Globální finanční trhy v roce 2025 zažívají výrazný paradox. Zatímco veškerá pozornost médií i velké části investorů směřuje k technologickému sektoru a zejména k akciím společností vyrábějících čipy pro umělou inteligenci, skutečnými vítězi roku se stali těžaři zlata. Tento vývoj dokládá, že trhy nejsou nikdy černobílé a že i v době technologické revoluce se investoři často uchylují k tradičním a konzervativnějším aktivům. Podle indexu MSCI Inc., který sleduje globální akcie těžařů zlata, zaznamenal tento sektor ohromující růst o 135 % od začátku roku. Pro srovnání – index hlavních polovodičových společností, jež jsou tahouny současného AI boomu, si připsal přibližně 40 %. Tento rozdíl nejen potvrzuje atraktivitu zlata jako bezpečného přístavu, ale také ukazuje, že investoři hledají rovnováhu mezi růstovým potenciálem nových technologií a stabilitou drahých kovů. Růst akcií těžařů je úzce propojen se samotným vývojem ceny zlata, které letos vzrostlo o více než 45 %. Kov se opakovaně dostal na nová historická maxima a směřuje k nejlepšímu roku od roku 1979. Za tímto vývojem stojí kombinace několika faktorů. Klíčovou roli hrají centrální banky, které pokračují v hromadění zlatých rezerv jako pojistky proti geopolitickým rizikům i měnovým nejistotám. Dále působí trend de-dolarizace, jenž motivuje některé státy diverzifikovat své rezervy mimo americký dolar. Nezanedbatelný vliv mají také investiční fondy obchodované na burze (ETF) kryté zlatem, které zažívají příliv kapitálu ze strany retailových i institucionálních investorů. Pro těžaře zlata je tato situace dvojnásob výhodná. Nejenže profitují z vyšší ceny suroviny, ale také těží z růstu provozních marží a přehodnocování tržních valuací. Jak upozorňuje Anna Wu ze společnosti Van Eck Associates Corp., zlato má v očích investorů dvojí roli – jednak působí jako bezpečné útočiště, jednak otevírá možnost solidního zhodnocení prostřednictvím akcií těžařských společností. Na příkladech jednotlivých firem je tento trend ještě zřetelnější. Americká společnost Newmont Corp. a kanadská Agnico Eagle Mines Ltd. dokázaly v roce 2025 více než zdvojnásobit hodnotu svých akcií obchodovaných na newyorské burze. Čínská Zijin Mining Group Co. v Hongkongu vzrostla o více než 130 %, a dokonce překonala výsledky technologického giganta Alibaba Group Holding Ltd., který je považován za jednoho z lídrů čínského sektoru umělé inteligence. Je zajímavé podívat se také na otázku ocenění. Zatímco technologické akcie se v současnosti obchodují za velmi vysoké násobky očekávaných zisků, těžaři zlata jsou v tomto směru mnohem atraktivnější. Index MSCI pro těžaře zlata se aktuálně obchoduje za 13násobek odhadovaných budoucích zisků, což je dokonce mírně pod průměrem posledních pěti let. Naproti tomu index polovodičových společností se obchoduje za 29násobek budoucích zisků, tedy výrazně nad dlouhodobým průměrem. Podle Charua Chanany ze Saxo Markets zůstávají valuace těžařů zlata stále relativně nenáročné, a to i po výrazném růstu cen kovu. Zisky těžařů totiž rostou ještě rychleji než samotné ceny akcií. Pokud se cena zlata udrží poblíž rekordních úrovní, cash flow těžařských společností bude dál posilovat, což povede k dalšímu zlepšování marží. Newmont Corporation (NEM) To vše vytváří prostředí, v němž mohou akcie těžařů zlata zůstat atraktivní nejen krátkodobě, ale i střednědobě. Přestože umělá inteligence a čipy kolem ní jsou v centru pozornosti, mnozí investoři si uvědomují, že extrémní valuace technologických firem mohou přinést vyšší rizika. Naopak sektor zlata nabízí kombinaci růstu, relativně rozumného ocenění a tradiční ochrany proti inflaci či geopolitickým otřesům. Pokud tedy letošní rok něco ukazuje, je to skutečnost, že stará investiční pravidla neztrácejí platnost. Diverzifikace portfolia a vyváženost mezi růstovými a defenzivními aktivy zůstávají klíčem k úspěchu. A těžaři zlata se v roce 2025 stali jasným důkazem toho, že někdy se největší investiční příležitosti skrývají tam, kde je trh nejméně očekává.