Společnost Restoration Hardware (RH), známá prodejna luxusního nábytku a bytového vybavení, se na konci týdne dostala pod tlak. Její akcie v pátek oslabily poté, co vedení firmy oznámilo snížení celoročního výhledu hospodářských výsledků. Hlavním důvodem jsou dodatečné náklady spojené s vyššími cly na dovoz nábytku, k nimž se přidávají i rizika plynoucí z inflace a slabšího realitního trhu. Tento krok okamžitě vyvolal obavy investorů o schopnost společnosti udržet si dosavadní tempo růstu. Podle RH se dodatečné náklady spojené s cly v druhé polovině roku vyšplhají na přibližně 30 milionů dolarů. Analytici přitom upozorňují, že tato částka se může promítnout do výrazného tlaku na marže, a to nejen v letošním, ale i v příštím roce. Náklady související s celní politikou se stávají klíčovým faktorem pro ziskovost společnosti, která je do značné míry závislá na dovozu výrobků ze zahraničí. Situaci navíc zhoršilo oznámení prezidenta Donalda Trumpa z letošního srpna, že jeho administrativa zahajuje vyšetřování cel na nábytek. Cílem má být snaha přivést výrobu zpět do Spojených států. Generální ředitel RH Gary Friedman v dopise akcionářům reagoval s tím, že jde o mimořádně náročný úkol. Podle něj v USA v současnosti neexistuje výroba vysoce kvalitního dřevěného nebo kovového nábytku v potřebném měřítku. Vybudování takové infrastruktury by vyžadovalo roky investic a rozsáhlou přípravu pracovní síly, což si většina firem v oboru nemůže dovolit. Friedman proto upozornil, že opatření, která mají podpořit domácí výrobu, mohou ve skutečnosti krátkodobě zvýšit tlak na společnosti, které jsou závislé na dovozu. RH dováží významnou část svého nábytku z Číny a Vietnamu, tedy z regionů, na které se cla přímo zaměřují. Společnost proto oznámila, že pracuje na postupném přesunu části výroby mimo Čínu a že část dodatečných nákladů ponesou její dodavatelé. Přesto se neočekává, že by se negativní dopady podařilo eliminovat v plném rozsahu. Nejistota kolem cel tak bude pro firmu i nadále rizikem, které může ovlivnit její výsledky v příštích letech. Reakce analytiků na snížený výhled byla rychlá. Cristina Fernándezová z Telsey Advisory Group snížila doporučení pro akcie RH z „Outperform“ na „Market Perform“ a zároveň upravila cílovou cenu ze 255 USD na 220 USD. Upozornila, že i když zůstává pozitivně naladěná ohledně transformace portfolia produktů RH, expanze mezinárodního byznysu a nových kolekcí plánovaných pro rok 2025, přetrvávají významné obavy. Patří mezi ně především dopady nových cel a také vysoké investiční výdaje, které si vyžádá expanze v zahraničí, například otevření nových prestižních galerií v Londýně a Miláně plánovaných na rok 2026. Podobně reagovali i analytici z Jefferies vedení Jonathanem Matuszewským. Ti snížili cílovou cenu akcií z 209 USD na 205 USD a zachovali doporučení „držet“. Podle jejich názoru zůstanou akcie v krátkodobém horizontu spíše stabilní, dokud nebude jasné, jak velké budou dopady celních opatření. Zároveň však upozornili, že efektivnější řízení zásob by mohlo částečně zmírnit negativní vlivy a podpořit stabilizaci hospodaření. Investoři reagovali na zprávu okamžitým výprodejem. Akcie RH klesly na začátku pátečního obchodování o 2,6 % na 222,36 USD, přičemž před otevřením trhu ztrácely dokonce až 10 %. Ještě důležitější je ale dlouhodobější trend – akcie společnosti od začátku roku odepsaly více než 42 % své hodnoty, což svědčí o narůstajících obavách na straně investorů. RH (RH) Nový výhled společnosti počítá s růstem tržeb mezi 9 % a 11 % v účetním roce 2025, což je méně než původně očekávaných 10 % až 13 %. Stejně tak byla snížena prognóza upravené provozní marže na 13 % až 14 %, oproti předchozímu odhadu 14 % až 15 %. Tento krok je v kontrastu s červnovým postojem vedení, kdy firma přes rizika spojená s cly i slabým realitním trhem stále trvala na svých ambiciózních prognózách. Další komplikací je skutečnost, že výsledky za druhé čtvrtletí nesplnily očekávání Wall Street. Upravený zisk na akcii činil 2,93 USD při tržbách 899 milionů USD, zatímco analytici oslovení FactSetem očekávali 3,21 USD na akcii a tržby kolem 905 milionů USD. Tato kombinace slabších výsledků a horšího výhledu přispěla k dalšímu oslabení důvěry investorů. Celkově se RH nachází v náročné situaci. Na jedné straně firma sází na dlouhodobou transformaci portfolia, expanzi značky do zahraničí a posílení pozice v segmentu luxusního nábytku. Na straně druhé však čelí hrozbě vyšších cel, slabší poptávce způsobené inflací a realitním trhem a rostoucím investičním nákladům. Pro investory tak zůstává otázkou, zda bude společnost schopna své ambiciózní plány realizovat, aniž by tím výrazně ohrozila své krátkodobé finanční výsledky.