Hodnocení bylo upraveno z „Equal-weight“ na „Overweight“, což znamená, že analytici nyní očekávají lepší než průměrnou výkonnost akcií ve srovnání s trhem. Důvodem optimismu je především očekávaný růst zisků, cyklické oživení polovodičového sektoru a silnější poptávka po pokročilých čipech v příštích letech.

Cílová cena a scénáře

Morgan Stanley zároveň výrazně navýšila svou cílovou cenu pro akcie ASML – ze 600 eur na 950 eur. To představuje zhruba 20% potenciál růstu oproti poslední uzavírací ceně. Optimistický scénář byl dokonce posunut na 1 400 eur, zatímco pesimistický scénář zůstal beze změny na 400 eur. Analytik banky Lee Simpson očekává, že zisk na akcii (EPS) za fiskální rok 2027 dosáhne přibližně 33 eur, což je asi o 8 % více, než činí současný konsenzus trhu.

Podle Simpsona trh zatím plně nezohlednil kombinaci faktorů, které mohou ASML v nadcházejících letech podpořit. Patří mezi ně kontrola nákladů, vyšší investice do paměťových čipů a příznivější produktový mix, který má pozitivní vliv na marže.

Signál oživení a význam pamětí

ASML v posledních letech čelila stagnaci výnosů a opatrnému výhledu kvůli oslabené poptávce v Číně a problémům u velkých zákazníků, jako je Intel. Analytici však očekávají, že po období utlumeného růstu přijde v roce 2027 obrat. Ten by měl být tažen zejména oživením v oblasti paměťových čipů, rozšířením investic do špičkové logiky a odezněním negativních faktorů, které v posledních letech brzdily růst.

Simpson zdůraznil, že ceny paměťových čipů jsou klíčovým předstihovým ukazatelem pro kapitálové výdaje v sektoru. Pokud se trend růstu cen DRAM a NAND pamětí udrží, je pravděpodobné, že investoři zvýší své výdaje do nových výrobních kapacit. To přímo podporuje poptávku po zařízeních EUV (extrémní ultrafialová litografie), v nichž má ASML monopolní postavení.

Ocenění a investice do EUV

Navzdory nedávnému růstu akcií Morgan Stanley tvrdí, že cena ASML stále odráží spíše konzervativní scénáře – například předpoklad stagnujícího počtu výrobních vrstev, slabé Číny či minimálních tržeb od Intelu a Samsungu. Globální tým banky se ale stal optimističtější v oblasti pamětí a očekává, že masivní investice společností Samsung a SK Hynix do nových projektů podpoří poptávku po nejmodernějších technologiích EUV.

ASML tak podle analytiků stojí před obdobím, kdy se po několika letech slabší dynamiky může vrátit na růstovou trajektorii. Klíčovou roli přitom bude hrát nástup umělé inteligence, která vyžaduje stále pokročilejší a výkonnější čipy.

AI jako dlouhodobý motor

Z dlouhodobého pohledu Morgan Stanley vidí umělou inteligenci jako hlavní hnací sílu rozvoje polovodičového průmyslu. Investice do AI aplikací zvyšují poptávku po špičkových waferových technologiích, kde je ASML prakticky nenahraditelným hráčem. Společnost tak může těžit nejen z objednávek od TSMC, ale i z rostoucích investic dalších zákazníků.

Mezi hlavní rizika ale zůstává možné zpomalení poptávky po logických obvodech, slabší investice do pamětí či nižší poptávka z Číny, která je významným trhem. Přesto je podle Simpsona poměr rizika a výnosu jednoznačně nakloněn směrem nahoru.

Atraktivní kombinace

„Zvýšení zisků, které předstihuje konsensuální odhady, zatímco se akcie obchodují pod svým historickým průměrem, je atraktivní kombinace,“ uvedl Simpson. Investoři tak mají důvod vidět v ASML zajímavou příležitost – a to nejen krátkodobě, ale i v horizontu několika let, kdy by se firma mohla stát jedním z hlavních vítězů nového cyklu růstu v polovodičovém průmyslu.

ASML Holding N.V. (ASML)