Rozhodnutí americké centrální banky snížit úrokové sazby o čtvrt procentního bodu na pásmo 4–4,25 % se stalo nejen důležitým krokem pro trhy, ale i testem jednoty uvnitř Federálního rezervního systému. Předseda Jerome Powell dokázal získat podporu téměř celého výboru a poprvé v letošním roce prosadil snížení sazeb, přestože centrální banka čelí silným ekonomickým i politickým tlakům. Tento krok přišel po výrazném zpomalení růstu zaměstnanosti v USA, což přimělo centrální bankéře přehodnotit rovnováhu mezi bojem proti inflaci a podporou pracovního trhu. Powell během tiskové konference zdůraznil, že neexistuje „bezriziková cesta“ a že Fed stojí před složitými kompromisy. Zdroj: Shutterstock Snížení sazeb a dosažený konsensus Rozhodnutí výboru bylo přijato v poměru 11:1. Jediným nesouhlasným hlasem byl guvernér Stephen Miran, který by preferoval ještě výraznější snížení sazeb. Přesto je dosažená shoda významným posunem, protože v červenci proti uvolnění měnové politiky vystupovali i guvernéři Christopher Waller a Michelle Bowmanová. Tentokrát však oba Powellovu pozici podpořili. Díky tomu mohl šéf Fedu demonstrovat schopnost sjednotit kolegy v okamžiku, kdy instituce čelí nebývalému tlaku z Bílého domu i rostoucí kritice ohledně nezávislosti. Powell dal jasně najevo, že rozhodování vychází z ekonomických dat, nikoli z politických požadavků, a odmítl spekulace o vnějším vlivu. Nové projekce zároveň ukázaly, že rozdíly v názorech přetrvávají. Střední prognóza počítá se dvěma dalšími sníženími sazeb do konce roku, což je více než v červnovém odhadu. Šest členů výboru ale naopak nepředpokládá žádné další snížení, zatímco jeden člen by rád viděl pokles o celých 125 bazických bodů. Tento rozptyl názorů zdůrazňuje, že v otázce dalšího vývoje zůstává Fed rozdělený. Politické tlaky a nezávislost Fedu Situaci komplikují i politické okolnosti. Powell čelí na konci svého funkčního období největší výzvě pro nezávislost Fedu za poslední generace. Prezident Donald Trump a jeho okolí dlouhodobě tlačí na agresivnější snižování sazeb, aby podpořili ekonomiku. Do výboru navíc nově usedl Stephen Miran, blízký spojenec prezidenta, jehož potvrzení v Senátu proběhlo v rekordní rychlosti. Další rozruch vyvolal soudní spor guvernérky Lisy Cookové, kterou se Trump pokusil odvolat kvůli neprokázaným obviněním. Její účast na zasedání Fedu byla potvrzena teprve těsně před klíčovým hlasováním. I přes tato politická napětí Powell během tiskové konference zdůraznil, že centrální banka bude rozhodovat výhradně na základě ekonomických údajů a ve veřejném zájmu. „Jsme pevně odhodláni zachovat si naši nezávislost,“ prohlásil Powell a odmítl komentovat, zda zůstane v čele Fedu po skončení mandátu v květnu příštího roku. Ekonomické kompromisy a nejistoty Samotné rozhodnutí o snížení sazeb reflektuje změnu podmínek na trhu práce. Zatímco dříve měli centrální bankéři možnost soustředit se na inflaci, nyní je obraz složitější. Poslední statistiky ukázaly na dramatické zpomalení náboru, což vyvolává obavy z ochlazování ekonomiky. Podle ekonomů je nyní ohrožena obě strany mandátu Fedu – stabilita cen i zaměstnanost. „Přílišný posun jedním směrem by mohl narušit rovnováhu na druhé straně,“ upozornila hlavní ekonomka Wolfe Research Stephanie Roth. Další nejistotu představují dopady nově uvalených cel, jejichž vliv na inflaci není dosud jasný. Pokud by cla zvýšila ceny dováženého zboží, mohlo by to zkomplikovat úsilí o stabilizaci spotřebitelských cen a donutit Fed k opatrnějšímu postupu při dalším uvolňování politiky. Z makroekonomického pohledu se tak Fed ocitl v obtížné situaci. Na jedné straně stojí argumenty pro podporu oslabeného trhu práce, na straně druhé hrozba, že příliš rychlé snižování sazeb znovu rozproudí inflační tlaky. Jerome Powell dokázal dosáhnout vzácného konsensu uvnitř výboru a přijal preventivní krok v podobě prvního letošního snížení sazeb. Jeho úspěch spočívá nejen v samotném rozhodnutí, ale i v udržení jednoty instituce pod politickým tlakem. Zda se mu podaří tuto rovnováhu udržet i v dalších měsících, bude záležet na vývoji inflace, trhu práce i na tom, jaké tlaky přinese politická scéna. Jisté je, že Fed vstoupil do fáze, kdy bude každý další krok pozorně sledován nejen investory, ale i politiky a širokou veřejností. Zdroj: Shutterstock