Společnost Nvidia v září oznámila jednu z největších technologických investic posledních let – do společnosti OpenAI vloží 100 miliard dolarů. Tato informace okamžitě zaujala investory i analytiky, protože ukazuje, jak hluboce se Nvidia (NVDA) zapojuje do ekosystému umělé inteligence. Akcie firmy vystřelily na nové maximum a reakce Wall Street byla převážně pozitivní. Analytik Mark Lipacis z Evercore ISI dokonce zvýšil své odhady tržeb o 5,5 miliardy dolarů pro druhou polovinu roku 2026. Součástí dohody je využívání 10 gigawattů systémů Nvidia, což podtrhuje obrovský rozsah celé transakce. Přestože konkrétní harmonogram zavádění nebyl zveřejněn, už samotné oznámení stačilo k tomu, aby posílilo důvěru investorů v další růst společnosti. Podle všeho Nvidia opět dokazuje, že je schopna posouvat hranice a definovat nové standardy technologického odvětví. Zdroj: Shutterstock Stíny na pozadí velké investice Pod pozitivními reakcemi trhu se však skrývají i obavy z možného střetu zájmů. Kritici poukazují na to, že OpenAI má velkou dohodu s Oracle (ORCL), který jí poskytuje cloudové služby. Oracle je zároveň velkým odběratelem čipů Nvidia. Vzniká tak situace, kdy Nvidia investuje do společnosti, která je nepřímo jedním z jejích zákazníků. Analytici z Bernstein upozorňují, že tato struktura může vyvolat otázky ohledně udržitelnosti poptávky. Nazývají ji „cyklickým“ modelem, kdy peníze z investic končí zpět u Nvidie prostřednictvím nákupů jejích produktů. V minulosti se podobné případy objevily už několikrát, když Nvidia podpořila startupy, které následně kupovaly její GPU. To podle části trhu podkopává důvěru v dlouhodobou stabilitu poptávky. Bank of America k tomu přidává zajímavý pohled – pokud bude investice úspěšná, může Nvidia získat trojnásobný až pětinásobný výnos, což by odpovídalo 300 až 500 miliardám dolarů. Tento scénář by potvrdil, že se jedná o krok s mimořádným potenciálem. Přesto analytici varují, že dokud Nvidia jasně nevysvětlí účetní zachycení celé transakce, obavy investorů nezmizí. Krátkodobý efekt: akcie těží z optimismu Navzdory těmto výhradám zůstává poptávka po grafických procesorech Nvidia mimořádně silná. Analytici se shodují, že minimálně do roku 2026 bude trh nadále vykazovat vysoký růst. Stacy Rasgon z Bernstein uvedla, že první dodávky vyplývající z dohody se uskuteční až za rok, což znamená, že jakékoli zásadní obavy o udržitelnost poptávky se mohou začít řešit až později. V tuto chvíli se dohoda projevuje spíše jako pozitivní katalyzátor. Podle Lipacise může trh stále podceňovat skutečný potenciál Nvidie, a proto zvýšil cílovou cenu akcií ze 214 na 225 dolarů. Připomněl, že odhady Wall Streetu jsou příliš konzervativní a že dohoda s OpenAI jen potvrzuje dlouhodobou strategii firmy. Tento optimismus podporuje i fakt, že akcie Nvidie se obchodují pod svou devítiletou mediánovou hodnotou poměru ceny k zisku 36. I přes rekordní úrovně tak mohou být podle některých investorů stále atraktivní. Bublina, nebo začátek nové éry? Diskuse o tom, zda se Nvidia nenachází na prahu bubliny, nabírá na síle. Někteří investoři upozorňují na rychlé navyšování kapitálových výdajů u poskytovatelů cloudových služeb, což může vést k přehřátí trhu. Jiní tvrdí, že jde o příležitost, která stojí za riziko. Lipacis se přiklání k druhému pohledu. Podle něj hyperscale poskytovatelé cloudu stupňují investice ve všech segmentech, což je pro Nvidii obrovská výhoda. Pokud se podaří zachovat silnou poptávku, může být současná dohoda s OpenAI jen začátkem ještě rozsáhlejší expanze. Na druhé straně kritici varují, že provázanost investice s obchodními partnery může v budoucnu vyvolat otázky regulátorů nebo investorů. Pro dlouhodobou důvěryhodnost společnosti bude klíčové, aby ukázala, že růst není jen výsledkem „interního cyklu“ mezi Nvidií a jejími klienty, ale že má skutečný základ v organické poptávce. Pro investory představuje situace kolem Nvidie dvojsečnou zbraň. Na jedné straně jde o firmu, která má díky své technologii a dominanci na trhu GPU mimořádnou pozici. Partnerství s OpenAI může otevřít cestu k ještě vyšším výnosům a posílit její roli lídra v oblasti umělé inteligence. Na straně druhé se ale objevují legitimní otázky ohledně transparentnosti a dlouhodobé udržitelnosti poptávky. Současný konsenzus analytiků je poměrně jasný – krátkodobě dohoda podporuje růst akcií, dlouhodobě však bude rozhodující, jak Nvidia vysvětlí finanční stránku investice a zda dokáže udržet tempo expanze bez závislosti na „uzavřeném cyklu“ se svými partnery. Zdroj: Shutterstock