Akcie americké stavební společnosti Lennar se v pátek dostaly pod tlak poté, co firma zveřejnila výsledky za třetí čtvrtletí, které nesplnily očekávání analytiků. V prostředí, kde rostoucí úrokové sazby a vysoké ceny bydlení brzdí poptávku po nových domech, se ukázalo, že ziskové marže klesly více, než se původně předpokládalo. Lennar oznámila zisk 2,29 dolaru na akcii, ovšem po očištění o jednorázové tržní zisky z technologických investic činil výsledek pouze 2,00 dolaru. To bylo méně než konsensuální odhad analytiků, kteří podle FactSet očekávali 2,10 dolaru. Tržby dosáhly 8,8 miliardy dolarů, tedy také pod očekáváním, které se pohybovalo těsně pod hranicí 9 miliard. Po oznámení výsledků akcie klesly o 2,9 %, protože investoři reagovali na slabší než očekávané finanční ukazatele. Jedním z nejdůležitějších parametrů, který investoři sledují, je hrubá marže. V prostředí, kde stavební společnosti snižují ceny a nabízejí různé pobídky, aby podpořily prodeje, je marže dobrým ukazatelem finančního zdraví firmy. Lennar ve třetím čtvrtletí vykázala hrubou marži 17,5 %, což je méně než očekávaných 17,8 %. Přestože se rozdíl může zdát malý, v kontextu celého odvětví jde o významný signál, že tlak na ziskovost nadále trvá. Zdroj: Getty Images Investoři sledovali výsledky společnosti Lennar také proto, aby zjistili, zda se stavební trh začíná stabilizovat a zda se blíží konec období klesajících marží. Podle údajů amerického sčítání lidu i průzkumů z odvětví stavitelé brzdí výstavbu a častěji využívají různé pobídky, aby motivovali kupující k nákupu. Typickým příkladem je nabídka snížení úrokové sazby hypotéky, kterou v posledních měsících hojně využíval právě Lennar. Ve třetím čtvrtletí firma získala 23 004 nových objednávek na domy, čímž překonala konsensuální odhad 22 522. Na druhé straně dodala pouze 21 584 domů, což bylo méně než očekávaných 22 414. Tento rozdíl ukazuje, že poptávka sice není zcela utlumená, ale schopnost stavitelů dodat domy včas je limitována nejen tržními podmínkami, ale také vysokými náklady na financování a stavební materiály. Podle zářijového průzkumu Národní asociace stavitelů domů (NAHB) snížilo ceny 39 % stavebních firem a 65 % z nich nabídlo kupujícím určitou formu pobídky. Předseda NAHB Buddy Hughes v této souvislosti uvedl, že „nedostupnost bydlení má negativní dopad na počet kupujících, a v důsledku toho stavitelé zpomalili výstavbu rodinných domů“. Tento trend ukazuje, že problémy s dostupností bydlení jsou systémové a jen obtížně se vyřeší krátkodobými kroky. Výhled společnosti Lennar pro čtvrté čtvrtletí je smíšený. Firma očekává, že hrubá marže se stabilizuje na úrovni 17,5 %, tedy mírně pod konsensuálním odhadem 17,7 %. Spoluzakladatel Stuart Miller však zdůraznil, že vývoj úrokových sazeb dává firmě určitou naději. „Úrokové sazby zůstaly během třetího čtvrtletí vysoké, ale ke konci klesly. Tento trend spolu s nedávným snížením sazeb Federálním rezervním systémem nám dává optimismus při vstupu do čtvrtého čtvrtletí,“ uvedl Miller. Podle něj je nyní vhodná doba na to, aby společnost mírně zpomalila objemy výstavby a nechala trh, aby ji „dohnal“. Lennar Corporation (LEN) Pro čtvrté čtvrtletí firma očekává 20 000 až 21 000 nových objednávek, což odpovídá tržním očekáváním. V dodávkách domů však předpokládá jen 22 000 až 23 000 jednotek, což je znatelně pod odhadem analytiků, kteří čekali 25 587. To naznačuje, že i přes určité zlepšení poptávky budou dodávky omezené a investoři musí počítat s pokračujícím tlakem na růst společnosti. Celkově výsledky ukázaly, že Lennar čelí složitému období, kdy kombinace vysokých úrokových sazeb, drahých stavebních materiálů a stagnující poptávky nutí firmu měnit strategii a více spoléhat na pobídky. Zda se tento přístup vyplatí, ukážou až nadcházející měsíce, kdy bude klíčové, jak rychle se zlepší dostupnost bydlení a zda Federální rezervní systém udrží trend nižších sazeb.