Akciový trh může na první pohled působit stabilně, ale poslední dny ukázaly, že sentiment investorů je citlivější, než se zdá. Index Dow Jones Industrial Average uzavřel týden s mírným růstem 0,3 %, zatímco širší index S&P 500 přidal jen 0,1 %. Tyto hodnoty samy o sobě nenaznačují problém. Teprve pohled na vývoj jednotlivých seancí odhaluje, že závěr týdne byl pro trhy mnohem těžší – Dow i S&P 500 během čtvrtku a pátku ztratily výraznou část předchozích zisků. Investoři tak dostávají jasný signál: trh vstoupil do fáze, kdy se zvyšuje volatilita a spolu s ní i selektivita. Podle dat FactSet začal týden s převahou rostoucích akcií v rámci S&P 500, ale už po několika dnech se tento poměr vyrovnal. I to potvrzuje, že přechod mezi růstem a poklesem je v jednotlivých sektorech stále citelnější. Jak upozorňuje Joe Mazzola ze společnosti Charles Schwab, současný vývoj ukazuje na změnu v tom, co jsou investoři ochotni držet. Nejde tedy o plošný posun celého trhu, ale o to, že některé sektory znovu získávají pozornost, zatímco jiné z ní vypadávají. Zdroj: Getty Images Rotace mezi sektory odhaluje změnu priorit Listopad zatím jasně ukazuje, že kapitál se začíná přesouvat. Sektor zdravotnictví posílil o 5,2 %, energetika přidala 4 %, zatímco informační technologie – lídr letošního roku – klesly o 3,8 %. Jde o posun, který lze jen těžko ignorovat. Za tímto vývojem může stát hned několik faktorů. Investoři v posledních týdnech sázeli na to, že Federální rezervní systém bude dál snižovat sazby, což podporovalo rizikovější segmenty, včetně technologických gigantů. Jenže tato očekávání se začínají zadrhávat. Před měsícem byla podle nástroje CME FedWatch Tool pravděpodobnost prosincového snížení sazeb téměř 94 %, dnes je to zhruba 50 : 50. Do toho přichází tlak ze strany dluhopisového trhu. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu vzrostl z říjnového minima téměř o 20 bazických bodů na 4,14 %. Vyšší výnosy často signalizují obavy z inflace – a právě tento faktor se může znovu stát jedním z hlavních rizik pro akciové trhy. Riziková aktiva reagovala okamžitě. Bitcoin (BTC) klesl pod hranici 100 000 USD, čímž vstoupil hlouběji do medvědí fáze. Pod tlakem se ocitly i další investice považované za rizikové. To vše dohromady naznačuje, že trh prochází fází, kdy investoři znovu hledají rovnováhu mezi růstem, oceněním a makroekonomickými riziky. Signály z trhu, které mohou rozhodnout o příštím vývoji Přestože výprodej oslabil euforii, tříletý býčí trend stále drží. Index S&P 500 se sice dostal na úroveň svého 50denního klouzavého průměru, ale zatím jej neprolomil. Podle Mazzoly je však důležité, že se tento technický ukazatel stal kritickým bodem: trh jej testuje opakovaně a každé další přiblížení může být citlivější. Druhou otázkou je inflace. Někteří představitelé Fedu začali naznačovat, že prostor pro další okamžité snižování sazeb je omezený. Podle Charlieho Ripleyho z Allianz Investment Management Fed nemůže pomocí sazeb řešit strukturální změny trhu práce, například propouštění související s automatizací nebo zpomalováním některých vládních projektů. Tlak vyšších dlouhodobých sazeb tak může přetrvávat. Vyšší náklady na dlouhodobé financování by navíc mohly zpomalit trh s bydlením a utlumit investice v rychle rostoucích technologických odvětvích. Pro technologické firmy by to znamenalo nejen vyšší náklady na kapitál, ale i potenciální zpomalení růstových očekávání. To vysvětluje, proč několik velkých technologických titulů zažilo v posledních dnech zvýšený prodejní tlak. Gene Goldman ze společnosti Cetera však upozorňuje, že nejde o signál blížící se recese. Podle něj se prodávají především „špatné společnosti“ – tedy ty, které nemají dostatečně silné fundamenty nebo u nichž je ocenění neudržitelné. Trh se podle něj spíše vrací k rovnováze po období, kdy výkonnost táhlo několik málo velkých technologických firem. Vyhlídky: volatilita může být příležitostí, ne hrozbou Ostré výprodeje velkých technologických akcií upoutaly pozornost hlavně proto, že tyto firmy měly v posledních měsících mimořádný vliv na celkový výkon indexu S&P 500. Když se zvedla otázka, kdy se obrovské investice do umělé inteligence začnou reálně vracet, část investorů se rozhodla realizovat zisky nebo přesunout kapitál do stabilnějších sektorů. Podle Adama Hettse z Janus Henderson Investors se však nemusí jednat o dlouhodobý problém. Očekává, že americká ekonomika v roce 2026 poroste mírným tempem a inflace zůstane pod kontrolou bez výrazných eskalací. Zároveň předpokládá, že Fed nakonec přistoupí k dalšímu snížení sazeb, i když později, než se dříve čekalo. Z tohoto pohledu může být zvýšená volatilita vnímána jako příležitost. Hetts tvrdí, že investoři by měli využít současné období nejistoty k tomu, aby se zaměřili na společnosti se silnou finanční pozicí a dlouhodobou odolností. Právě ty totiž mohou z tohoto období vyjít ještě silnější – a pro trpělivé investory může jít o vhodný vstupní moment. Zdroj: Shutterstock