají inflační data CPI, která mohou ovlivnit politiku Fedu
Fed čelí dilematu mezi podporou trhu a prevencí recese

Investoři nyní zaměřují pozornost na úterní zveřejnění indexu spotřebitelských cen (CPI), které bude hlavním ekonomickým momentem týdne. Společně s ním se očekávají také čerstvá data o velkoobchodní inflaci, maloobchodních tržbách a spotřebitelské důvěře. Na firemní scéně se tempo zveřejňování čtvrtletních výsledků zpomalí – z významných firem se očekávají reporty od Cava (CAVA), Cisco (CSCO) a Deere & Company (DE).

Růst akciových indexů přišel v době, kdy trh už zohledňuje možnost několika letošních snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému. Právě inflační data však mohou tyto očekávání potvrdit či naopak zásadně zpochybnit.

Fed balancuje mezi cenovou stabilitou a ochlazováním trhu práce

Obavy ze zpomalujícího se trhu práce podporují spekulace, že Fed letos přistoupí k poklesu sazeb alespoň o půl procentního bodu. Dalším podnětem pro tuto úvahu je nominace Stephena Mirana, současného předsedy Prezidentovy rady ekonomických poradců, do Rady guvernérů Fedu, kde by nahradil Adrianu Kuglerovou.

Uvnitř Fedu však nepanuje jednotný názor – guvernéři Chris Waller a Michelle Bowmanová v minulosti nesouhlasili s rozhodnutím ponechat sazby beze změny. Podle hlavního ekonoma JPMorgan pro USA Michaela Feroliho by Miranovo jmenování mohlo zvýšit počet nesouhlasných hlasů, pokud by se sazby v září neměnily, což by otevřelo cestu ke snížení o 25 bazických bodů.

Prezident Donald Trump již oficiálně oznámil Miranovu nominaci a trh bude sledovat, zda tato změna v obsazení Rady guvernérů ovlivní rozhodovací proces Fedu. Výsledek by mohl mít přímý dopad nejen na úvěrové a hypoteční sazby, ale i na oceňování akcií a celkovou investiční náladu.

Inflace, cla a spotřebitelská poptávka

Úterní zpráva o červencovém CPI přinese také první jasnější pohled na dopady cel na ceny. Ekonomové očekávají, že celková inflace meziročně vzrostla na 2,8 % z červnových 2,7 %. Jádrová inflace, očištěná o ceny potravin a energií, by měla dosáhnout 3 % po 2,9 % v předchozím měsíci. Na měsíční bázi se čeká růst jádrových cen o 0,3 %, tedy mírné zrychlení oproti červnovým 0,2 %.

Podle Alana Detmeistera, hlavního ekonoma UBS pro USA, jsou cla hlavním faktorem akcelerace inflace a letošní léto může znamenat začátek několikaměsíčního růstového trendu. Detmeister očekává, že jádrový CPI se do konce roku zvýší na 3,5 %.

Kromě inflace bude v pátek klíčovým ukazatelem maloobchodní prodej za červenec. Odhady počítají s meziměsíčním růstem o 0,5 %, mírně pod červnovými 0,6 %. Podle Michaela Reida z RBC však většinu tohoto růstu mohou tvořit prodeje automobilů, zatímco kontrolní skupina, která má význam pro výpočet HDP, poroste jen o 0,1 %. To naznačuje, že mimo automobilový sektor zůstává poptávka spíše utlumená.

Spekulativní nálada a dilema pro Fed

Na trzích nadále přetrvává silná spekulativní nálada. Analýza Torstena Sløka z Apollo ukazuje, že společnost Nvidia (NVDA) se nyní obchoduje s nejvyšším násobkem zisků pro největší titul v S&P 500 od doby Microsoftu (MSFT) v roce 1999. Primární veřejné nabídky, jako například Firefly Aerospace (FLY), zaznamenávají prudké růsty při debutu na burze, a kryptoměny společně s akciemi na ně navázanými znovu ožívají.

Podle Richarda Bernsteina, generálního ředitele Richard Bernstein Advisors, mohou tento trend zlomit pouze dvě situace – buď Fed zvýší sazby kvůli rostoucí inflaci, což by zvýšilo náklady financování a omezilo likviditu, nebo Fed sníží sazby kvůli prudkému zpomalení ekonomiky a hrozbě recese. Druhý scénář by přesměroval pozornost lidí z rizikových aktiv, jako je bitcoin, k nezbytným výdajům.

Bernstein shrnuje, že právě toto dilema – zda jsou ekonomická data dost slabá pro snížení sazeb, ale ne natolik, aby vyvolala recesi – bude klíčové pro další vývoj trhu. Fed tak stojí před rozhodnutím, které může v krátkém horizontu výrazně ovlivnit investiční strategii na všech úrovních.

