Společnost Costco Wholesale se v posledních letech stala jedním z nejspolehlivějších jmen v americkém maloobchodu. Za posledních pět let její akcie vzrostly o více než 180 %, což je důsledek kombinace růstu zisků a vysoké loajality zákazníků. Tento řetězec si dokázal vybudovat pověst nejen díky své nabídce produktů za výhodné ceny, ale také díky ikonickým položkám, jako jsou hotdogy za 1,50 USD či grilovaná kuřata za 5 USD, které se staly symbolem dostupnosti. Costco (COST) se od konkurence odlišuje unikátním obchodním modelem. Namísto vysokých marží na prodávaném zboží staví svou ziskovost na členských poplatcích, což mu dává stabilitu i v obdobích, kdy se maloobchodní prostředí potýká s problémy. Tento přístup zajišťuje, že zisky nejsou tolik závislé na prodejní ceně produktů, ale spíše na loajalitě zákazníků. V loňském roce společnost dosáhla tržeb přes 200 miliard dolarů, přičemž její čistý zisk se odvíjel od více než 1,2 miliardy dolarů vybraných na členských poplatcích. Tyto poplatky mají vysokou marži a poskytují Costcu dlouhodobě stabilní příjem. Zdroj: Shutterstock Výzvy spojené s dovozními cly Přestože se Costco dlouhodobě ukazuje jako odolný hráč, i pro tuto společnost představují dovozní cla prezidenta Donalda Trumpa určitou výzvu. Maloobchodníci běžně odebírají velkou část zboží ze zahraničí a uvalení cel tak zvyšuje jejich náklady. Costco reagovalo na tento tlak několika opatřeními – přesunem části zboží určeného pro americký trh do zahraničních poboček nebo zvýšením podílu lokálních nákupů. Podle poslední zprávy o výsledcích tvoří dovozy přibližně třetinu amerických tržeb společnosti a samotná Čína se podílí asi osmi procenty. Tento podíl ukazuje, že Costco není na zahraničních dovozech závislé natolik, aby cla zásadně narušila jeho obchodní model. Navíc schopnost firmy flexibilně reagovat na nové podmínky posiluje důvěru investorů. Investoři nyní očekávají, jaký dopad se projeví v nadcházející zprávě o hospodaření, která bude zveřejněna 25. září. Ta může být důležitým ukazatelem toho, zda strategie zmírňování tlaku cel skutečně funguje. Význam členství pro růst Jedním z hlavních motorů úspěchu Costco je program členství. Společnost nabízí dvě úrovně – základní za 65 USD ročně a Executive členství za 130 USD. Právě vyšší úroveň se ukazuje jako klíčová, protože tvoří téměř polovinu všech členů a podílí se na více než 70 % globálního prodeje. Costco si dlouhodobě udržuje mimořádně vysokou míru obnovy členství, která se celosvětově pohybuje nad 90 %. To je pro investory jasný signál, že zákazníci vnímají hodnotu, kterou jim členství přináší, a jsou ochotni si ji rok co rok obnovovat. Tento stabilní základ příjmů dává společnosti prostor pro investice do expanze, zlepšování služeb i udržení konkurenční výhody. Důležitým aspektem je také schopnost Costca udržet nízké ceny v prostředí zvýšených dovozních nákladů. Protože jeho ziskovost není primárně založena na maržích zboží, má větší flexibilitu při nastavování cen a může si dovolit absorbovat část nákladů bez ztráty konkurenceschopnosti. Vyhlídky pro investory Při pohledu na blížící se výsledky a další vývoj vyvstává otázka: je nyní čas koupit akcie Costco? Cena akcií se v současnosti pohybuje na úrovni 952 USD, což odpovídá násobku 48násobku očekávaných budoucích zisků. To sice znamená vyšší ocenění než u mnoha jiných maloobchodníků, ale právě obchodní model založený na loajalitě a členských poplatcích ospravedlňuje tuto prémii. Costco také vykázalo pozitivní překvapení v zisku na akcii ve třech ze čtyř posledních čtvrtletí, což potvrzuje jeho konzistentní schopnost růst i v náročnějším prostředí. Vzhledem k tomu, že společnost má více než 900 skladů po celém světě, z toho kolem 600 v USA, její globální působnost jí poskytuje široký prostor pro další expanzi. Pro investory orientované na dlouhodobý růst může být investice atraktivní nejen před zveřejněním výsledků, ale i po něm. Krátkodobé cenové výkyvy nemusí mít zásadní dopad na dlouhodobý vývoj portfolia. Klíčové je, že Costco nabízí stabilní zdroj příjmů, vysokou zákaznickou loajalitu a prokazatelnou odolnost vůči výzvám, jako jsou cla či inflace. Costco zůstává silným hráčem v maloobchodu díky svému unikátnímu modelu založenému na členských poplatcích a schopnosti udržet si věrné zákazníky. Přestože cla představují výzvu, společnost dokazuje, že umí hledat řešení a přizpůsobit se. Blížící se zpráva o výsledcích 25. září může poskytnout investorům další důvod k důvěře. Akcie nejsou nejlevnější, ale jejich cena odráží kvalitu a stabilitu tohoto byznysu. Pro dlouhodobé investory, kteří hledají kombinaci růstu a spolehlivosti, může být Costco i nadále atraktivní volbou – bez ohledu na to, zda nákup uskuteční před výsledky nebo po nich. Zdroj: Shutterstock