Texaská společnost Fermi vzbudila obrovskou pozornost investorů, když její akcie při vstupu na burzu vyskočily o 55 %. Přestože se jedná o firmu, která vznikla teprve letos v lednu a zatím nemá žádné příjmy, její ambiciózní plán propojení datových center s plynovými elektrárnami a jadernými reaktory zaujal investory, kteří hledají expozici na rychle rostoucí poptávce po energiích pro umělou inteligenci. IPO proběhlo s cenou 21 dolarů za akcii a tržní kapitalizací 13,8 miliardy dolarů. Již během prvního obchodního dne akcie vzrostly na více než 32 dolarů. Tento růst ukazuje, jak velký zájem na trhu existuje o společnosti, které by mohly být klíčové pro infrastrukturu umělé inteligence. Projekt, který zatím existuje jen na papíře Fermi plánuje vybudovat obrovský kampus v oblasti Texas Panhandle na pozemku o rozloze 5 236 akrů, který má být propojen s plynovými turbínami, jadernými reaktory, solárními poli a bateriovými systémy. Generální ředitel Toby Neugebauer dokonce tvrdí, že do roku 2038 by areál mohl vyrábět dvojnásobek elektřiny, než kolik potřebuje celé město New York. Zdroj: Getty Images Realita je ale mnohem složitější. Zatímco investoři vidí příležitost, společnost se nachází v rané fázi a prakticky vše je zatím pouze v podobě projektů a vizualizací. První příjmy z pronájmu kapacit datového centra by mohly přijít nejdříve v roce 2027, což znamená, že několik let bude Fermi závislá na kapitálových trzích a schopnosti přitahovat financování. Neobvyklý model REIT Společnost Fermi je strukturována jako realitní investiční trust (REIT), což je forma podnikání, která obvykle vyplácí vysoké dividendy. V tomto případě je ale model nestandardní – žádná jiná společnost nemá takto nastavené fungování, protože hlavními aktivy budou elektrárny, které ještě ani nezačaly vznikat. Pro investory to znamená vysoké riziko. Oproti zavedeným REIT, jako je například Equinix, který vlastní datová centra a vyplácí dividendy, Fermi pravděpodobně nebude schopna vyplácet žádné výnosy po dobu několika let. Silné jméno zakladatelů Za společností stojí známé osobnosti. Fermi byla založena bývalým guvernérem Texasu a exministrem energetiky USA Rickem Perrym, jeho synem Griffinem Perrym a investorem Tobym Neugebauerem. Tato jména dodávají projektu určitou kredibilitu a přispěla k zájmu investorů během IPO. Navíc má společnost výhodnou polohu – kampus se nachází na okraji významného ložiska zemního plynu s přístupem k několika plynovodům. Fermi už také zajistila dodávky plynových turbín v době, kdy je na trhu jejich nedostatek. Rizika a nejistoty Navzdory velkým slibům je rizik nespočet. Společnost plánuje vybudovat čtyři jaderné reaktory, první z nich má být uveden do provozu v roce 2031. Stavba podobných zařízení však v USA běžně trvá 15 let a většina projektů překročila rozpočet. To znamená, že Fermi se může potýkat s výraznými zpožděními a náklady, které mohou ohrozit celý byznys model. Dalším problémem je financování. Společnost prodala akcie za 682 milionů dolarů, ale výstavba infrastruktury v rozsahu, který plánuje, bude vyžadovat mnohem více kapitálu. Pokud se nepodaří přilákat dostatek velkých zákazníků a generovat hotovostní toky, může se projekt dostat do spirály rostoucího zadlužení. Fermi Inc. Common Stock (FRMI) Tento scénář zdůraznil i analytik Timm Schneider, podle kterého se mohou akcie Fermi pohybovat v extrémně širokém pásmu 7 až 105 dolarů v závislosti na tom, zda se podaří nastartovat příjmy. Připomněl také, že historie nabízí příklady jak úspěšných společností (Amazon, společnost Tesla), tak neúspěšných projektů (dot-com bublina, WeWork), které na trhu selhaly. Ambice vs. realita Fermi se prezentuje jako firma, která nechce být tradiční energetickou společností. Podle vedení jde především o spojení technologií a infrastruktury pro budoucí rozvoj umělé inteligence. Její cílem je zajistit dostatek energie pro datová centra, jejichž potřeba rychle roste. Otázkou ale je, zda dokáže skutečně proměnit své plány ve funkční projekt. Investoři dnes vsadili na příběh a obrovský potenciál, ale skutečné výsledky se ukážou až v následujících letech. Pokud se Fermi podaří přivést první zákazníky a rozjet výstavbu, může se stát lídrem na poli energetiky pro AI. Pokud ne, hrozí jí, že skončí jako další přehnaně ambiciózní projekt, který se stal obětí vlastních vizí.