Toto oznámení přišlo v momentě, kdy celkové výsledky za třetí čtvrtletí překonaly očekávání, což původně vedlo ke krátkému růstu akcií v předobchodní fázi. Trh však nakonec reagoval negativně, protože investoři v poslední době věnují mimořádnou pozornost signálům, které mohou naznačovat tlak na zisky v oblasti řízené zdravotní péče. Skutečnost, že se podobné obavy začínají týkat i společnosti Cigna, která byla doposud považována za stabilnější než její konkurence, vyvolala na trhu nervozitu.

Cigna ve čtvrtek zveřejnila, že její provozní zisk na akcii činil ve třetím čtvrtletí 7,83 USD, což mírně překonalo konsenzus analytiků na úrovni 7,64 USD. Tržby dosáhly 69,7 miliardy USD, tedy zhruba v souladu s očekáváním trhu. Přesto akcie společnosti nakonec klesly o 17 %, protože hlavní důraz nepadl na samotné výsledky, ale na výhled do příštích let. Zvláště důležité bylo upozornění vedení, že segment farmaceutických benefitů bude v příštích dvou letech čelit tlaku na marže kvůli změnám ve smluvních podmínkách a rostoucímu tlaku na cenovou dostupnost.

The Cigna Group (CI)

Divize farmaceutických benefitů, provozovaná pod značkou Evernorth Health Services, představuje přibližně 40 % celkových zisků společnosti. Právě tato část podnikání je pro investory klíčová, protože generuje stabilní, opakující se příjmy. PBM (pharmacy benefit managers), tedy správci lékárenských benefitů, vyjednávají mezi zdravotními pojišťovnami a výrobci léků. V posledních letech se však dostávají pod rostoucí pozornost regulátorů, politiků i veřejnosti, protože jsou často obviňováni z netransparentních cenových struktur a nedostatečné kontroly nákladů. Tlak na větší transparentnost a cenovou konkurenci se tak promítá do podmínek smluv, které PBM uzavírají s pojišťovnami i státními programy.

Generální ředitel společnosti David Cordani během telekonference uvedl, že společnost musela zlepšit ekonomické podmínky smluv s klíčovými partnery, zejména v programech financovaných vládou, jako je Medicaid. Tzn. nižší marže na straně Cigny, aby partnerství nadále pokračovala. K tomu se přidává probíhající pokles počtu pojištěnců v programu Medicaid po legislativních změnách v roce 2024, což znamená menší objem zákazníků, ale zároveň vyšší náklady spojené s jejich péčí.

Zároveň se předpokládá, že v roce 2026 vzrostou obecné náklady na zdravotní péči, což podle vedení společnosti ještě více zvýrazní tlak na segment s farmaceutickými benefity. Provozní ředitel Brian Evanko uvedl, že Evernorth očekává v roce 2026 pokles provozního zisku, i když celkový zisk na akcii společnosti by měl růst. Analytici FactSet v současnosti očekávají, že zisk na akcii v roce 2026 dosáhne 32,98 USD, což by znamenalo meziroční růst o více než 11 %. Společnost však v tuto chvíli odmítla zveřejnit přesnější celkovou prognózu pro rok 2026.

Společnost zároveň potvrdila svůj dříve stanovený výhled pro rok 2025, který počítá s provozním ziskem nejméně 29,60 USD na akcii. Poměr lékařských ztrát, tedy podíl pojistného vyplaceného na úhradu lékařských nákladů, však vzrostl na 84,8 %, což je horší výsledek než v předchozím roce. To znamená, že společnost musela vyplatit větší část přijatého pojistného na zdravotní péči, což dále přispívá k obavám ohledně marží.

Cigna se přitom v posledních dvou letech držela lépe než konkurenti, kterým regulační tlak a rostoucí náklady způsobily výrazné poklesy cen akcií. Od začátku roku 2022 její akcie vzrostly o více než 30 %, zatímco akcie UnitedHealth, CVS Health či Humany zaznamenaly dvouciferné poklesy. Právě proto nynější varování Cigny investory zaskočilo — bylo totiž vnímáno jako signál, že se tlak rozšiřuje i na firmy, které byly dosud považovány za odolné.

Situaci navíc doprovází nejistota v oblasti federálních dotací na zdravotní plány v rámci zákona o dostupné péči (ACA). Pokud tyto dotace vyprší, může se dále zvýšit počet osob, které opustí pojištění, což by vyvolalo další tlak na celý sektor řízené péče.