Na konci roku se na Wall Street pravidelně objevuje stejný fenomén – víra v takzvanou Santa Claus rally, tedy období, kdy se akciové trhy v závěru prosince a na začátku ledna zvedají díky pozitivní náladě investorů. Tento termín, který se mezi investory a analytiky traduje už desítky let, se často používá jako vysvětlení, proč trhy před přelomem roku rostou. Jenže v posledních letech se tento pojem začal objevovat stále dříve – a analytici i média začínají Santu Clause povolávat už na podzim. Letos to dosáhlo nového extrému. Už koncem září se začaly objevovat zprávy, že „Santa Claus rally přichází“, a někteří investoři začali zvyšovat expozici vůči akciím v očekávání, že trh začne stoupat už v listopadu. Jenže podle historických dat by Wall Street měl Santu Clause nechat spát – alespoň do Vánoc. Mýtus číslo jedna: Listopad a prosinec jako nejlepší měsíce pro akcie Podle první a nejrozšířenější definice Santa Claus rally se za období růstu považují celé listopad a prosinec. Tato teorie říká, že akciový trh tradičně posiluje od Halloweenu až do konce roku. Statistiky však tento mýtus úplně nepotvrzují. Pokud se podíváme na celý historický záznam indexu Dow Jones Industrial Average od jeho vzniku v roce 1896, vidíme, že v novější polovině období sice listopad a prosinec opravdu patřily mezi nejziskovější měsíce, ale v prvních 60 letech existence indexu nebyly výsledky těchto měsíců o nic lepší než průměr všech ostatních období. Jinými slovy – pokud Santa Claus opravdu existuje, dlouho spal. Tato skutečnost zpochybňuje spolehlivost statistické základny, na které tato sezónní víra stojí. Pokud by šlo o skutečný, opakující se tržní vzorec, měl by být pozorovatelný dlouhodobě, nikoliv až od druhé poloviny 20. století. Mýtus číslo dva: Rally začíná už během listopadu a prosince Další oblíbená teorie říká, že Santa Claus rally může nastat kdykoli během dvou posledních měsíců roku – tedy že během této doby se téměř vždy objeví výraznější růstový impulz. Aby se tento argument otestoval, byla provedena analýza, která porovnala maximální růst mezi nejnižší listopadovou a nejvyšší prosincovou uzávěrkou s ostatními dvouměsíčními obdobími. Výsledek? Žádná statisticky významná výhoda. Ve skutečnosti existuje pět jiných dvouměsíčních kombinací během roku, které historicky nabídly ještě větší růstový potenciál než právě listopad a prosinec. Z toho vyplývá, že i když konec roku bývá často pozitivní, není nijak zaručeno, že právě listopad a prosinec přinesou investorům výrazné výnosy. Trhy v tomto období ovlivňuje celá řada faktorů – od makroekonomických dat přes úrokové sazby až po fiskální politiku. Tradiční definice Santa Claus rally: od 26. prosince do 2. ledna Teprve třetí, historicky nejpřesnější definice Santa Claus rally obstála ve zkoušce statistik. Podle ní jde o sedmidenní období od dne po Vánocích do druhého obchodního dne nového roku. Právě tato krátká fáze vykazuje opakovaně nadprůměrnou výkonnost. Od roku 1896 totiž index Dow Jones během těchto dní vzrostl v 77 % případů s průměrným ziskem 1,44 %. Pro srovnání – ve všech ostatních obdobích stejné délky zaznamenal index zisk pouze v 56 % případů s průměrným výnosem 0,16 %. Tento rozdíl je statisticky významný na úrovni 95 %, což potvrzuje, že Santa Claus rally není jen mýtus, ale skutečně pozorovatelný tržní efekt. Proč Santa Claus rally existuje Důvody tohoto jevu mohou být psychologické i technické. Na konci roku bývá obchodní aktivita nižší, velcí institucionální hráči bilancují své pozice a mnoho investorů uzavírá ztrátové obchody kvůli daňové optimalizaci. To může následně vést k menší volatilitě a růstu cen. Pozitivní nálada spojená s vánočním obdobím navíc podporuje rizikový apetit a menší averzi k riziku. Dalším faktorem je přeliv kapitálu – investoři, kteří se zbavili ztrátových pozic, často přesměrovávají své prostředky do „silnějších“ titulů, což trh krátkodobě povzbudí. Po Vánocích se pak přidávají drobní investoři, kteří využívají klidného období k nákupu. Závěr: Santa Claus rally ano, ale až po Vánocích Historie ukazuje, že opravdová Santa Claus rally přichází až po svátcích, nikoli během nich ani dříve. Pokusy časovat trh podle mediálních titulků z října či listopadu většinou končí zklamáním. Investoři by proto měli zachovat trpělivost a nesázet na předčasný růst jen proto, že se blíží konec roku. Vánoční nálada sice může trhy povzbudit, ale statisticky významné zisky přicházejí až v období mezi 26. prosincem a 2. lednem. Stejně jako samotný Santa Claus – i jeho rally dorazí až na Štěpána, ne dřív.