Index S&P 500 zaznamenal růst o 2,5 %, Nasdaq Composite uzavřel na novém historickém maximu s téměř čtyřprocentním ziskem za pět obchodních dní a Dow Jones Industrial Average přidal 1,4 %.Investoři nyní zaměřují pozornost na úterní zveřejnění indexu spotřebitelských cen , které bude hlavním ekonomickým momentem týdne. Společně s ním se očekávají také čerstvá data o velkoobchodní inflaci, maloobchodních tržbách a spotřebitelské důvěře. Na firemní scéně se tempo zveřejňování čtvrtletních výsledků zpomalí – z významných firem se očekávají reporty od Cava , Cisco a Deere & Company .Růst akciových indexů přišel v době, kdy trh už zohledňuje možnost několika letošních snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému. Právě inflační data však mohou tyto očekávání potvrdit či naopak zásadně zpochybnit.Fed balancuje mezi cenovou stabilitou a ochlazováním trhu práceObavy ze zpomalujícího se trhu práce podporují spekulace, že Fed letos přistoupí k poklesu sazeb alespoň o půl procentního bodu. Dalším podnětem pro tuto úvahu je nominace Stephena Mirana, současného předsedy Prezidentovy rady ekonomických poradců, do Rady guvernérů Fedu, kde by nahradil Adrianu Kuglerovou.Uvnitř Fedu však nepanuje jednotný názor – guvernéři Chris Waller a Michelle Bowmanová v minulosti nesouhlasili s rozhodnutím ponechat sazby beze změny. Podle hlavního ekonoma JPMorgan pro USA Michaela Feroliho by Miranovo jmenování mohlo zvýšit počet nesouhlasných hlasů, pokud by se sazby v září neměnily, což by otevřelo cestu ke snížení o 25 bazických bodů.Prezident Donald Trump již oficiálně oznámil Miranovu nominaci a trh bude sledovat, zda tato změna v obsazení Rady guvernérů ovlivní rozhodovací proces Fedu. Výsledek by mohl mít přímý dopad nejen na úvěrové a hypoteční sazby, ale i na oceňování akcií a celkovou investiční náladu.Inflace, cla a spotřebitelská poptávkaÚterní zpráva o červencovém CPI přinese také první jasnější pohled na dopady cel na ceny. Ekonomové očekávají, že celková inflace meziročně vzrostla na 2,8 % z červnových 2,7 %. Jádrová inflace, očištěná o ceny potravin a energií, by měla dosáhnout 3 % po 2,9 % v předchozím měsíci. Na měsíční bázi se čeká růst jádrových cen o 0,3 %, tedy mírné zrychlení oproti červnovým 0,2 %.Podle Alana Detmeistera, hlavního ekonoma UBS pro USA, jsou cla hlavním faktorem akcelerace inflace a letošní léto může znamenat začátek několikaměsíčního růstového trendu. Detmeister očekává, že jádrový CPI se do konce roku zvýší na 3,5 %.Kromě inflace bude v pátek klíčovým ukazatelem maloobchodní prodej za červenec. Odhady počítají s meziměsíčním růstem o 0,5 %, mírně pod červnovými 0,6 %. Podle Michaela Reida z RBC však většinu tohoto růstu mohou tvořit prodeje automobilů, zatímco kontrolní skupina, která má význam pro výpočet HDP, poroste jen o 0,1 %. To naznačuje, že mimo automobilový sektor zůstává poptávka spíše utlumená.Spekulativní nálada a dilema pro FedNa trzích nadále přetrvává silná spekulativní nálada. Analýza Torstena Sløka z Apollo ukazuje, že společnost Nvidia se nyní obchoduje s nejvyšším násobkem zisků pro největší titul v S&P 500 od doby Microsoftu v roce 1999. Primární veřejné nabídky, jako například Firefly Aerospace , zaznamenávají prudké růsty při debutu na burze, a kryptoměny společně s akciemi na ně navázanými znovu ožívají.Podle Richarda Bernsteina, generálního ředitele Richard Bernstein Advisors, mohou tento trend zlomit pouze dvě situace – buď Fed zvýší sazby kvůli rostoucí inflaci, což by zvýšilo náklady financování a omezilo likviditu, nebo Fed sníží sazby kvůli prudkému zpomalení ekonomiky a hrozbě recese. Druhý scénář by přesměroval pozornost lidí z rizikových aktiv, jako je bitcoin, k nezbytným výdajům.Bernstein shrnuje, že právě toto dilema – zda jsou ekonomická data dost slabá pro snížení sazeb, ale ne natolik, aby vyvolala recesi – bude klíčové pro další vývoj trhu. Fed tak stojí před rozhodnutím, které může v krátkém horizontu výrazně ovlivnit investiční strategii na všech úrovních.