Klíčové body

Obavy z AI bubliny jsou přehnané, revoluce je na počátku třetí směny
Dnešní AI společnosti mají zdravé modely, což je klíčový rozdíl od dot-com éry
Rozsah a rychlost růstu tržeb je exponenciálně větší než v předchozích cyklech
Mnozí věří v desetiletý supercyklus, který zásadně změní globální ekonomiku

Analytici z Wall Street se v tomto ohledu staví jasně na stranu pokračujícího růstu. Například analytik Wedbush Dan Ives jednoznačně uvedl, že „obavy z bubliny v oblasti umělé inteligence jsou podle nás přehnané.“ Zprávu o výnosech společnosti Nvidia považuje za „další potvrzení revoluce v oblasti umělé inteligence“ a trefně dodává, že v této hře o AI jsme teprve „na vrcholu třetí směny,“ čímž naznačuje, že většina zásadního růstu je stále před námi. Tato perspektiva zdůrazňuje přesvědčení, že transformace poháněná AI je v rané fázi a že její dopady se teprve začnou plně projevovat.

Dvojí pohled: Obavy z bubliny vs. fundamentální růst

Možnost vzniku a následného prasknutí bubliny v oblasti umělé inteligence představuje významné téma, které se vznáší nad technologickým průmyslem a Wall Streetem již několik let. Nicméně, právě v letošním roce se tyto obavy znatelně zvýšily. Investoři a pozorovatelé trhu poukazují na několik faktorů, které připomínají dřívější spekulativní mánie. Mezi tyto faktory patří především masivní výdaje na infrastrukturu umělé inteligence, které vykazují enormní tempo. Dále se jedná o řadu kruhových obchodů (vzájemných investic) mezi několika málo klíčovými technologickými společnostmi a také zdánlivě nekonečná, až hyperbolická rétorika o potenciálu AI zásadně změnit svět, která je často doprovázena jen relativně malým skutečným ziskem z těchto technologií. Všechny tyto jevy společně vyvolávají obavy z opakování scénáře prasknutí bubliny ve stylu dot-com z počátku tisíciletí.

Současné tržní prostředí dává těmto obavám silný základ. Téměř čtyřicet procent (přesně 40 %) indexu S&P 500 (SPY) je nyní tvořeno pouhými deseti technologickými společnostmi. Do této exkluzivní skupiny patří giganti jako Nvidia, Amazon (AMZN), Meta (META), Oracle (ORCL), Alphabet (GOOGL) (GOOG) a Microsoft (MSFT), přičemž všechny tyto společnosti aktivně sázejí na revoluci v oblasti AI. Z historického pohledu je v sázce mnoho. Prasknutí dot-com bubliny mělo v roce 2001 významný dopad a přispělo k tehdejší recesi. V důsledku toho index Nasdaq ztratil do konce roku 2002 více než 75 % své celkové hodnoty, což je mementem pro dnešní investory.

Proč AI není Dot-Com 2.0?

Navzdory historickým paralelám a vysoké koncentraci trhu existuje silný argument, proč by investoři měli nadále do AI sektoru investovat. Hlavní argumentace spočívá v zásadním rozdílu mezi současnou situací a érou dot-comů. V té době, na přelomu milénia, mnoho raných internetových společností nedokázalo nalézt lukrativní a stabilní obchodní modely. Významnými výjimkami, které uspěly, byly tehdy pouze Amazon a eBay (EBAY).

Oproti tomu, společnosti zabývající se umělou inteligencí dnes již buď disponují zdravými a udržitelnými obchodními modely, anebo mají jasně schůdné cesty k dosažení ziskovosti. Tento fundamentální rozdíl je klíčový. Bob Michele, hlavní investiční ředitel JP Morgan a vedoucí globální skupiny pro pevné výnosy, měny a komodity, jasně uvedl pro CNBC, že: „Poučením z éry dot-comů je, že došlo k bublině, která praskla. Nemyslíme si, že se nyní nacházíme v podobné situaci v oblasti AI.“ Dle jeho názoru současný stav odráží spíše transformaci s pevnějšími základy.

Navíc, podle Raviho Mhatreho, spoluzakladatele Lightspeed Venture Partners (LSVP), významného podporovatele AI společnosti Anthropic, má AI mnohem větší potenciál vydělávat peníze než předchozí technologické cykly. Jak Mhatre zdůraznil v rozhovoru pro CNN, „Rozsah růstu tržeb v tomto cyklu je exponenciálně větší než v předchozích cyklech.“ Tento názor podporuje i rychlý pokrok v modelech AI, který vede k pravidelnému objevování dalších a dalších možností využití této technologie.

Chcete využít této příležitosti?

