Dlouhá cesta od směnitelnosti k volatilitě Česká koruna prošla za posledních třicet let pozoruhodnou cestou, během níž se z regionální měny stala silná a respektovaná měna, která si dokázala udržet stabilitu i v časech globální nejistoty. Klíčovým momentem byl rok 1995, kdy vstoupil v platnost devizový zákon a koruna se stala volně směnitelnou. Tento krok otevřel dveře volnému pohybu kapitálu, ale zároveň přinesl vyšší volatilitu a zvýšenou citlivost na globální vývoj. Druhá polovina devadesátých let ukázala, že nově otevřená ekonomika nebyla imunní vůči vnějším šokům. Regionální krize vedly k odlivu kapitálu a česká měna se dostala pod silný tlak investorů. Vrcholem tohoto období byla situace na přelomu tisíciletí, kdy se euro v květnu 2000 vyšplhalo k 36,55 koruny a dolar v říjnu téhož roku až na 42,60 koruny. Tyto hodnoty představují nejslabší úrovně v historii české měny. <!-- DIP popup--> Zdroj: Shutterstock Rekordní síla koruny před finanční krizí Obrat nastal o několik let později, když koruna začala profitovat z rychlého hospodářského růstu a optimistických očekávání investorů. V červenci 2008 se dostala na historicky jedny z nejsilnějších úrovní – euro se tehdy obchodovalo pod hranicí 23,10 koruny a dolar dokonce kolem 14,05 koruny, což dodnes představuje rekordní posílení vůči americké měně. Ani to však nebyl konečný vrchol. V roce 2012 se koruna vyšplhala na maximum i vůči euru, kdy bylo možné jedno euro koupit za pouhých 22,86 koruny. Tyto hodnoty ukazují, jak výrazně se česká měna dokázala zhodnotit oproti své pozici z konce devadesátých let. Od vzniku eura si připsala více než 45% posílení a vůči dolaru od vzniku české měny činí zhodnocení více než 44 %. Devizové intervence a kurzový závazek Významným zlomem v novodobé historii koruny byly devizové intervence České národní banky (ČNB), které začaly v listopadu 2013. Centrální banka se tehdy rozhodla reagovat na deflační rizika a cíleně oslabila kurz, aby udržela euro poblíž 27 korun. Tento takzvaný kurzový závazek trval více než tři roky. V závěru závazku došlo k výraznému přílivu zahraničního kapitálu, který spekuloval na jeho ukončení a následné zvyšování sazeb. Po zrušení opatření část spekulativních investic odplula, ale významná část se proměnila ve stabilní investice. Koruna pak postupně posilovala, i když její vývoj zbrzdila pandemie, během níž ji investoři začali vnímat jako rizikovější aktivum. Na přelomu let 2020 a 2021 se však trend obrátil. Rostoucí inflace a očekávání zvýšení sazeb vedly k novému posílení koruny. Do hry vstoupily také energetické šoky a geopolitické události, zejména válka na Ukrajině. Tyto faktory sice krátkodobě oslabovaly měnu, ale dlouhodobě jí pomohly vyšší sazby a také aktivní přístup centrální banky. Současnost a výhled koruny V roce 2025 koruna znovu významně posiluje vůči dolaru i euru, což potvrzuje její odolnost vůči vnějším tlakům. Česká ekonomika si udržuje solidní kondici, proces snižování sazeb byl zastaven a zahraniční investoři vnímají politické prostředí jako stabilní, i když se blíží volby do poslanecké sněmovny. Aktuální situace ukazuje, že rizika pro vývoj koruny jsou spíše na straně jejího dalšího posílení než oslabení. Přestože globální prostředí zůstává nejisté, česká měna těží z relativně vysokých úrokových sazeb a zdravých ekonomických fundamentů. Její pozice ve středoevropském regionu je považována za silnou a atraktivní, což ji odlišuje od mnoha dalších měn v regionu. Zdroj: Shutterstock Další faktory ovlivňující vývoj koruny Významným prvkem, který ovlivňuje sílu české měny, jsou také kapitálové toky do regionu. Investoři často porovnávají ekonomickou stabilitu jednotlivých zemí střední a východní Evropy a v tomto srovnání Česká republika dlouhodobě patří k těm atraktivnějším. Stabilní právní prostředí, členství v Evropské unii a relativně nízké zadlužení veřejného sektoru poskytují koruně pevnější základ, než mají některé okolní měny. Vliv hospodářských cyklů a globálních trendů Na kurz koruny mají přímý dopad i globální hospodářské cykly. Období silného růstu světové ekonomiky tradičně podporují příliv kapitálu, což koruně prospívá. Naopak v časech krizí se často považuje za rizikovější aktivum a dochází k jejímu oslabení. Tento cyklický vývoj lze sledovat v posledních třiceti letech opakovaně – od asijské krize, přes pád Lehman Brothers, až po pandemii. Regionální kontext a srovnání Ve srovnání s polským zlotým nebo maďarským forintem působí česká měna často stabilněji. Tento rozdíl je dán nejen ekonomickou strukturou, ale i konzervativnější politikou ČNB. Díky tomu má koruna pověst jedné z nejpevnějších měn regionu. To podporuje i fakt, že velká část zahraničních firem působících v Česku má dlouhodobé investiční strategie, které zmírňují krátkodobou volatilitu. Budoucí vyhlídky pro českou ekonomiku Vývoj v příštích letech bude záviset především na domácí hospodářské politice a globálním prostředí. Pokud česká ekonomika udrží současné tempo růstu a inflace zůstane pod kontrolou, bude mít koruna prostor k dalšímu posilování. Rizika však přinášejí nejen geopolitické události, ale také možné změny v nastavení měnové politiky hlavních světových centrálních bank.