Americké akciové trhy právě vstupují do čtvrtého roku svého býčího období – a podle historických měřítek to může znamenat, že největší část růstu teprve přijde. Index S&P 500 se od svého dna v říjnu 2022 zvýšil o téměř 90 %, a přestože někteří investoři začínají uvažovat o korekci, statistiky ukazují, že průměrný býčí trh v USA trvá přibližně pět let. To znamená, že podle mnoha analytiků se současný růstový trend nachází teprve v polovině své životnosti. K rozhodujícímu obratu došlo 12. října 2022, kdy se akciový index S&P 500 propadl na své cyklické minimum poté, co Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby ve snaze zkrotit inflaci. Od té doby se ekonomika i akciové trhy zotavily mnohem rychleji, než většina investorů očekávala, a dnes S&P 500 pravidelně dosahuje nových historických maxim. Historie na straně býků Podle údajů Howarda Silverblatta ze společnosti S&P Dow Jones Indices dosáhl průměrný růst během 14 předchozích býčích trhů od roku 1932 hodnoty kolem 170 % a trval zhruba pět let. Současný růst o 90 % tak z historického pohledu není přehnaný. „Nejedná se o starý býčí trh,“ uvedl Ryan Detrick, hlavní tržní stratég společnosti Carson Group. „Historie ukazuje, že ve chvíli, kdy trh vstoupí do této fáze, má obvykle ještě dost prostoru k růstu.“ Hlavní motor růstu zůstává stejný: technologický sektor a euforie kolem umělé inteligence. Společnosti jako Nvidia, Microsoft, Broadcom či Palantir se staly symbolem nové technologické éry, která přitahuje miliardy dolarů nových investic. Optimismus investorů kolem AI a technologické infrastruktury pomohl vyhnat ceny akcií do stratosféry a stal se hlavním tahounem celého indexu. Ekonomika zůstává překvapivě silná Podle Angela Kourkafase, globálního investičního stratéga společnosti Edward Jones, je druhým klíčovým faktorem odolnost americké ekonomiky. „Investoři odhodili obavy z recese, kterou všichni očekávali v roce 2023,“ uvedl. „Místo poklesu ekonomika pokračuje v růstu a trh práce zůstává mimořádně pevný. To pomáhá udržet býčí trh při životě.“ S tím souhlasí i Jeffrey Buchbinder z LPL Financial, který upozorňuje, že býčí trhy obvykle končí pouze v případě ekonomické recese. „Pokud recese neukončí růst, trvají býčí trhy pět i více let,“ uvedl. „A protože inflace nyní ustupuje a Fed začal snižovat sazby, podmínky pro pokračování růstu jsou stále příznivé.“ Fed už netlačí na brzdu Federální rezervní systém byl během roku 2022 vnímán jako „zabiják býčích trhů“, protože prudké zvyšování sazeb ochladilo trhy. Dnes je situace jiná. Centrální banka se soustředí na snižování úrokových sazeb a podle analytiků neplánuje jejich opětovné zvýšení alespoň v příštích dvanácti měsících. „Říká se, že býčí trhy neumírají stářím, ale že je zabíjí Fed,“ poznamenal Kourkafas. „A momentálně to nevypadá, že by Fed měl v plánu cokoliv zabíjet.“ Od října 2024, tedy během třetího roku současného býčího trhu, S&P 500 přidal dalších 15 %. To představuje nejlepší třetí rok býčího trhu od roku 1957. Podle Keitha Lernera z Truist Advisory Services je to neobvyklé: „Obvykle bývá třetí rok spíše smíšený, ale letos je velmi silný. Otevřenou otázkou je, zda to nezmenší výnosy ve čtvrtém roce.“ Technologické giganty táhnou trh Největší podíl na růstu mají tzv. Magnificent Seven – tedy Apple, Amazon, Tesla, Nvidia, Microsoft, Alphabet a Meta. Tyto megakapitalizované společnosti dominují nejen výkonnosti indexu, ale i náladě investorů. Sektor informačních technologií a komunikačních služeb posílil od října 2022 o 180 % a 160 %, což z něj činí nejvýkonnější odvětví trhu. Zatímco menší a střední podniky zaostávají, velké technologické společnosti dál přitahují kapitál a důvěru investorů. Analytici ale upozorňují, že růst se zatím nerozšířil na celý trh. Rovnoměrně vážený index S&P 500, který zohledňuje výkon průměrné akcie bez ohledu na její tržní kapitalizaci, vzrostl od roku 2022 pouze o 49 %, tedy výrazně méně než hlavní index tažený giganty. Riziko vysokého ocenění S rostoucími cenami akcií přichází i riziko přehřátí. Poměr P/E indexu S&P 500 dosáhl přibližně 23násobku očekávaných zisků, což je nejvyšší úroveň za posledních pět let a výrazně nad desetiletým průměrem 18,7. V době, kdy trh dosáhl dna v roce 2022, se P/E pohybovalo kolem 15,3. „Ocenění je funkcí úrokových sazeb,“ vysvětlil Kourkafas. „Pokud by inflace znovu ožila a Fed musel změnit směr, mohlo by to způsobit korekci. Ale dokud sazby klesají, býčí trh má prostor dýchat.“ Z historického pohledu tak Wall Street vstupuje do období, které může být méně dramatické, ale stále výnosné. Pokud se ekonomika udrží v růstu a Fed zůstane umírněný, může tento býčí trh snadno překonat pětiletý průměr – a stát se jedním z nejdelších od druhé světové války.