Těžař Bitcoinu v srpnu zažil svůj historický růst. Akcie společnosti TeraWulf (WULF) zažily v srpnu mimořádný růst a měsíc zakončily s nárůstem o 83,1 %. Tento výsledek ostře kontrastuje s výkonností hlavních indexů – S&P 500 posílil pouze o 3,5 % a Nasdaq Composite o 3,9 %. Investoři tak reagovali na sérii zásadních oznámení, která posunula TeraWulf mezi nejdiskutovanější tituly měsíce. Společnost, jež se specializuje na těžbu bitcoinu a poskytování infrastruktury pro vysoce výkonné výpočty (HPC), oznámila uzavření jedné z největších smluv svého druhu v odvětví datových center. Zásadní roli přitom sehrála účast společnosti Alphabet (GOOGL), mateřské firmy Googlu, která poskytla finanční záruky. Dohoda s Fluidstackem a podpora Googlu 14. srpna TeraWulf zveřejnila, že uzavřela významnou kolokační dohodu s poskytovatelem cloudových služeb Fluidstack, zaměřených na umělou inteligenci. O několik dní později došlo k rozšíření kontraktu prostřednictvím opce, kterou Fluidstack využil. Výsledkem je smlouva na dodávky výpočetní kapacity přesahující 360 megawattů v celkové hodnotě 6,7 miliardy dolarů. Klíčovým impulzem pro prudký růst akcií se ale stalo oznámení, že Google bude tuto nájemní smlouvu zajišťovat. Pokud by Fluidstack nesplnil své závazky, Google vyplatí TeraWulf kompenzaci až 3,2 miliardy dolarů. Na oplátku získá Google opční listy na akcie TeraWulf, jejichž uplatnění by znamenalo podíl přibližně 14 %. Tato kombinace přímé spolupráce a kapitálové účasti zásadně změnila pohled investorů na stabilitu a perspektivu firmy. Trh vnímal záruky Googlu jako potvrzení důvěryhodnosti TeraWulf i jejího obchodního modelu. Umělá inteligence a závod o datová centra Význam této dohody je třeba chápat v kontextu masivního závodu o výstavbu datových center pro AI. Odhaduje se, že jen v roce 2025 utratí čtyři největší technologické společnosti – Google, Amazon, Microsoft a Meta Platforms – přibližně 400 miliard dolarů za infrastrukturu, zatímco v roce 2024 šlo o 350 miliard. Abychom tyto částky zasadili do historického rámce, výdaje Spojených států na vesmírný program Apollo dosáhly v přepočtu na dnešní hodnotu zhruba 280 miliard dolarů během deseti let. To podtrhuje bezprecedentní měřítko současných investic. Po dohodě s TeraWulfem následovalo několik dalších miliardových kontraktů, například spolupráce Microsoftu s firmou Nebius v hodnotě téměř 20 miliard dolarů. Ukazuje to, že trh s AI infrastrukturou se stal epicentrem globální technologické soutěže a přitahuje investory hledající exponenciální růst. Rizika a výzvy do budoucna Přestože růst akcií TeraWulf v srpnu byl ohromující, není bez rizik. Velké technologické společnosti sice posilují svou pozici, ale zároveň přenášejí část rizika na partnery, jako je TeraWulf. Pokud by boom umělé inteligence zpomalil, menší poskytovatelé by mohli nést disproporčně vysoké následky. TeraWulf navíc nemá dostatečný organický cash flow, který by mohl financovat tak rozsáhlou expanzi. Proto se společnost spoléhá na dluhopisy nebo emisí akcií, což může v budoucnu znamenat tlak na akcionáře. Po oznámení dohody s Fluidstackem firma vydala nabídku konvertibilních prioritních dluhopisů v hodnotě 1 miliardy dolarů, a to krátce po předchozím navyšování kapitálu. Další výzvou je možnost nadměrné výstavby. Pokud by se trh s datovými centry nasytil nebo by poptávka po AI klesla, společnosti jako TeraWulf by mohly čelit vážným finančním problémům. To by bylo umocněno skutečností, že firma dosud vykazovala negativní hrubou marži, což naznačuje omezenou schopnost generovat zisky při současné struktuře nákladů.