Bank of America patří mezi největší a nejvlivnější finanční instituce na světě. Její význam pro fungování ekonomiky je zásadní – přes banku prochází obrovský objem kapitálu, financování podniků i běžné bankovní služby milionů domácností. Právě její velikost a stabilita stojí za tím, že investoři často uvažují, zda může být tato banka dlouhodobě „bezpečnou kotvou“ jejich portfolia. Tento pohled sdílí i Warren Buffett. Jeho společnost Berkshire Hathaway (BRK-A) (BRK-B) drží zhruba 568 milionů akcií Bank of America (BAC), což z ní činí jeden z největších Buffettových podílů. Je to signál důvěry, který málokdo ignoruje – a mnoho drobných investorů díky tomu banku považuje za stabilní investici s minimálním rizikem dlouhodobého oslabení. Akcie Bank of America navíc letos vzrostly o 16 %, což znamená, že překonaly celkový trh. Otázkou však zůstává, zda tato výkonnost může pokračovat takovým způsobem, aby v dlouhém horizontu přinesla mimořádné zhodnocení. Zdroj: Getty images Výsledky třetího čtvrtletí ukazují trvalou sílu Rok 2025 byl pro investory složitý. Trhy byly ovlivněny nejistým prostředím – geopolitické napětí, otázky kolem obchodních vztahů, nejasnosti spojené s umělou inteligencí a neustálé sledování kroků Federálního rezervního systému. V takto nestabilním prostředí bývají o to více ceněny společnosti, jejichž výsledky dokazují odolnost a stabilní růst. Bank of America tuto odolnost prokázala. Ve třetím čtvrtletí, které skončilo 30. září, vzrostly výnosy banky po odečtení úrokových nákladů o 11 %, na 28,1 miliardy dolarů. Růst byl tažen zejména silnou aktivitou investičního bankovnictví. Jednou z hlavních výhod Bank of America je její rozsáhlá diverzifikace. Na rozdíl od menších bank nepůsobí pouze v jednom segmentu, ale zasahuje do širokého spektra finančních služeb – od běžného bankovnictví přes korporátní finance až po investiční služby. To jí umožňuje kompenzovat slabší období v jednom segmentu silnějším výkonem v jiném, což se v období turbulencí jasně ukazuje jako konkurenční výhoda. Dalším kladem je makroekonomické prostředí. Federální rezervní systém zahájil snižování úrokových sazeb a očekává se, že bude pokračovat. Nižší sazby obvykle vedou k růstu poptávky po úvěrech – hypotékách, firemních půjčkách či spotřebitelském financování. Pro Bank of America je to scénář, který může přinést vyšší výnosy v následujících letech, a to zejména díky její velikosti a rozsahu klientské základny. Široký ekonomický příkop jako klíčový dlouhodobý faktor Dlouhodobá výkonnost banky stojí na tzv. ekonomickém příkopu – konkurenční výhodě, kterou je pro jiné subjekty velmi obtížné překonat. V případě Bank of America je tento příkop tvořen několika faktory. Prvním je značka, která je dobře známá, důvěryhodná a hluboce zakořeněná mezi retailovými i korporátními klienty. Vybudovat takový vztah se zákazníky trvá desítky let a nové banky či fintechy jej nemohou jednoduše napodobit. Druhým faktorem jsou nákladové výhody, které plynou z rozsahu. Bank of America má obrovskou příjmovou základnu, díky níž si může dovolit masivní investice do technologií, digitalizace a inovací. Ty následně posilují její konkurenceschopnost a snižují jednotkové náklady, což menší banky nedokáží replikovat v podobném měřítku. Třetím faktorem jsou vysoké náklady na změnu. Zákazníci obecně neradi mění finanční instituce – proces je zdlouhavý, náročný a často spojený s riziky. Tento faktor vytváří přirozené „uzamčení“, které prospívá zavedeným gigantům, mezi které Bank of America rozhodně patří. Díky těmto výhodám není překvapivé, že Buffett považuje Bank of America za dlouhodobě atraktivní společnost. Stabilita a předvídatelnost cash flow jsou přesně tím, co jeho investiční styl oceňuje. Může Bank of America zajistit nadprůměrné dlouhodobé výnosy? Ačkoli je Bank of America silná, stabilní a zisková instituce, existují limity, které nelze ignorovat. Pokud investoři hledají akcie, které mohou zajistit „doživotní zabezpečení“, obvykle mluví o společnostech schopných růst o stovky či tisíce procent v dlouhém období – tedy o akciích, jejichž hodnota může vzrůst dvacetinásobně, padesátinásobně či dokonce stonásobně. Bank of America však do této kategorie nepatří. Je to zralá firma, která již dosáhla obrovského rozsahu. Takové společnosti nemívají prostor pro explozivní růst, protože již ovládají podstatnou část trhu. Růst tržeb i zisků bude pravděpodobně v dlouhém horizontu spíše průměrný, nikoli výjimečný. Historická čísla to potvrzují. Za posledních 10 let akcie Bank of America mírně zaostaly za výkonností indexu S&P 500. A vzhledem k jejímu současnému postavení by nebylo překvapivé, kdyby v následujících letech pokračoval podobný trend. Závěrem lze říci, že Bank of America je stabilní, kvalitní a výnosná banka, ideální pro investory, kteří hledají pevný základ portfolia. Není to však akcie, která by s velkou pravděpodobností generovala extrémní zhodnocení. Její síla tkví v odolnosti, nikoli v exponenciálním růstu. Zdroj: Shutterstock