Společnost Pfizer (PFE), jeden z největších a historicky nejuznávanějších farmaceutických gigantů světa, prochází v posledních letech obtížným obdobím. Přestože jde o firmu s více než stoletou historií, stabilními příjmy a rozsáhlým portfoliem léků, její akcie zůstávají pod výrazným tlakem. Po boomu spojeném s vakcínou proti COVID-19 investoři začali ztrácet důvěru a kurz akcií se od roku 2022 propadl o více než 50 %. Zůstává tak otázka: dokáže Pfizer konečně zastavit pokles a vrátit se k růstu, nebo se z něj stane jen dividendový titul bez ambicí? Zdroj: Shutterstock Naděje přichází z Bílého domu Zatímco většinu roku 2025 akcie Pfizeru stagnovaly, zlom přišel 30. září, kdy společnost oznámila dohodu s prezidentem Donaldem Trumpem. Ta farmaceutickému kolosu poskytne tříleté odkladné období před uvalením nových cel na dovážené farmaceutické produkty. Součástí dohody je také dobrovolné snížení cen některých léků pro program Medicaid a spolupráce na novém vládním projektu TrumpRx, který umožní přímý prodej vybraných léků americkým spotřebitelům. Pfizer se zároveň zavázal investovat 70 miliard dolarů do výzkumu a výroby přímo ve Spojených státech. Trh tuto zprávu přijal pozitivně. Akcie poprvé od ledna uzavřely nad hranicí 27 dolarů a od začátku roku se posunuly do kladných hodnot s růstem kolem 3 %. Přestože jde o mírný zisk, psychologicky představuje důležité potvrzení, že investoři začínají opět vnímat Pfizer jako stabilní společnost s potenciálem zlepšení. Výzvy zůstávají: patenty, tržby i důvěra investorů Optimismus má však své limity. Pfizer stále čelí poklesu příjmů z COVID vakcín, které byly v minulých letech hlavním tahounem růstu. Jak se pandemie dostala pod kontrolu, poptávka po Comirnaty prudce oslabila, a s ní i zisky společnosti. Dalším problémem je blížící se vypršení patentové ochrany u několika klíčových léčiv. Generální ředitel Albert Bourla uvedl, že společnost může mezi lety 2025 až 2030 přijít o 16 až 18 miliard dolarů tržeb právě kvůli ztrátě exkluzivity na svá nejvýdělečnější léčiva. Pfizer se proto snaží agresivně diverzifikovat. Do konce dekády plánuje zvýšit své tržby o 25 miliard dolarů prostřednictvím akvizic a rozvoje nových léků. Nejvýznamnější z nich je převzetí onkologické společnosti Seagen, která by podle odhadů mohla do roku 2030 přinést až 10 miliard dolarů nových tržeb. Firma rovněž sází na další generaci mRNA vakcín, i když zde panuje nejistota kvůli změně postojů americké vlády k očkovacím programům. Zdroj: Shutterstock Fundamenty zůstávají silné Z krátkodobého hlediska je Pfizer v nelehké situaci – ale jeho fundamenty zůstávají solidní. Za posledních 12 měsíců firma vygenerovala čistý zisk téměř 11 miliard dolarů a její hrubá marže činí 67 %, což je na farmaceutický sektor velmi silná hodnota. S tržní kapitalizací kolem 156 miliard dolarů a poměrem ceny k zisku (P/E) pod 13 je akcie považována za podhodnocenou. Dividendový výnos přesahující 6 % navíc dělá z Pfizeru atraktivní volbu pro dlouhodobé investory hledající stabilní výnos z hotovosti. Pfizer rovněž aktivně posiluje svůj výzkum a vývoj (R&D). Plánuje rozšířit portfolio léčiv v oblastech onkologie, imunologie a kardiologie, kde má bohaté zkušenosti i přístup k moderním biotechnologiím. Dlouhodobý potenciál versus krátkodobá rizika Z pohledu investora představuje Pfizer kombinaci nízkého ocenění a vysoké dividendy, ale i značných rizik. Úspěch jeho nové strategie bude záviset na tom, zda dokáže rychle nahradit ztracené příjmy z expirovaných patentů a udržet si pozici mezi lídry farmaceutického průmyslu. Společnost má silné finanční zázemí a schopnost investovat do inovací, což ji odlišuje od menších konkurentů. Pokud se jí podaří přetavit plánované akvizice a výzkumné projekty ve skutečné produkty, mohla by v příští dekádě znovu získat dynamiku růstu. Krátkodobě se ale akcie mohou i nadále pohybovat v úzkém pásmu – zejména pokud se tržby z vakcín nezotaví a farmaceutický sektor zůstane pod politickým tlakem ohledně cen léků. Proč může být Pfizer stále atraktivní Navzdory problémům zůstává Pfizer pro řadu investorů „sázkou na jistotu“. Akcie s takto nízkým oceněním, silným cash flow a stabilní dividendou poskytují bezpečnostní polštář proti dalším výkyvům trhu. Společnost navíc disponuje jedním z nejrozsáhlejších výzkumných aparátů v oboru a prokazatelně dokáže uvádět na trh nové léky – od vakcín přes antivirotika až po onkologické přípravky. I kdyby se podařilo komerčně uspět jen u části z nich, mohly by tyto projekty vytvořit nové růstové katalyzátory v horizontu několika let. Z tohoto pohledu může být Pfizer atraktivní pro dlouhodobé investory, nikoli pro spekulanty. Kdo hledá stabilní titul s rozumnou valuací a trpělivě vyčkává, může být v následující dekádě odměněn.