Nedávné hospodářské výsledky klíčového hráče na poli umělé inteligence, výrobce čipů Nvidia (NVDA), sice potvrdily pokračující boom v tomto odvětví, ale reakce trhu byla překvapivá. I přes další úspěšnou zprávu o výnosech akcie společnosti klesly. Tento paradox signalizuje přetrvávající obavy mezi mnoha investory, že se finanční trh nachází uprostřed tzv. AI bubliny, která by mohla v dohledné době prasknout. Pro největší zastánce a odborníky v oblasti umělé inteligence (AI) však zveřejněná čísla představují pouze další důkaz toho, že toto odvětví zdaleka nevyčerpalo svůj obrovský potenciál. Analytici z Wall Street se v tomto ohledu staví jasně na stranu pokračujícího růstu. Například analytik Wedbush Dan Ives jednoznačně uvedl, že „obavy z bubliny v oblasti umělé inteligence jsou podle nás přehnané.“ Zprávu o výnosech společnosti Nvidia považuje za „další potvrzení revoluce v oblasti umělé inteligence“ a trefně dodává, že v této hře o AI jsme teprve „na vrcholu třetí směny,“ čímž naznačuje, že většina zásadního růstu je stále před námi. Tato perspektiva zdůrazňuje přesvědčení, že transformace poháněná AI je v rané fázi a že její dopady se teprve začnou plně projevovat. Dvojí pohled: Obavy z bubliny vs. fundamentální růst Možnost vzniku a následného prasknutí bubliny v oblasti umělé inteligence představuje významné téma, které se vznáší nad technologickým průmyslem a Wall Streetem již několik let. Nicméně, právě v letošním roce se tyto obavy znatelně zvýšily. Investoři a pozorovatelé trhu poukazují na několik faktorů, které připomínají dřívější spekulativní mánie. Mezi tyto faktory patří především masivní výdaje na infrastrukturu umělé inteligence, které vykazují enormní tempo. Dále se jedná o řadu kruhových obchodů (vzájemných investic) mezi několika málo klíčovými technologickými společnostmi a také zdánlivě nekonečná, až hyperbolická rétorika o potenciálu AI zásadně změnit svět, která je často doprovázena jen relativně malým skutečným ziskem z těchto technologií. Všechny tyto jevy společně vyvolávají obavy z opakování scénáře prasknutí bubliny ve stylu dot-com z počátku tisíciletí. Zdroj: Shutterstock Současné tržní prostředí dává těmto obavám silný základ. Téměř čtyřicet procent (přesně 40 %) indexu S&P 500 (SPY) je nyní tvořeno pouhými deseti technologickými společnostmi. Do této exkluzivní skupiny patří giganti jako Nvidia, Amazon (AMZN), Meta (META), Oracle (ORCL), Alphabet (GOOGL) (GOOG) a Microsoft (MSFT), přičemž všechny tyto společnosti aktivně sázejí na revoluci v oblasti AI. Z historického pohledu je v sázce mnoho. Prasknutí dot-com bubliny mělo v roce 2001 významný dopad a přispělo k tehdejší recesi. V důsledku toho index Nasdaq ztratil do konce roku 2002 více než 75 % své celkové hodnoty, což je mementem pro dnešní investory. Proč AI není Dot-Com 2.0? Navzdory historickým paralelám a vysoké koncentraci trhu existuje silný argument, proč by investoři měli nadále do AI sektoru investovat. Hlavní argumentace spočívá v zásadním rozdílu mezi současnou situací a érou dot-comů. V té době, na přelomu milénia, mnoho raných internetových společností nedokázalo nalézt lukrativní a stabilní obchodní modely. Významnými výjimkami, které uspěly, byly tehdy pouze Amazon a eBay (EBAY). Oproti tomu, společnosti zabývající se umělou inteligencí dnes již buď disponují zdravými a udržitelnými obchodními modely, anebo mají jasně schůdné cesty k dosažení ziskovosti. Tento fundamentální rozdíl je klíčový. Bob Michele, hlavní investiční ředitel JP Morgan a vedoucí globální skupiny pro pevné výnosy, měny a komodity, jasně uvedl pro CNBC, že: „Poučením z éry dot-comů je, že došlo k bublině, která praskla. Nemyslíme si, že se nyní nacházíme v podobné situaci v oblasti AI.“ Dle jeho názoru současný stav odráží spíše transformaci s pevnějšími základy. Navíc, podle Raviho Mhatreho, spoluzakladatele Lightspeed Venture Partners (LSVP), významného podporovatele AI společnosti Anthropic, má AI mnohem větší potenciál vydělávat peníze než předchozí technologické cykly. Jak Mhatre zdůraznil v rozhovoru pro CNN, „Rozsah růstu tržeb v tomto cyklu je exponenciálně větší než v předchozích cyklech.“ Tento názor podporuje i rychlý pokrok v modelech AI, který vede k pravidelnému objevování dalších a dalších možností využití této technologie. Supercyklus inovací a vznik nových rhů Technologické společnosti již nyní zaznamenávají hmatatelné výhody plynoucí z rozvoje AI. Patří mezi ně zvýšená poptávka po cloudových službách a značný nárůst produktivity v mnoha oblastech, jako je například kódování a reklama. Kromě toho se rozvíjí i mnoho rostoucích trhů zaměřených na spotřebitele. Jako příklad lze uvést populární platformu ChatGPT, která nedávno představila nový nástroj, jehož cílem je pomáhat nakupujícím při vyhledávání produktů a personalizovat tak zážitek z online nákupů. Zda však tento rapidní růst tržeb dokáže převýšit související náklady, které jsou obzvláště pro menší společnosti značné, zůstává sice důležitou otázkou, ale optimismus převažuje. Zdroj: Shutterstock Někteří investoři vnímají aktuální situaci v odvětví umělé inteligence jako počátek desetiletí trvajícího (nebo i delšího) „supercyklu“ inovací, investic a následných příjmů. Zastánci této teorie se domnívají, že tento supercyklus by mohl vyústit v globální ekonomiku, která bude ovládaná a zásadně změněná umělou inteligencí. Marta Norton, hlavní investiční stratégka společnosti Empower, vyjádřila svůj postoj pro Bloomberg Television, když uvedla: „Mám sklon věřit, že supercyklus AI je skutečný a že bude mít poměrně zásadní dopad na ekonomiku, ale při oceňování těchto věcí je třeba počítat se všemi možnými výsledky.“ I přes obecně optimistický pohled se objevují i nuance. Ravi Mhatre například připouští, že bublina existuje, ale spíše v kontextu dynamiky investic, kdy nával kapitálu sleduje momentální trend, který se nemusí vždy ukázat jako úspěšný. Nicméně samotný průmysl umělé inteligence jako celek podle něj nemusí být nutně v bublině. Mhatre shrnuje tento paradox slovy: „Myslím si, že obě věci jsou pravdivé. Nacházíme se v cyklu nadšení,“ a dodává, že „Na druhou stranu se tento rozsah a rychlost, s jakou se vytváří hodnota, radikálně liší od předchozích cyklů, kdy podle mě trvalo déle, než lidé vyvinuli technologii a než se rozšířila.“ Tato rychlost a hloubka transformace dodává současnému AI boomu odlišný, mnohem robustnější charakter než tomu bylo v případě dot-com bubliny.