Zlato znovu září na investiční scéně. Jak americká ekonomika čelí vleklému vládnímu shutdownu a trhy dosahují nových rekordů, investoři stále více směřují ke „žlutému kovu“. Cena zlata se podle aktuálních odhadů blíží hranici 4 000 dolarů za unci, přičemž analytici z Goldman Sachs očekávají, že jeho hodnota může do konce příštího roku vystoupat až k 5 000 dolarům. Tento odvážný výhled však doprovází varovný hlas miliardáře Kena Griffina, zakladatele hedgeového fondu Citadel, který upozorňuje na rostoucí rizika spojená s tímto prudkým růstem. Goldman Sachs zvyšuje cíl a vidí zlatou éru investic Analytici Lina Thomas a Daan Struyven z Goldman Sachs ve své nové zprávě pro klienty uvedli, že banka zvyšuje svou prognózu ceny zlata na prosinec 2026 na 4 900 dolarů za unci, oproti původním 4 300 dolarům. Podle nich je za růstem především příliv kapitálu do západních ETF fondů a nákupy centrálních bank, které se staly stabilním a klíčovým faktorem růstu ceny. Zdroj: Getty Images Od konce srpna se zlato zhodnotilo o přibližně 17 %, což odráží sílící globální poptávku po bezpečných aktivech v době ekonomické nejistoty. Analytici Goldman Sachs očekávají, že tento trend bude pokračovat i v příštím roce, zejména v souvislosti s očekávaným snížením úrokových sazeb Federálního rezervního systému. Nižší sazby totiž obvykle podporují ceny komodit, protože snižují výnosy z dluhopisů a zvyšují atraktivitu alternativních aktiv, jako je právě zlato. „Očekáváme, že přílivy ETF do poloviny příštího roku posílí o dalších 100 bazických bodů,“ napsali analytici, kteří zároveň zdůraznili, že nedávný růst zájmu o zlato není přehnaný, ale odpovídá reálnému očekávání vývoje americké měnové politiky. Zajímavý je také argument Goldman Sachs, že současný růst zlata může být teprve začátkem delšího trendu. Mnoho investorů, kteří dosud drželi převážně akcie nebo dluhopisy, by podle banky mohlo začít diverzifikovat své portfolio právě do zlata, což by mohlo jeho cenu dále posílit. Ken Griffin varuje před „de-dolarizační vlnou“ a inflací aktiv Zatímco Goldman Sachs maluje pro zlato růžovou budoucnost, Ken Griffin varuje, že přílišná euforie může vést k nebezpečnému přehřátí trhu. V rozhovoru pro Bloomberg na konferenci Citadel Securities v New Yorku uvedl, že současný růst ceny zlata je částečně důsledkem snahy investorů o „de-dolarizaci“, tedy omezování závislosti svých portfolií na americkém dolaru a státním dluhu USA. „Vidíme podstatnou inflaci aktiv mimo dolar, protože lidé hledají způsoby, jak snížit riziko svých portfolií vůči americkému státnímu dluhu,“ řekl Griffin. Tento trend podle něj vede nejen k růstu zlata, ale i bitcoinu a dalších alternativních aktiv, která investoři považují za bezpečné útočiště. Griffin však upozorňuje, že tento posun má i temnou stránku. Zlato podle něj začíná být vnímáno jako nový „dolar světa“, což může destabilizovat globální finanční systém. „Zlato má nyní svůj vlastní život. Lidé po celém světě ho považují za bezpečné útočiště stejně jako dříve dolar. A to mě opravdu znepokojuje,“ dodal. Inflace nad cílem, dolar v historickém poklesu Podle Griffina je hlavním problémem to, že inflace zůstává výrazně nad cílem, a to i ve všech prognózách pro příští rok. To je podle něj jeden z důvodů, proč americký dolar oslabil v první polovině roku o zhruba 10 %, což představuje největší půlroční pokles za posledních 50 let. Další znepokojující trend, který Griffin zmínil, je chování zahraničních investorů. Ti sice stále nakupují americké akcie, ale zajišťují své výnosy zpět do lokálních měn, místo aby je drželi v dolarech. Tento posun naznačuje pokles důvěry v dlouhodobou stabilitu americké měny. Griffin dále kritizoval i domácí politiku. Podle něj ani republikáni, ani demokraté nepřijímají potřebné fiskální reformy, které by USA nasměrovaly na udržitelnou cestu. Varoval také před dopady „One Big Beautiful Bill“ prezidenta Donalda Trumpa, který podle něj představuje procyklické snížení daní v pozdní fázi ekonomického cyklu. Na závěr Griffin zdůraznil, že nezávislost Federálního rezervního systému je naprosto klíčová pro stabilitu ekonomiky, protože Fed musí činit nepopulární, ale nezbytná rozhodnutí. Zatímco tedy Goldman Sachs sází na pokračující „zlatou horečku“, Griffin upozorňuje, že pod pozlátkem optimismu se skrývají strukturální slabiny, které by mohly v budoucnu přerůst v problém pro celý finanční systém.