Nvidia patří k nejziskovějším společnostem současného trhu. V rozvaze drží hotovost ve výši 57 miliard dolarů a jen v první polovině fiskálního roku odkoupila akcie v hodnotě 24,3 miliardy dolarů. Tento týden výrobce čipů oznámil, že rozšiřuje svůj program zpětného odkupu akcií o dalších 60 miliard dolarů. Jde o krok, který vyvolal na Wall Street živou debatu, zda dává pro firmu s tržní kapitalizací kolem 4 bilionů dolarů smysl. Nové schválení navazuje na program z roku 2024, který činil 50 miliard dolarů, což už tehdy představovalo zdvojnásobení předchozího rámce ve výši 25 miliard. Společnost tak postupně posouvá hranice největších odkupních plánů na trhu. Analytici a investoři se ale rozcházejí v názoru, zda je to pro Nvidii (NVDA) správná cesta. Někteří oceňují signál sebevědomí, jiní by raději viděli investice do rozvoje produktů či výzkumu. Kritické názory tvrdí, že kapitál by měl směřovat spíše do inovací Paul Meeks z Freedom Capital Markets upozornil, že u technologických firem s vysokým růstovým potenciálem dává větší smysl investovat do výzkumu a vývoje než do zpětného odkupu akcií. Nvidia podle něj generuje obrovské množství volného cash flow a nemá přehnaně vysoké kapitálové výdaje. Už podnikla několik akvizic, které zvýšily její schopnost generovat hotovost. Přesto Meeks upozorňuje, že pokud by tempo budování infrastruktury pro umělou inteligenci zpomalilo, bude mít strategická investice do inovací zásadní význam. Jako příklad uvedl nedávno uvedený robotický počítač Jetson Thor s čipem Blackwell, jehož cena začíná na 3 500 dolarech. Tento produkt podle něj dokládá, že Nvidia se profiluje jako lídr v oblasti tzv. fyzické AI, na kterou klade velký důraz i generální ředitel Jensen Huang. Meeks dodává, že u společnosti s hodnotou 4 biliony dolarů nebude mít zpětný odkup dramatický dopad na počet akcií v oběhu, a proto jej vnímá spíše jako symbolický krok. Srovnává to se strategií Apple (AAPL), který v posledních letech vykazuje jen mírný růst tržeb, ale díky rozsáhlým zpětným odkupům akcií dokáže dosahovat dvouciferného růstu zisku na akcii. V květnu Apple schválil nový odkupní plán až za 100 miliard dolarů, navazující na předchozí program ve výši 110 miliard. Podle Meekse jde o ukázku, že i při slabším růstu lze díky odkupu udržovat atraktivní ukazatele EPS. U Nvidie však preferuje, aby část kapitálu směřovala do rozvoje produktů, například v oblasti autonomního řízení či robotiky. Podpůrné argumenty zdůrazňují sebevědomí firmy a jistotu výnosů Na opačné straně stojí názory, které považují krok Nvidie za správný. Louis Navellier z Navellier & Associates připomněl, že akcie firmy nedávno čelily poklesu v souvislosti s geopolitickým napětím s Čínou a nejasnostmi kolem prodejů čipů H20. Podle něj je proto zpětný odkup pozitivním signálem pro investory a projevem důvěry vedení ve vlastní akcie. Navellier zdůraznil, že Nvidia dosahuje mimořádně vysokých provozních marží, které se i při určitém poklesu pohybují kolem 70 %. Společnost tak disponuje silným cash flow, které jí umožňuje současně investovat do rozvoje a zároveň odměňovat akcionáře. Podobně Angelo Zino z CFRA Research uvedl, že návrat hotovosti akcionářům se stává stále důležitějším tématem. Nvidia podle jeho odhadů vygeneruje během příštích 12 měsíců více než 100 miliard dolarů volného cash flow, což jí poskytuje dostatek prostředků jak na inovace, tak na odkupy. Gil Luria z D.A. Davidson doplnil, že společnost už investuje do růstu a má omezené možnosti velkých akvizic. Proto je zpětný odkup jedním z logických způsobů, jak naložit s kapitálem. Podobně i Dan O’Brien z Futurum Group označil zpětný odkup a investice na soukromém trhu za nejefektivnější formy alokace prostředků. Podle něj navíc není lepší způsob, jak vyjádřit důvěru vedení v dlouhodobý růst, než ukázat, že akcie považuje za podhodnocené. Geopolitické výzvy a pohled do budoucna Přestože finanční výsledky Nvidie zůstávají silné, její akcie tento týden po zveřejnění výsledků mírně oslabily. Důvodem bylo menší zklamání v segmentu datových center a rozhodnutí společnosti nezahrnout Čínu do čtvrtletního výhledu. Administrativa bývalého prezidenta Donalda Trumpa firmě před časem zakázala prodeje čipů H20 čínským zákazníkům, což nadále vyvolává nejistotu. Podle finanční ředitelky Colette Kressové by Nvidia mohla dodat čipy H20 v hodnotě 2 až 5 miliard dolarů, pokud se geopolitické napětí uvolní, ale tyto příjmy nebyly zahrnuty do prognóz. To vše ukazuje, že zpětný odkup je vnímán nejen jako způsob využití kapitálu, ale také jako strategický signál trhu. Na jedné straně může působit jako projev důvěry a podpora akcií v době nejistoty. Na straně druhé vyvolává otázky, zda by nebylo efektivnější vložit prostředky do rozvoje nových technologií, které by posílily pozici Nvidie na klíčových trzích. Shrnutí: Nvidia disponuje obrovskou hotovostní rezervou a rekordním plánem zpětného odkupu akcií ve výši 60 miliard dolarů. Část analytiků to vnímá jako chytrý způsob, jak vrátit hodnotu akcionářům a ukázat sebevědomí, jiní upozorňují, že kapitál by mohl být lépe využit ve výzkumu a inovacích. Přesto zůstává jasné, že s očekávaným volným cash flow přes 100 miliard dolarů v příštím roce má Nvidia dostatek prostředků na to, aby zvládla obojí – odměňovat investory a zároveň investovat do své budoucnosti.