Americké akcie vstupují do nového týdne s rostoucí nervozitou. Index S&P 500, který nedávno dosáhl několika rekordních hodnot, se nyní potýká s největším poklesem za období vládního uzavření od roku 1990. Kombinace nejistoty kolem fungování vlády, odkládaných ekonomických dat a hrozby nových cel ze strany prezidenta Donalda Trumpa vytvořila pro investory prostředí plné nejasností. A právě nyní se přidává další zásadní faktor – sezóna firemních výsledků. Podle Michaela Aroneho, hlavního investičního stratéga společnosti State Street Investment Management, se americký trh nachází „v určitém vakuu informací“. Uzavření vlády totiž zastavilo zveřejňování klíčových ekonomických dat, která investoři běžně používají ke sledování vývoje inflace či zaměstnanosti. „Laťka je nastavena vysoko, protože ocenění akcií jsou napnutá a prostor pro chybu je velmi malý,“ varuje Arone. Index S&P 500 minulou středu uzavřel na svém 33. letošním rekordu, ale páteční ztráty vymazaly celý týdenní zisk. Důvodem bylo Trumpovo oznámení o „masivním zvýšení cel“ na čínské zboží, které okamžitě vyvolalo obavy z obnovení obchodní války. Během uzavření vlády tak index ztratil přibližně 2 %, což podle dat společnosti Dow Jones Market Data představuje nejhorší výkon od roku 1990. Investoři se zároveň potýkají s nedostatkem dat – Bureau of Labor Statistics (BLS) odložil jak zprávu o zaměstnanosti, tak i klíčové údaje o inflaci z indexu spotřebitelských cen (CPI). Nové termíny zveřejnění byly posunuty až na 24. října. To znamená, že trh nyní funguje téměř „naslepo“. „Otázkou je, do jaké míry se cla promítnou do růstu cen základních komodit,“ uvedl David Kelly, hlavní globální stratég společnosti J.P. Morgan Asset Management. Právě v tomto nejistém prostředí se očekává start nové výsledkové sezóny, kterou tradičně otevřou velké americké banky. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup a Goldman Sachs zveřejní výsledky v úterý, zatímco Bank of America a Morgan Stanley ve středu. Tyto zprávy by měly poskytnout investorům první náznaky toho, jak si americká ekonomika vede uprostřed vládního chaosu. „Banky jsou zrcadlem americké ekonomiky,“ říká Joe Tigay, portfolio manažer fondu Rational Equity Armor Fund. „Bez údajů o zaměstnanosti se investoři zaměří právě na výsledky bank, které odhalí kondici spotřebitelů a úvěrového trhu.“ Podle Aroneho by mohly být výsledky za třetí čtvrtletí překvapivě silné, alespoň z pohledu růstu zisku na akcii (EPS). Analytici totiž po delší době zvýšili své odhady zisků pro společnosti v indexu S&P 500 – poprvé od konce roku 2021. Data společnosti FactSet ukazují, že odhady rostou mírně, což by mohlo usnadnit dosažení či překonání očekávání. I přesto však přetrvává riziko zklamání. „Když se trh pohybuje na rekordech, každé menší selhání může mít přehnaný dopad,“ dodává Arone. Index S&P 500 se od dubnového minima zvedl o více než 31 %, což je prudký růst bez významnější korekce. Podle Liz Ann Sonders ze společnosti Charles Schwab je proto nadcházející sezóna výsledků „možná nejdůležitější za několik let“. Sonders očekává, že analytici budou na konferenčních hovorech firem klást „mnohem konkrétnější otázky“ – zejména ohledně investic do umělé inteligence a kapitálových výdajů. Zda se tyto investice skutečně promítají do růstu produktivity, bude podle ní klíčovým tématem letošního podzimu. Páteční výprodej, který zasáhl zejména technologické akcie, připomněl investorům, že trh není neporazitelný. Index S&P 500 klesl o 2,7 %, Dow Jones Industrial Average o 1,9 % a Nasdaq Composite o výrazných 3,6 %. Všechny tři hlavní indexy tak uzavřely týden v červených číslech. Analytici ze společnosti Bespoke Investment Group k tomu s nadsázkou poznamenali: „Snad jste si nemysleli, že říjen proběhne bez problémů? Historicky je to nejvolatilnější měsíc roku.“ I přes tento propad zůstal S&P 500 jen 3 % pod svým historickým maximem z 8. října. Podle Kellyho z J.P. Morgan navíc ekonomika ve třetím čtvrtletí pravděpodobně zůstala v solidní kondici, což by se mělo odrazit i na výsledcích bank a dalších firem. V rámci sektorového členění zaznamenaly v pátek největší ztráty technologie (–4 %) a finanční sektor (–2,2 %). Podle Kellyho začínají investoři být nervózní z vysokých valuací technologických gigantů – situace prý začíná připomínat konec 90. let. „Trh by potřeboval silnější šok, aby se býčí trend zlomil,“ dodává. Navzdory rostoucí nervozitě zůstává nálada na trhu poměrně odolná. Mnoho investorů stále věří, že jakýkoli pokles bude příležitostí k nákupu. „Pokud má trh špatný den, investoři okamžitě využívají poklesu k nákupu,“ poznamenává Kelly. Tento „buy the dip“ přístup zatím udržuje trh nad vodou, i když tlak z politiky, inflace a obchodu postupně sílí. Nadcházející týdny tak budou pro americké akcie klíčové. Úspěšná sezóna výsledků by mohla obnovit důvěru investorů a pomoci indexům znovu růst. Naopak slabé výsledky nebo obnovené obchodní napětí s Čínou by mohly znamenat začátek delší korekce, jakou trh nezažil od jara.