Důvodem je podle něj fakt, že zlato se už dávno odpojilo od marginálních výrobních nákladů a chová se spíše jako unikátní aktivum, jehož hodnotu určují vzácnost, globální poptávka a obavy investorů. Layton zdůraznil, že současný růstový trend má silné fundamentální podmínky a že hranice, kde by cena zlata mohla zastavit, zatím není jasně viditelná.Zlato přitom nedávno překonalo jeho předchozí cíl 3 800 dolarů za unci, což dokazuje, jak rychle se trh posouvá. Stejně jako jiní specialisté na drahé kovy však i Layton odmítá stanovit strop pro tento trend. Argumentuje tím, že na trhu působí kombinace cyklických i strukturálních vlivů, které podporují vysokou cenu. Zároveň upozorňuje, že marže producentů zlata jsou v současnosti nejvyšší za posledních 55 let, což jen zdůrazňuje mimořádnost situace. Přesto zůstává takticky optimistický a věří, že cena si svou dynamiku udrží minimálně do konce roku 2025.Podobný příběh se odehrává i u stříbra. Tento kov v roce 2025 dokázal překonat výkon zlata přibližně o 15 procentních bodů a dosáhl růstu kolem 60 %. Citi proto zvýšila svou cílovou cenu i pro stříbro – z původních 45 USD za unci až na 55 USD, zatímco pondělní závěr činil 47 USD. Layton připomněl, že stříbro má v rostoucích trzích vyšší volatilitu a nabízí investorům větší zhodnocení, tzv. „vyšší beta“. Zajímavé je také srovnání: denní nákup zlata jediným burzovně obchodovaným fondem může odpovídat až 10 % celkového trhu se stříbrem, což ukazuje, jak citlivý a menší je trh s tímto kovem.Citi ve své pondělní zprávě nazvané „Zůstaňte v krátkodobém horizontu optimističtí ohledně zlata a stříbra s trailing stopem“ rozlišuje mezi strukturálními a cyklickými faktory růstu cen. Mezi ty strukturální řadí Layton například obrovské zadlužení USA, zpochybňování role dolaru jako světové rezervní měny a rostoucí debatu o nezávislosti americké centrální banky. Cyklické vlivy zahrnují obavy o globální růst, nejistotu na americkém trhu práce a také nejasnosti kolem celní politiky Spojených států. Tato kombinace vytváří prostředí, ve kterém investoři hledají bezpečné útočiště, a zlato i stříbro tento status posilují.Analytici Citi zároveň upozorňují, že fyzický trh se zlatem bude v budoucnu reagovat. Vyšší ceny totiž vedou k poklesu poptávky po špercích a zároveň k nárůstu oběhu recyklovaného zlata. Tyto faktory se ale promítají do cen pomaleji než spekulativní pohyby na trzích futures. Citi odhaduje, že v určité fázi roku 2026 by mohlo dojít k rotaci kapitálu ze zlata a stříbra směrem k průmyslovým kovům, jako jsou měď a hliník. Tento scénář by mohl nastat, pokud se zmírní obavy z inflace, cel a zpomalení růstu.Do té doby ale Citi zůstává krátkodobě optimistická a svou strategii zakládá i na politických a institucionálních událostech. Jako příklad uvádí postavení guvernérky Fedu Lisy Cookové, která čelí kritice a možnému odvolání, a také rozhodnutí Nejvyššího soudu o legálnosti cel zavedených administrativou Donalda Trumpa. Pokud by byla Cooková skutečně odvolána, Fed by mohl přijmout mírnější přístup k úrokovým sazbám, což by znamenalo větší podporu pro zlato. A pokud by byly celní bariéry zrušeny, deficit USA by se zvýšil, což by rovněž stimulovalo poptávku po drahých kovech.Zlato se tak stále více profiluje nejen jako tradiční bezpečné útočiště, ale i jako aktivum, které se svým charakterem začíná podobat umění – jeho hodnota je vnímána subjektivně, stojí mimo klasické nákladové kalkulace a je silně ovlivňována psychologií investorů. Citi tímto přirovnáním poukazuje na to, že současná poptávka je méně o výrobních nákladech a více o globálních náladách a dlouhodobých obavách ohledně ekonomické stability.Chcete využít této příležitosti?