Supercyklus inovací a vznik nových rhů

Technologické společnosti již nyní zaznamenávají hmatatelné výhody plynoucí z rozvoje AI. Patří mezi ně zvýšená poptávka po cloudových službách a značný nárůst produktivity v mnoha oblastech, jako je například kódování a reklama. Kromě toho se rozvíjí i mnoho rostoucích trhů zaměřených na spotřebitele. Jako příklad lze uvést populární platformu ChatGPT, která nedávno představila nový nástroj, jehož cílem je pomáhat nakupujícím při vyhledávání produktů a personalizovat tak zážitek z online nákupů. Zda však tento rapidní růst tržeb dokáže převýšit související náklady, které jsou obzvláště pro menší společnosti značné, zůstává sice důležitou otázkou, ale optimismus převažuje.

Někteří investoři vnímají aktuální situaci v odvětví umělé inteligence jako počátek desetiletí trvajícího (nebo i delšího) „supercyklu“ inovací, investic a následných příjmů. Zastánci této teorie se domnívají, že tento supercyklus by mohl vyústit v globální ekonomiku, která bude ovládaná a zásadně změněná umělou inteligencí. Marta Norton, hlavní investiční stratégka společnosti Empower, vyjádřila svůj postoj pro Bloomberg Television, když uvedla: „Mám sklon věřit, že supercyklus AI je skutečný a že bude mít poměrně zásadní dopad na ekonomiku, ale při oceňování těchto věcí je třeba počítat se všemi možnými výsledky.“

I přes obecně optimistický pohled se objevují i nuance. Ravi Mhatre například připouští, že bublina existuje, ale spíše v kontextu dynamiky investic, kdy nával kapitálu sleduje momentální trend, který se nemusí vždy ukázat jako úspěšný. Nicméně samotný průmysl umělé inteligence jako celek podle něj nemusí být nutně v bublině. Mhatre shrnuje tento paradox slovy: „Myslím si, že obě věci jsou pravdivé. Nacházíme se v cyklu nadšení,“ a dodává, že „Na druhou stranu se tento rozsah a rychlost, s jakou se vytváří hodnota, radikálně liší od předchozích cyklů, kdy podle mě trvalo déle, než lidé vyvinuli technologii a než se rozšířila.“ Tato rychlost a hloubka transformace dodává současnému AI boomu odlišný, mnohem robustnější charakter než tomu bylo v případě dot-com bubliny.

