Společnost Intel Corp zažívá jedno z nejúspěšnějších období poslední dekády. Od začátku roku 2025 její akcie vzrostly o neuvěřitelných 85 %, čímž se staly jedním z nejvýkonnějších titulů indexu S&P 500. Mnozí investoři vnímají tento růst jako důkaz obratu a obnovené síly jednoho z průkopníků polovodičového průmyslu. Jenže podle analytiků banky HSBC může být tento optimismus přehnaný – a současný růst z dlouhodobého pohledu neudržitelný. Ještě před několika lety pohlíželi investoři na Intel skepticky. Firma ztrácela technologický náskok vůči svým konkurentům, jako jsou Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) a Nvidia, a její pokusy o restart foundry byznysu – tedy výrobu čipů pro jiné společnosti – narážely na problémy s efektivitou i ziskovostí. V roce 2025 se však nálada změnila. Série strategických dohod a vládních pobídek pomohla obnovit důvěru v budoucnost značky Intel. K rozhodujícím momentům patřila investice SoftBank Group Corp., která v srpnu oznámila koupi podílu v hodnotě 2 miliard dolarů. Následovala i spolupráce s americkou vládou v rámci programu CHIPS Act, jehož cílem je podpořit domácí výrobu čipů v USA. Významnou roli sehrála také dohoda s Nvidií, která se stala jedním z technologických partnerů Intelu. Tyto události způsobily prudký nárůst ceny akcií – od srpna o 55 %. Intel Corporation (INTC) Přesto analytici HSBC varují, že euforie na trhu může být přehnaná. Podle jejich středeční zprávy zůstává Intel v mnoha ohledech ve fázi restrukturalizace a klíčový problém – schopnost efektivně vyrábět čipy na světové úrovni – stále není vyřešen. „Vlastní výroba čipů je klíčem k jakémukoli udržitelnému obratu. Zatím ale nevidíme důkazy, že by Intel dosáhl technologické parity s TSMC nebo Samsungem,“ uvedli analytici. HSBC proto změnila své doporučení z „držet“ na „snížit“ a stanovila novou cílovou cenu 24 dolarů za akcii, což znamená potenciální pokles o 35 % oproti úternímu závěru na úrovni 37,17 dolaru. Analytici dodali, že současné ocenění akcií již zohledňuje většinu pozitivních faktorů a další růst je nepravděpodobný bez zásadního průlomu v technologii výroby. Jediný scénář, který by mohl zásadně změnit postavení Intelu, by podle HSBC představovala dohoda o sdílení technologií s TSMC. Tento krok by Intelu umožnil získat přístup k nejmodernějším výrobním procesům. Nicméně taková dohoda je podle analytiků velmi nepravděpodobná, protože TSMC už investuje více než 100 miliard USD do rozšíření vlastní výroby v USA a nepotřebuje strategické partnerství, které by mohlo oslabit její konkurenční výhodu. Intel mezitím hledá nové investory a partnery, mezi nimiž se spekuluje o Apple a samotném TSMC, kteří by mohli do podniku vložit kapitál. HSBC však upozorňuje, že finanční injekce sama o sobě nestačí. „Zásadní je technologická spolupráce, ne pasivní investice,“ uvádí zpráva. Podle HSBC zůstává největším problémem foundry byznys, který stále „brzdí finanční výsledky“ a trpí „opakovanými selháními v realizaci“. K tomu se přidává i nejistota kolem nové generace procesorového uzlu 14A. Intel ve svém podání k americké komisi SEC přiznal, že pokud nenajde externího zákazníka pro tuto technologii, může být nucen vývoj i výrobu zastavit. To by byla vážná rána pro plán společnosti stát se znovu klíčovým hráčem ve výrobě čipů. Zdroj: Unsplash Zpráva HSBC také poukazuje na to, že spolupráce s Nvidií je zatím strategicky omezená a nebude mít zásadní dopad na ziskovost Intelu v nejbližších letech. Nvidia totiž uvedla, že nadále zůstane loajální vůči architektuře Arm, kterou bude používat minimálně do roku 2029 v rámci svých budoucích procesorových platforem Rubin a NVLink. Závěrem analytici varují, že současná euforie kolem akcií Intelu není podložena odpovídajícími výsledky. „Nevidíme dostatek jasnosti, který by ospravedlnil další růst,“ píší. Investoři by podle HSBC měli počítat s tím, že období prudkého zhodnocení může brzy vystřídat fáze stagnace nebo korekce.