Zatímco ještě nedávno Oracle oslňoval investory ambiciózními plány na rozšíření cloudové infrastruktury a těsnou spoluprací s OpenAI, nynější vývoj na Wall Street tento optimismus významně ochladil. Investoři se stále více zaměřují na otázku, zda je podnik skutečně připraven financovat obří investice, které jsou nezbytné k tomu, aby mohl hrát roli jednoho z klíčových poskytovatelů infrastruktury pro AI modely.Zlom přišel krátce po zářijové euforii, kdy akcie Oracle zaznamenaly nejlepší den od roku 1992 poté, co firma představila velmi optimistickou prognózu příjmů z cloudové infrastruktury. Cena akcií tehdy vyskočila o 36 % na historické maximum a Oracle byl na krátkou dobu vnímán jako nová hvězda „AI boomu“, která dokáže těžit z rostoucí poptávky po výkonném výpočetním výkonu. Nadšení podpořily také informace o rozsáhlé dohodě s OpenAI, která měla přinést firmě příjmy až 300 miliard dolarů během pěti let. Euforie však nevydržela dlouho. Od vrcholu se tržní hodnota Oracle propadla o více než třetinu a akcie míří k nejhoršímu měsíci od roku 2011. Investoři začali zpochybňovat, zda je očekávaný růst skutečně realistický, a zda trh s umělou inteligencí nezrychlil až příliš a nezaplatí nyní cenu v podobě korekce ocenění. Velkou otázkou také zůstává, zda OpenAI dokáže dlouhodobě generovat dostatečný objem hotovosti, aby splnila svůj závazek vůči Oracle.Podle Jacksona Adera z KeyBanc Capital Markets je viditelné ochlazení důvěry v AI sektor a Oracle je jedním z nejzranitelnějších hráčů v oblasti cloudové infrastruktury. Ader upozorňuje, že mezi velkými poskytovateli GPU infrastruktury má Oracle nejnižší očekávané generování volných peněžních toků. Právě to je důvod, proč se společnost podle analytiků musí poohlížet po „kreativnějších“ způsobech financování – od dluhopisů až po netradiční úvěrové nástroje.Tyto předpoklady potvrzuje i skutečnost, že Oracle pracuje na získání 38 miliard dolarů prostřednictvím prodeje dluhopisů, aby pokryl investice do výstavby a pronájmu datových center v Texasu, Novém Mexiku či Wisconsinu. Firma potřebuje také financovat nákupy stotisíců grafických karet od společností Nvidia a AMD. Nejde tedy jen o technologické ambice, ale především o kapitálovou náročnost celého projektu, která na Wall Street vyvolala otázky ohledně udržitelnosti.Oracle sice na své říjnové konferenci AI World představil cloudovou infrastrukturu jako škálovatelný, flexibilní a moderní systém, který zaujal technologické odborníky i některé investory. Firma také uvedla, že má uzavřené smlouvy v hodnotě více než 450 miliard dolarů, které teprve vstoupí do výnosů. Přesto začaly krátce po konferenci vyvstávat pochybnosti o tom, zda může Oracle plnit velmi ambiciózní výhled růstu cloudových tržeb z 18 miliard na 166 miliard dolarů během pouhých čtyř let.Chcete využít této příležitosti?Skepsi posílilo i snížení ratingu dluhu Oracle analytiky Barclays, kteří společnost označili za emitenta s výrazně rostoucími finančními potřebami. Současně vzrostly pětileté swapy úvěrového selhání Oracle na dvouleté maximum, což ukazuje, že část investorů začíná přemýšlet o možných rizicích spojených s rychlým navyšováním dluhu.Přesto nechybí ani optimistické hlasy. Někteří investoři poukazují na dlouholetou historii Larryho Ellisona, který je znám svou schopností posouvat Oracle vpřed i v nejtěžších obdobích. Další analytici upozorňují, že firma může svůj růst znovu nastartovat, pokud se jí podaří získat nové AI kontrakty.Na druhé straně stojí názor, že Oracle příliš závisí na OpenAI – startupu, který rychle pálí hotovost a jehož dlouhodobá finanční stabilita není zdaleka jistá. Podle Gila Lurii z D.A. Davidson je navíc pronájem GPU výrazně méně výnosný než hlavní podnikání Oracle, kde firma generuje marže kolem 80 %. To znamená, že i když AI infrastruktura přináší růstový příběh, nemusí být tak zisková, jak investoři očekávali.Růst ceny akcií po poslední zprávě o výsledcích tak Luria označil spíše za přehnanou reakci trhu, která se nyní přirozeně vrací zpět. Až nadcházející výsledky v prosinci ukážou, zda Oracle dokáže investory uklidnit, nebo zda bude pokračovat tlak na cenu akcií.