I přes další úspěšnou zprávu o výnosech akcie společnosti klesly. Tento paradox signalizuje přetrvávající obavy mezi mnoha investory, že se finanční trh nachází uprostřed tzv. AI bubliny, která by mohla v dohledné době prasknout. Pro největší zastánce a odborníky v oblasti umělé inteligence však zveřejněná čísla představují pouze další důkaz toho, že toto odvětví zdaleka nevyčerpalo svůj obrovský potenciál.Analytici z Wall Street se v tomto ohledu staví jasně na stranu pokračujícího růstu. Například analytik Wedbush Dan Ives jednoznačně uvedl, že „obavy z bubliny v oblasti umělé inteligence jsou podle nás přehnané.“ Zprávu o výnosech společnosti Nvidia považuje za „další potvrzení revoluce v oblasti umělé inteligence“ a trefně dodává, že v této hře o AI jsme teprve „na vrcholu třetí směny,“ čímž naznačuje, že většina zásadního růstu je stále před námi. Tato perspektiva zdůrazňuje přesvědčení, že transformace poháněná AI je v rané fázi a že její dopady se teprve začnou plně projevovat.Dvojí pohled: Obavy z bubliny vs. fundamentální růstMožnost vzniku a následného prasknutí bubliny v oblasti umělé inteligence představuje významné téma, které se vznáší nad technologickým průmyslem a Wall Streetem již několik let. Nicméně, právě v letošním roce se tyto obavy znatelně zvýšily. Investoři a pozorovatelé trhu poukazují na několik faktorů, které připomínají dřívější spekulativní mánie. Mezi tyto faktory patří především masivní výdaje na infrastrukturu umělé inteligence, které vykazují enormní tempo. Dále se jedná o řadu kruhových obchodů mezi několika málo klíčovými technologickými společnostmi a také zdánlivě nekonečná, až hyperbolická rétorika o potenciálu AI zásadně změnit svět, která je často doprovázena jen relativně malým skutečným ziskem z těchto technologií. Všechny tyto jevy společně vyvolávají obavy z opakování scénáře prasknutí bubliny ve stylu dot-com z počátku tisíciletí.Současné tržní prostředí dává těmto obavám silný základ. Téměř čtyřicet procent indexu S&P 500 je nyní tvořeno pouhými deseti technologickými společnostmi. Do této exkluzivní skupiny patří giganti jako Nvidia, Amazon , Meta , Oracle , Alphabet a Microsoft , přičemž všechny tyto společnosti aktivně sázejí na revoluci v oblasti AI. Z historického pohledu je v sázce mnoho. Prasknutí dot-com bubliny mělo v roce 2001 významný dopad a přispělo k tehdejší recesi. V důsledku toho index Nasdaq ztratil do konce roku 2002 více než 75 % své celkové hodnoty, což je mementem pro dnešní investory.Proč AI není Dot-Com 2.0?Navzdory historickým paralelám a vysoké koncentraci trhu existuje silný argument, proč by investoři měli nadále do AI sektoru investovat. Hlavní argumentace spočívá v zásadním rozdílu mezi současnou situací a érou dot-comů. V té době, na přelomu milénia, mnoho raných internetových společností nedokázalo nalézt lukrativní a stabilní obchodní modely. Významnými výjimkami, které uspěly, byly tehdy pouze Amazon a eBay .Oproti tomu, společnosti zabývající se umělou inteligencí dnes již buď disponují zdravými a udržitelnými obchodními modely, anebo mají jasně schůdné cesty k dosažení ziskovosti. Tento fundamentální rozdíl je klíčový. Bob Michele, hlavní investiční ředitel JP Morgan a vedoucí globální skupiny pro pevné výnosy, měny a komodity, jasně uvedl pro CNBC, že: „Poučením z éry dot-comů je, že došlo k bublině, která praskla. Nemyslíme si, že se nyní nacházíme v podobné situaci v oblasti AI.“ Dle jeho názoru současný stav odráží spíše transformaci s pevnějšími základy.Navíc, podle Raviho Mhatreho, spoluzakladatele Lightspeed Venture Partners , významného podporovatele AI společnosti Anthropic, má AI mnohem větší potenciál vydělávat peníze než předchozí technologické cykly. Jak Mhatre zdůraznil v rozhovoru pro CNN, „Rozsah růstu tržeb v tomto cyklu je exponenciálně větší než v předchozích cyklech.“ Tento názor podporuje i rychlý pokrok v modelech AI, který vede k pravidelnému objevování dalších a dalších možností využití této technologie.Chcete využít této příležitosti?Supercyklus inovací a vznik nových rhůTechnologické společnosti již nyní zaznamenávají hmatatelné výhody plynoucí z rozvoje AI. Patří mezi ně zvýšená poptávka po cloudových službách a značný nárůst produktivity v mnoha oblastech, jako je například kódování a reklama. Kromě toho se rozvíjí i mnoho rostoucích trhů zaměřených na spotřebitele. Jako příklad lze uvést populární platformu ChatGPT, která nedávno představila nový nástroj, jehož cílem je pomáhat nakupujícím při vyhledávání produktů a personalizovat tak zážitek z online nákupů. Zda však tento rapidní růst tržeb dokáže převýšit související náklady, které jsou obzvláště pro menší společnosti značné, zůstává sice důležitou otázkou, ale optimismus převažuje.Někteří investoři vnímají aktuální situaci v odvětví umělé inteligence jako počátek desetiletí trvajícího „supercyklu“ inovací, investic a následných příjmů. Zastánci této teorie se domnívají, že tento supercyklus by mohl vyústit v globální ekonomiku, která bude ovládaná a zásadně změněná umělou inteligencí. Marta Norton, hlavní investiční stratégka společnosti Empower, vyjádřila svůj postoj pro Bloomberg Television, když uvedla: „Mám sklon věřit, že supercyklus AI je skutečný a že bude mít poměrně zásadní dopad na ekonomiku, ale při oceňování těchto věcí je třeba počítat se všemi možnými výsledky.“I přes obecně optimistický pohled se objevují i nuance. Ravi Mhatre například připouští, že bublina existuje, ale spíše v kontextu dynamiky investic, kdy nával kapitálu sleduje momentální trend, který se nemusí vždy ukázat jako úspěšný. Nicméně samotný průmysl umělé inteligence jako celek podle něj nemusí být nutně v bublině. Mhatre shrnuje tento paradox slovy: „Myslím si, že obě věci jsou pravdivé. Nacházíme se v cyklu nadšení,“ a dodává, že „Na druhou stranu se tento rozsah a rychlost, s jakou se vytváří hodnota, radikálně liší od předchozích cyklů, kdy podle mě trvalo déle, než lidé vyvinuli technologii a než se rozšířila.“ Tato rychlost a hloubka transformace dodává současnému AI boomu odlišný, mnohem robustnější charakter než tomu bylo v případě dot-com bubliny.