Saúdská Arábie se připravuje na rok 2025 s vědomím, že její rozpočtový deficit bude výrazně vyšší, než se původně očekávalo. Důvodem jsou především slabší příjmy z ropy a zároveň vysoké vládní výdaje spojené s rozsáhlými transformačními projekty v rámci strategie Vision 2030. Tento krok ukazuje, že vláda je ochotna krátkodobě obětovat fiskální disciplínu, aby podpořila hospodářskou aktivitu a diverzifikaci. Podle údajů ministerstva financí nyní Saúdská Arábie očekává v roce 2025 schodek ve výši 5,3 % hrubého domácího produktu, zatímco předchozí odhad činil pouze 2,3 %. Rozdíl je výsledkem revize příjmů směrem dolů, především kvůli poklesu vývozu ropy, a také vyšších vládních výdajů, než se původně plánovalo. Ceny ropy Brent klesly letos o zhruba 10 % a pohybují se pod hranicí 68 dolarů za barel. To je výrazně pod úrovní, kterou Bloomberg Economics označuje za fiskálně neutrální – ta činí 94 dolarů, respektive až 111 dolarů při započtení výdajů domácího investičního fondu. Nižší ceny tak přirozeně tlačí na státní příjmy, což je pro ekonomiku, která je na ropě stále částečně závislá, citelný problém. Na druhé straně vláda pokračuje ve financování rozsáhlých investic, které mají zemi připravit na budoucnost méně závislou na fosilních palivech. Hlavní ekonomka Abu Dhabi Commercial Bank Monica Malik k tomu uvedla, že výdaje nad rámec rozpočtu potvrzují ochotu akceptovat vyšší schodky po dobu jednoho roku s cílem podpořit hospodářskou aktivitu. Rizikem však zůstává, že ceny ropy budou i nadále pod tlakem. Zdroj: Shutterstock Investice, půjčky a přehodnocování priorit Saúdská ekonomika, jejíž velikost přesahuje 1,1 bilionu dolarů, prochází rozsáhlou transformací. Vláda utrácí stovky miliard na projekty v rámci Vision 2030, které mají diverzifikovat hospodářství a rozvíjet nové sektory, například služby a cestovní ruch. Není proto překvapením, že rozpočtové deficity se v zemi objevují již od roku 2022, kdy se ceny ropy drží pod úrovní potřebnou pro vyrovnané hospodaření. Současně Saúdská Arábie čelí rostoucí potřebě financovat své závazky prostřednictvím zahraničních půjček. Jen letos si již zajistila téměř 20 miliard dolarů prostřednictvím dluhopisů v dolarech a eurech, což může překonat dosavadní rekord z roku 2017. Ministerstvo financí navíc potvrdilo, že bude pokračovat v půjčování a do konce roku zveřejní detailní plán pro rok 2026. Významným krokem byla i revize některých ambiciózních projektů v rámci Vision 2030. Saúdská Arábie tak ukazuje, že je připravena přehodnotit své priority a hledat rovnováhu mezi investicemi do růstu a nutností udržet kontrolu nad fiskální stabilitou. Výhled na další roky a hodnocení odborníků Ministerstvo financí očekává, že deficit začne postupně klesat – v roce 2026 na 3,3 %, v roce 2027 na 2,3 % a v roce 2028 na 2,2 %. Přesto někteří analytici upozorňují, že tyto cíle mohou být příliš optimistické. Tim Callen z Arab Gulf States Institute ve Washingtonu, dříve působící v MMF, předpovídá, že v roce 2026 bude deficit spíše kolem 4 %. Podle něj není jisté, že se podaří snížit výdaje podle plánu. Na druhou stranu S&P Global Ratings letos zvýšila rating Saúdské Arábie na A+, což ji staví na úroveň Japonska či Číny. Důvodem bylo právě přehodnocení projektů a jasnější strategie v oblasti fiskální politiky. To ukazuje, že vláda je v očích investorů stále vnímána jako důvěryhodná, přestože čelí značným výzvám. Růst ekonomiky by měl letos dosáhnout 4,4 % a v roce 2026 dokonce 4,6 %. Tento růst má být tažen především neropným sektorem, který v první polovině roku přispěl téměř 56 % k reálnému HDP. To je významný signál, že politika diverzifikace přináší výsledky. Zvláštní roli hraje zejména cestovní ruch a služby, které se stávají novým motorem hospodářství. Závěr: rovnováha mezi růstem a disciplínou Saúdská Arábie se nachází v citlivém bodě své hospodářské transformace. Na jedné straně musí investovat obrovské prostředky, aby diverzifikovala ekonomiku a připravila ji na dobu po ropě. Na straně druhé čelí tlaku slabších cen ropy, které snižují příjmy a nutí vládu sahat k půjčkám a vyšším deficitům. Z krátkodobého pohledu se vláda smiřuje s většími schodky, aby podpořila hospodářský růst. V delším horizontu ale plánuje návrat k fiskální disciplíně a snižování deficitů. To bude vyžadovat pečlivé řízení výdajů, efektivní investice a schopnost flexibilně reagovat na vývoj cen ropy. Pro investory a analytiky zůstává Saúdská Arábie zemí kontrastů – s vysokými riziky, ale i s velkým potenciálem. O tom, zda se podaří udržet rovnováhu mezi ambiciózními projekty a stabilní fiskální politikou, rozhodnou příští roky. Zdroj: Getty Images