Společnost Oracle se po letech snahy prosadit v cloudu dostává do centra pozornosti díky prudkému růstu poptávky po infrastruktuře pro umělou inteligenci. Zatímco dosud dominovali hráči jako Amazon (AMZN) Web Services, Microsoft (MSFT) Azure a Google Cloud od Alphabetu (GOOG) (GOOGL), příchod AI změnil pravidla hry. Firmy i start-upy po celém světě se předhánějí ve zajištění výpočetní kapacity, a Oracle (ORCL) z tohoto trendu těží více než kdy dříve. Tržby z cloudové infrastruktury ve fiskálním prvním čtvrtletí roku 2026 vzrostly meziročně o 55 % na 3,3 miliardy dolarů. Oracle zároveň očekává, že tato divize přinese za celý fiskální rok přibližně 18 miliard dolarů. Podle odhadů by se po roce 2026 měl růst ještě výrazně zrychlit, a to zejména díky miliardovým kontraktům se společnostmi, které v AI patří mezi největší hráče. Zdroj: Shutterstock Explozivní růst zakázek a megakontrakty Oracle oznámil, že jeho zbývající výkonové závazky – ukazatel, který měří očekávané budoucí tržby z existujících smluv – se během roku více než zečtyřnásobily a dosáhly 455 miliard dolarů. Tento nárůst je výsledkem podpisu hned několika megazakázek na cloudovou infrastrukturu. V červnu například společnost oznámila kontrakt, který má od fiskálního roku 2028 generovat roční tržby ve výši 30 miliard dolarů. Přestože Oracle oficiálně nezveřejnil jméno zákazníka, tržní spekulace jednoznačně ukazují na OpenAI. Další smlouvy podepsal Oracle se společnostmi jako xAI, Meta Platforms, Nvidia nebo AMD. Pokud bude společnost schopna dostatečně rychle budovat nová datová centra, měla by být schopna uspokojit rostoucí poptávku. Výhled tržeb z cloudové infrastruktury je skutečně ambiciózní: 32 miliard dolarů ve fiskálním roce 2027, 73 miliard v roce 2028, 114 miliard v roce 2029 a až 144 miliard v roce 2030. Pro srovnání – celkové tržby Oracle v roce 2025 činily 57,4 miliardy dolarů, tedy méně než polovina částky, kterou firma očekává v jediném segmentu během pěti let. Larry Ellison, předseda představenstva, zdůraznil, že ještě větší potenciál než samotný trénink AI modelů bude mít AI inference – tedy provoz a využívání modelů v praxi. Tato oblast zahrnuje automatizaci továren, řízení autonomních vozidel, simulace při vývoji léků, interpretaci lékařských dat, finanční obchodování i právní a účetní procesy. Pokud se tyto scénáře naplní, poptávka po výpočetní infrastruktuře může dál dramaticky růst. Finanční tlak a otázka udržitelnosti Tak prudký růst má však i svou stinnou stránku. Aby Oracle dokázal dodat slíbenou kapacitu, musí výrazně zvyšovat kapitálové výdaje. V prvním čtvrtletí firma utratila 8,5 miliardy dolarů, což je o více než 200 % více než před rokem. Tento krok posunul volný peněžní tok do záporných hodnot a za posledních 12 měsíců Oracle vykázal negativní cash flow ve výši 5,9 miliardy dolarů. Pokud se tempo investic ještě zrychlí, mohou být ztráty vyšší, než se čeká. Oracle má k dispozici zhruba 11 miliard dolarů v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech, zároveň však nese dluh přes 90 miliard dolarů. To vyvolává otázku, jak firma plánuje financovat masivní expanzi – další zadlužení je velmi pravděpodobné. Vedle finanční zátěže existuje i otázka udržitelnosti samotné AI expanze. Někteří analytici varují, že by mohlo dojít k nadměrné výstavbě infrastruktury. Pokud se růst poptávky zpomalí nebo některé firmy nebudou schopny plnit své závazky, může to vést k poklesu cen za výpočetní kapacitu. Riziko bubliny v AI Mezi největší kontrakty Oracle patří dohoda s OpenAI, která by měla od roku 2028 generovat zmíněných 30 miliard dolarů ročně. Problémem je, že současné roční tržby OpenAI se pohybují okolo 12 miliard dolarů a společnost vykazuje vysoké náklady. Pokud by se její byznysový model ukázal jako méně stabilní, kontrakt by mohl být ohrožen. Obavy z potenciální bubliny v AI zesilují i poslední výsledky. Nejnovější model GPT-5 od OpenAI byl podle trhu zklamáním a vyvolal diskusi, zda se technologický pokrok nezačíná zpomalovat. Pokud by se ukázalo, že schopnosti špičkových modelů narážejí na technologický strop, mohlo by to zásadně ovlivnit dlouhodobý výhled poptávky po cloudové infrastruktuře. Někteří konkurenti proto volí opatrnější přístup. Generální ředitel Microsoftu Satya Nadella letos upozornil, že nadměrná výstavba kapacit může vést k poklesu cen, a zdůraznil, že jeho společnost raději pronajímá kapacity na roky 2027 a 2028, místo aby je masivně budovala sama. To je v kontrastu s agresivní expanzí Oracle, který sází na to, že poptávka bude růst podle očekávání. Oracle má v rukou mimořádně silný příběh: desítky miliard dolarů zajištěných kontraktů, obrovský růst cloudových tržeb a potenciál stát se jedním z hlavních dodavatelů infrastruktury pro éru umělé inteligence. Zároveň ale čelí významným rizikům. Potřebuje financovat masivní kapitálové výdaje, nese vysoký dluh a vystavuje se riziku, že část klientů nemusí v budoucnu naplnit své závazky. Pro investory je Oracle atraktivní i nebezpečný zároveň. Pokud se prognózy potvrdí a AI trh poroste tak, jak firma očekává, může se z Oracle stát skutečný gigant s výnosy, které překonají vše, co kdy v historii dosáhl. Pokud ale expanze narazí na limity, čeká společnost bolestivá korekce. Zdroj: Shutterstock