Titul během dne ztratil téměř pět procent hodnoty a prohloubil tak už tak slabý vývoj z posledních měsíců. Podle některých analytiků i investorů je však negativní reakce trhu nepřiměřená a neodpovídá skutečnému významu celé situace pro dlouhodobý příběh firmy.

Výprodej přišel v době, kdy se Oracle nachází ve fázi zvýšené citlivosti investorů na jakékoli zprávy související s jeho ambicemi v oblasti umělé inteligence a výstavby nové infrastruktury. Trh zjevně zpochybňuje schopnost společnosti proměnit rozsáhlé závazky v konkrétní příjmy a zároveň financovat masivní kapitálové výdaje bez nadměrného tlaku na rozvahu.

Zprávy o financování datového centra a reakce trhu

Bezprostředním impulzem k poklesu akcií byla informace deníku Financial Times, podle níž společnost Blue Owl Capital (OWL) údajně ustoupila od financování datového centra Oracle (ORCL) v Michiganu v hodnotě přibližně 10 miliard dolarů. Trh tuto zprávu vyhodnotil jako další signál komplikací v realizaci ambiciózní strategie Oracle v oblasti datových center a umělé inteligence.

Oracle však tyto informace prakticky okamžitě popřel. Ve svém oficiálním vyjádření označil zprávu za nesprávnou a uvedl, že nadále spolupracuje s vývojovým partnerem Related Digital. Podle společnosti jednání o kapitálové struktuře projektu pokračují podle plánu a harmonogramu. Podobně se vyjádřila i samotná společnost Related Digital, která uvedla, že tvrzení o odstoupení Blue Owl nejsou pravdivá a že projekt nadále přitahuje značný zájem kapitálových partnerů.

Tento incident navázal na předchozí zprávy z počátku týdne, které naznačovaly možné posuny v harmonogramu výstavby některých datových center určených pro OpenAI. I tyto informace Oracle popřel. Přesto se ukazuje, že trh je momentálně velmi citlivý na jakýkoli náznak zpoždění, nejistoty nebo změny v oblasti infrastruktury spojené s AI.

Investoři zpochybňují AI strategii Oracle

Současná nervozita investorů má hlubší kořeny než jeden konkrétní projekt. Oracle se v posledních letech snaží výrazně posílit svou pozici v oblasti cloudových služeb a infrastruktury pro umělou inteligenci, což vyžaduje enormní kapitálové investice. Trh se obává především toho, zda se tyto investice podaří včas a v dostatečné míře přetavit do reálných příjmů a cash flow.

Od poloviny září akcie Oracle ztratily přibližně 45 % své hodnoty, čímž vymazaly veškeré zisky, které titul získal po oznámení rozsáhlé spolupráce s OpenAI. Právě tato spolupráce, jejíž objem byl v médiích popisován až na úrovni stovek miliard dolarů, vyvolala u investorů vysoká očekávání. Postupně se však do popředí dostávají otázky ohledně závaznosti těchto dohod, načasování výstavby datových center a okamžiku, kdy začnou generovat smysluplné peněžní toky.

Dalším zdrojem obav je financování. Oracle na posledním hovoru k výsledkům uvedl, že celkové finanční požadavky na výstavbu datových center by měly zůstat pod hranicí 100 miliard dolarů, avšak neposkytl detailnější rozpis. Současně se zhoršilo vnímání úvěrového rizika společnosti – pětileté úvěrové rozpětí Oracle se od konce září více než zdvojnásobilo, což znamená výrazné zdražení pojištění jejího dluhu.

Proč někteří analytici považují výprodej za přehnaný

Navzdory převládajícímu negativnímu sentimentu se objevují hlasy, které tvrdí, že trh reaguje příliš tvrdě. Analytik společnosti Evercore ISI Kirk Materne označil současnou fixaci investorů na harmonogram výstavby datových center za „téměř irelevantní“ z pohledu ocenění firmy. Podle něj současná cena akcií již odráží nejhorší možný scénář, včetně výrazných zpoždění i zvýšených nákladů.

Materne upozorňuje, že akcie Oracle již více než odepsaly celý pozitivní efekt spojený s oznámením spolupráce s OpenAI, a proto další negativní reakce na dílčí zprávy postrádají logiku. Podobně se vyjádřil i Josh Wein, portfoliový manažer společnosti Hennessy Funds, který označil středeční výprodej za přehnanou reakci trhu. Podle něj investoři sice oprávněně požadují větší transparentnost ohledně financování a návratnosti projektů, ale krátkodobé výkyvy sentimentu neodrážejí skutečný dlouhodobý potenciál společnosti.

Z analytického pohledu se tak Oracle nachází ve fázi, kdy negativní narativ dominuje trhu, přestože fundamentální příběh zůstává otevřený. Nejistota kolem financování, načasování a monetizace AI projektů je reálná, ale část odborníků se domnívá, že trh tyto faktory již plně započítal do ceny. Vstup do nového roku by tak mohl znamenat psychologický reset a vznik zajímavého poměru mezi rizikem a potenciálním výnosem.